有色金属 大宗金属周报：大宗金属反弹，小金属普涨

请务必仔细阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024 年 05 月 12 日 大宗金属反弹，小金属普涨 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（24/5/6-24/5/12） 投资要点： 证券分析师 田源 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 S1350124040045 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 ➢ 上周我们在周报中指出：考虑金融属性对大宗的支撑，后续价格回调空间或相对有限，关注大宗商品回调再布局机会。本周大宗金属反弹，小金属迎来普涨。仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，小金属建议关注：锰、锑、钨和铟。 ➢ 贵金属板块：伦敦现货黄金上涨 3.40%、上期所黄金上涨 0.52%，伦敦现货白银上涨 8.08%、上期所白银上涨 3.23%，钯金上涨 4.19%，铂金上涨 2.80%。巴勒斯坦入联通过，巴以停火仍存较大不确定性，避险情绪升温，贵金属价格反弹。美联储虽利率政策不变，2%仍是美联储设定的通胀率目标。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。 ➢ 铜板块：本周伦铜上涨 2.10%，沪铜下跌 1.86%；伦铜库存下跌 7.05%，沪铜库存上涨 0.71%。冶炼费 2.0 美元/吨；硫酸价格下跌 3.97%，冶炼毛利亏损扩大至 1800 元/吨。智利 3 月铜精矿产量微降 0.7%，其中智利国家铜业下降 10.1%；从冶炼加工费来看，已跌至 2 美元/磅（5 月 12 日），冶炼厂仍未减产，缺矿问题仍未有效缓解，供给刚性仍在。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。 ➢ 电解铝板块：本周伦铝上涨 0.28%，沪铝上涨 0.24%；库存方面，伦铝库存上涨 85.31%、沪铝库存下跌4.89%，现货库存下跌 1.65%；原料方面，本周氧化铝价格上涨 6.40%，阳极价格上涨 2.18%，铝企毛利下跌 8.48%至 3766 元/吨。本周 LME 库存暴增 43 万吨至 90 万吨，且主要来自马来西亚巴生港，我们认为属于贸易商从利润角度考虑将海外隐性库存显性化，短期或对 LME 金属现货升水有一定压制，但并不影响长期行业供需结构。从电解铝利润链来看，随着氧化铝的持续上涨以及阳极止跌反弹，上游原材料已开始逐步侵占电解铝利润，电解铝吨盈利开始下滑。晋豫因故停产的国产矿继续维持停滞状态，印度矿开始到港，但持续性有待观察，缺口仍未缓解，氧化铝价格有望持续上行。云南电解铝陆续复产，阳极需求改善叠加成本支撑，价格反弹。建议关注：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。 ➢ 小 金 属 板 块 ： 本 周 铟 价 格 / 硅 锰 / 锰 矿 / 钨 精 矿 / 锑 精 矿 / 钼 精 矿 / 五 氧 化 二 钒 / 镁 锭 上 涨11.52%/9.40%/8.62%/5.57%/4.71%/4.46%/1.84%/1.72%，钛精矿/钛白粉下跌 1.30%/2.97%。本周小金属普涨，建议关注：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；锰-西部黄金；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份。 ➢ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共18页 源引金融活水 泽润中华大地 1.行业综述 ........................................................... 5 1.1 重要信息 ......................................................... 5 1.2 市场表现 ......................................................... 6 1.3 估值变化 ......................................................... 7 2.贵金属 ............................................................. 8 3.工业金属 ........................................................... 9 3.1 铜 .............................................................. 10 3.2 铝 .............................................................. 11 3.3 铅锌 ............................................................ 13 3.4 锡镍 ............................................................ 14 4.小金属 ............................................................ 15 5. 风险提示 ......................................................... 17 图 1：本周有色板涨跌幅块位居申万板块第 5 名 ................................................... 7 图 2：有色板块涨幅前十 ...................................................................................... 7 图 3：有色板块跌幅前十 ...................................................................................... 7 图 4：黄金价格走势（美元/盎司-元/克） ............................................................ 8 图 5：白银价格走势（美元/盎司-元/千克） ........................................................ 8 图 6：钯金价格走势（美元/盎司