有色金属行业周报：美国核心通胀顽固，贵金属价格长期或有支撑

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2024 年 04 月 29 日美国核心通胀顽固，贵金属价格长期或有支撑——有色金属行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（首次覆盖）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com相关阅读摘要：美国一季度经济增长不及预期，核心通胀顽固，或进一步确认滞涨，长期支撑贵金属价格。中东地区冲突可能持续，叠加中国等地投资热情高涨，黄金价格易涨难跌。铜、铝等金属长期供给存较强刚性。长期来看，主要金属品种价格或震荡上行，维持有色金属行业“推荐”评级。贵金属：美国商务部发布美国一季度主要经济数据。一季度，美国实际 GDP 年化季环比初值增长 1.6%，远不及市场预期的 2.5%，且较 2023 年四季度的 3.4%大幅放缓；通胀数据方面，PCE 年化季环比初值增长 2.5%，较前值 3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%，核心 PCE 价格指数年化季环比增长 3.7%，超出预期的 3.4%，接近前值 2%的两倍，美国核心通胀依然顽固。地缘政治方面，中东紧张局势持续发酵。在全球避险情绪不断抬高、央行购进需求推动下，金价周内回调后，4 月 26 日受美国经济数据催化再次扭头向上。我们判断短期内金价可能有回调空间，但长期或仍“易涨难跌”。工业金属：受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自 2023 年底以来，包括第一量子旗下Cobre Panama 铜矿、英美联合、Codelco 旗下 Radomiro Tomic 等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在 2024 年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，铜价仍处上升区间，4 月 27 日沪铜主力合约收盘价81100 元/吨。投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告行业研究报告表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/04/29EPS（元）PE投资评级股价（元）2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E000630.SZ铜陵有色4.020.260.210.340.412.0315.3911.879.98未评级600547.SH山东黄金29.240.280.520.861.1768.843.9534.0124.92未评级600988.SH赤峰黄金18.690.270.480.710.870.8928.5923.1620.43增持601168.SH西部矿业20.011.451.171.531.687.0512.1913.0811.91未评级601899.SH紫金矿业17.660.760.81.011.2613.1415.5317.5613.99未评级603993.SH洛阳钼业9.010.280.380.490.5516.213.6118.5416.53未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（赤峰黄金盈利预测来自华龙证券研究所，其他来自万得一致预期）行业研究报告内容目录1 行业周度回顾...........................................................................................................................................11.2 主要金属价格及库存变化................................................................................................................. 21.3 重点上市公司公告............................................................................................................................. 32 贵金属.......................................................................................................................................................33 工业金属...................................................................................................................................................53.1 铜........................................................................................................................................................ 53.2 铝........................................................................................................................................................ 74 风险提示...................................................................................................................................................8图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅.............................................................................................................. 1图 2： 有色金属各子行业周涨跌幅...................................................................................................... 1图 3： 申万一级行业周涨跌幅.....................................