零售周观点：4月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 4 月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现 2024 年 05 月 12 日 2024 年 05 月 12 日 ➢ 美妆数据：4 月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现。根据青眼情报数据：1）抖音：①护肤类目：4 月 GMV 同比增长 31.2%，GMV TOP20 品牌中 60%为国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束（GMV 同比+126.44%）、珀莱雅（GMV 同比-0.74%）、可复美（GMV 同比+106.96%）、丸美（GMV 同比+39.95%）、薇诺娜（GMV 同比+47.21%）；②彩妆类目：4月 GMV 同比增长 36.31%，GMV TOP20 的品牌中 80%为国产品牌。2）天猫：①护肤类目：4 月 GMV 同比下滑 12.3%，GMV TOP20 品牌中国产品牌占 25%，其中上市公司品牌有珀莱雅（GMV 同比+5.30%）、薇诺娜（GMV 同比+26.18%）；②彩妆类目：4 月 GMV 同比下滑 6.4%，GMV TOP20 的品牌中40%为国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠（GMV 同比+2.64%）。 ➢ 水羊股份：御泥坊召开十八周年发布会，推出全新品牌体系与研究成果，品牌调整稳步推进。2024 年 5 月 9 日，御泥坊召开“十八周年品牌升级发布会”，发布耗时 6 年有针对性地打磨出的“2+3 东方肌肤方程式”东方肌肤护肤解决方案，其中“2”代表东方历史和东方肌肤，“+”代表品牌在消费者需求、东方女性洞察等方面的多年探索，“3”代表东方珍稀、东方匠心和东方美学，御泥坊以全新品牌体系差异化定位品牌特色，焕新品牌成长路径。此外， 品牌开发出与东方肌肤的胶原基因结合力高于西方抗老三巨头、全球首款黑参抗老原料“黑参精粹”，并基于该原料研发推出新品黑参胶原瓶抗衰精华，实现直接促生与东方肌肤抗老相关的 6 大胶原蛋白，为东方消费者提供专属、高效的抗衰方案，品牌产品矩阵竞争力提升。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 215.54 11.66 15.72 19.72 18 14 11 推荐 300957.SZ 贝泰妮 59.91 2.64 3.34 4.17 23 18 14 推荐 603605.SH 珀莱雅 113.40 3.82 4.73 5.69 30 24 20 推荐 688363.SH 华熙生物 62.30 1.62 2.00 2.48 39 31 25 推荐 600315.SH 上海家化 21.38 0.88 1.02 1.18 24 21 18 推荐 300740.SZ 水羊股份 19.12 1.03 1.23 1.40 19 16 14 推荐 600223.SH 福瑞达 8.74 0.40 0.50 0.61 22 18 14 推荐 300592.SZ 华凯易佰 18.70 1.55 1.94 2.33 12 10 8 推荐 600415.SH 小商品城 8.70 0.50 0.57 0.73 17 15 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 27.55 0.92 1.09 1.34 30 25 21 推荐 300856.SZ 科思股份 85.80 5.64 6.87 8.23 15 12 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 5 月 10 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.商贸零售行业 2023 年年报及 2024 年一季报业绩综述：美妆国货龙头加速崛起，跨境电商&黄金珠宝&医美龙头增速稳健-2024/05/07 2.“庖丁解牛”拆析招股书（二十一）毛戈平：民族高端化妆品品牌，“东方美学”的美妆范式-2024/05/06 3.美妆行业点评：24Q1 美护板块业绩双位数增长，“618”大促临近，重点关注美护板块配置机会-2024/05/06 4.零售周观点：进入 23 年年报及 24 年一季报密集披露期，关注业绩超预期标的-2024/04/28 5.零售周观点：珀莱雅计划 24H1 推出新洗护品牌“惊时”，24 年 3 月社零总额同比+3.1%-2024/04/21 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.5.6-2024.5.10） ......................................................................................................................... 3 1.1 4 月美妆数据：4 月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现 ............................................................................. 3 1.2 水羊股份：御泥坊召开十八周年发布会，推出全新品牌体系与研究成果，品牌调整稳步推进 ......................................... 6 2 本周