纺织服饰行业周报：4月中国出口环比改善，继续推荐出口及出行链

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 纺织服饰 2024 年 05 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《阿迪上调全年指引，推荐出口及出行链，新增推荐兴业科技—行业周报》-2024.4.21 《运动服饰年报综述:行业稳中有升，挖掘结构性亮点—行业深度报告》-2024.4.18 《优衣库欧美业绩超预期带动增长，推荐出口和出海优质标的—行业周报》-2024.4.14 4 月中国出口环比改善，继续推荐出口及出行链 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 zhangshuangning@kysec.cn 证书编号：S0790122070037  重点推荐：开润股份&华利集团&申洲国际&伟星股份&兴业科技&名创优品&泡泡玛特&滔搏&361 度&报喜鸟 出口/出海链：开润股份/华利集团/申洲国际/伟星股份/兴业科技/名创优品/泡泡玛特； 运动户外品牌：滔搏、361 度、安踏体育、特步国际、李宁、波司登； 男装休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。  重点公司观点更新：欧美需求向好，推荐出口及出行链，关注品牌左侧机会 开润股份：出口&出海&出行链标的，Q1 箱包代工盈利能力显著提升，2024 年箱包及服装代工补库下预计收入增长 20%+且盈利能力提升，品牌端受出行景气度提升催化，五一出行市场克服天气阻碍稳中有增，期待暑期旺季环比改善，在精细化运营下 90 分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇。华利集团：精细化管理优势突出，2024Q1 盈利能力出色，公司老客户补库趋势向好、新客户快速爬坡并不断开发新客户，预计与 New Balance 合作进一步加深，同时单价预计持续提升。2024H1印尼及越南 2-3 家工厂投产，中长期产能储备充足。申洲国际：阿迪达斯上调全年指引，2024 年指引乐观&2025 年预计迎来新一轮扩产，预计 2024 年量增 15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克/阿迪/puma/优衣库/国内品牌/lululemon 收入增长单位数/20%+/20%+/双位数/30%+/40%+，毛利率逐季修复至 30%。伟星股份：2024H1接单态势良好，越南工厂落地打开了海外接单窗口，全球化产能抢份额逻辑有望持续兑现，未来 3 年复合增速中双-15%。兴业科技：汽车内饰业务受公布新客户定点以及理想 L6 发布催化，2024 年预计收入 8-9 亿元，盈利能力稳定。预计外销出货及内销复苏下 2024 年主业双位数增长，叠加 Q3 牛皮有望涨价提振主业盈利。名创优品：Chiikawa 联名热度出圈，收入端看好全球开店加速（年净增 900-1100 家）&渠道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计 2024 年收入/利润增速 20%-30%。泡泡玛特：IP+品类逻辑持续兑现，如 PTS 潮玩节+城市乐园模式创新，LABUBU 与瑞幸联名。收入端看好国内全渠道体系完善&海外东南亚及欧美市场布局加速；利润端看好高单价高毛利海外业务占比提升，预计全年收入/利润增速 30%+。滔搏：具有成长性的红利标的，FY2021-2023 分红率分别为139%/108%/110%，公司受益于国际品牌大中华区复苏、新品牌成长，阿迪达斯F2024Q1 批发收入双位数增长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。361 度：业绩具有确定性的低估值标的，2024Q1 流水在专业品类带动下流水增长约 20%，全年订货会预计 15-20%增长，同时电商高速增长贡献弹性，海外独立站加速布局。报喜鸟： 2023 年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏体现多品牌优势，预计 2024年主品牌批发收入恢复，哈吉斯多品类多系支撑面积增长及店效提升。  行业：4 月中国出口环比改善，阿迪达斯大中华区批发收入双位数增长 4 月中国出口环比改善，降幅较 3 月收窄： 4 月美金计价下纺织品/服装/鞋/箱包出口-2.4%/-3.9%/-15%/-7.7%，1-4 月分别同比+1.2%/持平/-3.7%/+1.6%。Adidas发布 FY2024Q1 业绩：FY2024Q1 营业收入货币中性同比增长 8%，按地区拆分，欧 洲 / 北 美 / 大 中 华 区 / 日 韩 / 拉 丁 美 洲 / 新 兴 市 场 收 入 货 币 中 性 下 分 别+13.8%/-3.6%/+7.8%/+7.5%/+17.6%/+16.8%，其中大中华区电商及批发双位数增长；按渠道拆分，DTC/批发收入货币中性下+20%/+2%。按品类拆分，鞋/服/配件收入货币中性下+13%/+2%/-1%。2024 年收入指引货币中性中至高单增长。  风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -29%-22%-14%-7%0%7%2023-052023-092024-01纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装本周 A&H 股跑输大盘 ............................................................................................... 3 1.2、 重点推荐:开润股份&华利集团&申洲国际&伟星股份&兴业科技&名创优品&泡泡玛特&滔搏&361 度&报喜鸟 .................................................................................................................................................................................................... 4 1.2.1、 开润股份：出口/出海/出行链标的，预计 2024 年业绩端蓄力向上 ............................................................... 4 1.2.2、 华利集团：具备成长性的稀缺制鞋龙头，精细化运营下盈利能力出色 ....................................................... 5 1.2.3、 申洲国际：2024