锂电行业点评：中游材料受益于以旧换新政策，IRA法案或边际宽松

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 锂电行业点评：中游材料受益于以旧换新政策，IRA 法案或边际宽松 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2024.05.10 [Table_Author] 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18373169614 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/5/9 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《锂电材料行业 2024 年 Q1 财报点评：盈利承压，有望进入底部区间》(2024/5/9)  《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24 年 4 月下）：以旧换新政策落地，叠加北京车展共同刺激汽车市场需求》(2024/5/6)  《锂电行业点评：低空经济和半固态电池有望促进高能量密度电池发展》(2024/4/19)  《风驰“电车”系列 3：当下新能源车渗透率提升的关键在哪里？》(2024/3/18)  《锂电行业点评：六氟磷酸锂产业部分企业短期停产检修》(2024/3/13) 事件描述 1） 近期，商务部、财政部等 7 部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，自《细则》印发之日至 2024 年 12 月 31 日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。 2） 美国政府近期宣布，在《通胀削减法》对电池材料的规定生效之前，将有两年的宽限期，让电动车企业和电池制造商在 2026 年年底之前从非中国公司获得石墨等关键电动汽车电池矿物的替代供应。 事件点评 以旧换新有望拉动 24 年度锂电材料需求增长。从中游电池环节来看，3 月，我国动力和其他电池销量 73.2GWh，环比增长 96.1%，同比增长 49.5%。1-3 月，我国动力和其他电池累计销量 167.7GWh，累计同比增长 35.5%。根据《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴 1 万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，补贴 7000 元。我们认为这有望带动 24年锂电材料需求增长。 美国法案释放一定的边际宽松迹象。我们认为美国的法案缓解了此前市场对中国锂电产业出海较为悲观的预期，对石墨等环节，可以给予国内锂电产业链一定的缓冲时间。同时根据 FECO 相关规定，满足一定条件的国内锂电企业仍有出海的机会。总的来看，对我国锂电材料产业出海的限制是边际宽松。 锂电材料行业当前盈利逐步回归，有望进入底部区间。板块盈利经历 2022 年以来的下滑，产业链去库存或将结束，且开始出现供给的出清。比如 2024 年3 月，电解液产业的天赐材料公告，计划于 2024 年 3 月 11 日开始对年产 3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过 30 天。随着锂电产业后续供给的逐步出清以及智能化对新能源车市场需求的拉动，有望逐步走出低谷，未来长期空间大。对于二级市场，锂电板块市场或将进入底部区间，可关注相关投资价值。 风险提示： 1）下游新能源车需求低于预期；2）锂电材料行业供给释放加快，带动行业竞争加剧；3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。 -39%-31%-23%-14%-6%2%2023/52023/82023/112024/2电气设备创业板指 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 [Table_Page] 电气设备 2024 年 5 月 9 日 图表 1：2021 年以来美国 IRA 法案等政策梳理（截止 2024 年 5 月 9 日的锂电池-866014 指数） 资料来源：界面新闻、环球时报、财联社、同花顺财经、人民资讯、五矿证券研究所 备注 ） 锂电池指数（866014）走势 图表 2：24Q1 锂电材料行业出现供给负反馈（截止 2024 年 5 月 8 日的锂电池-866014 指数） 资料来源：界面新闻、环球时报、财联社、同花顺财经、人民资讯、五矿证券研究所 备注 ） 锂电池指数（866014）走势 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 5 [Table_Page] 电气设备 2024 年 5 月 9 日 图表 3：23-24 年新能源车在 Q2 出台的部分政策 时间 内容 2023 年 6 月 将新能源汽车车辆购置税减免政策，从执行到 2023 年 12 月 31 日延长至 2027年 12 月 31 日，延长 4 年。对购置日期在 2024 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过 3万元；对购置日期在 2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过 1.5 万元。 2024 年 4 月 《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴 1 万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买 2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴 7000 元。 资料来源：证券时报、中国青年报、中国政府网、五矿证券研究所 风险提示 1）下游新能源车需求低于预期； 2）锂电材料行业供给释放加快，带动行业竞争加剧； 3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。 请仔细阅读本报告末页声明 Page 4 / 5 [Table_Page1] 2024 年 5 月 9 日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 投资建议的评