交通运输行业周报：交通运输行业报告12国公民来华免签期延长，国务院立法计划提及公路条例修订

证券研究报告：交通运输|行业周报 2024 年 5 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2174.12 52 周最高 2357.54 52 周最低 1857.42 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《年报一季报密集公布，关注业绩改善个股》 - 2024.04.29 交通运输行业报告 （2024.05.06-2024.05.12） 12 国公民来华免签期延长，国务院立法计划提及公路条例修订 ⚫ 板块观点 航运板块：本周集运价格环比大幅上涨，油运运价指数小幅升高，干散货运价指数同样大幅上涨。集运指数方面，本周 SCFI 综合指数报 2306 点，环比涨 18.8%，油运方面，本周 BDTI 指数报 1155 点，环比涨 2.9%，干散货方面，本周 BDI 指数报 2129 点，环比涨 20.0%。 航空板块： 各航司一季报表现分化，民营航司明显强于大航，春秋航空业绩领跑，凸显低成本航空经营韧性，华夏航空业绩底部反转，恢复盈利。国航、南航近期各披露 100 架 C919 订单，我们认为分 8 年交付的飞机订单对民航业短期供给的影响不大，未来三年行业供给约束仍然较强。本周外交部宣布将对法国等 12 国公民短期来华的免签政策延长至 2025 年年底；国家出入境管理局宣布，太原、哈尔滨等 8 个城市可签发往来港澳个人旅游签注。随着需求端逐步复苏，我们仍看好民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、华夏航空。 随着通用航空行业被确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。 机场板块：白云机场披露 T1 出境免税店经营补充协议，协议内容与上海机场、首都机场的补充协议类似，基本符合预期。机场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场 2025 年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场。 快递物流板块： 2024 年开年快递行业业务量保持较高速度增长，4 月揽收增速仍然保持 20%以上，超出年初市场预期。各快递公司 2024年资本开支整体稳定，降本增效仍在稳步推进，盈利有望稳步提升。当前龙头快递公司股价有所修复，但其动态估值水平仍处在较低水平，推荐中通快递、圆通速递，关注申通快递、韵达股份。 铁路公路： 国务院公布《国务院 2024 年度立法工作计划》，提及拟制定、修订的行政法规包括收费公路管理条例（修订）。随着《基础设施和公用事业特许经营管理办法》正式实施，收费公路管理条例的修订或将逐步提上日程。当前上市高速公路公司路产剩余经营期平均在 12 年左右，如新建及改扩建路产未来特许经营期可以最长延长至 40 年，则利好高速公路上市公司主营业务的可持续经营能力。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益。推荐招商公路、京沪高铁。 ⚫ 投资建议 -21%-19%-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%2023-052023-072023-102023-122024-022024-05交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 推荐春秋航空、华夏航空、中通快递、圆通速递、招商公路、京沪高铁、中国外运，关注顺丰控股、申通快递、韵达股份、德邦股份（未覆盖）、中国国航。 ⚫ 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2024E 2025E 2024E 2025E 601021.SH 春秋航空 买入 55.36 541.7 3.07 3.68 18.0 15.0 002928.SZ 华夏航空 买入 6.78 86.7 0.32 0.60 21.2 11.3 2057.HK 中通快递 买入 165.00 1,341.0 11.86 13.46 13.9 12.3 600233.SH 圆通速递 买入 16.24 559.0 1.25 1.53 13.0 10.6 601816.SH 京沪高铁 增持 5.15 2,529.0 0.28 0.32 18.4 16.1 001965.SZ 招商公路 增持 11.41 778.2 1.02 1.06 11.2 10.8 601598.SH 中国外运 增持 6.12 446.4 0.61 0.64 10.0 9.6 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业观点综述 ............................................................................. 5 2 本周交运板块行情概述 ..................................................................... 8 3 航运 ................................................................................... 10 4 航空机场 ................................................................................ 12 5 快递物流 ................................................................................ 15 6 铁路公路 ................................................................................ 16 7 投资建议 ................................................................................ 17 8 风险提示 ................................................................................ 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 申万交运指数走势图 ............................................