传媒行业：板块重仓股比例进一步下滑；直播平台斗鱼登陆美股

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业 板块重仓股比例进一步下滑；直播平台斗鱼登陆美股 [Table_Summary] 核心观点： 板块行情：A 股（7 月 15 日～7 月 19 日）本周，中信传媒板块上涨1.17%跑赢沪深 300 指数，板块个股涨跌如下: 广发传媒周观点：板块重仓股比例进一步下滑；直播平台斗鱼登陆美股 我们对最新传媒板块的公募持仓情况进行了统计，19Q2 传媒行业获公募重仓的上市公司数量 52 家（环比减少 15 家），合计持股 12.45 亿股（QoQ-13.31%），市值为 172.87 亿（QoQ-18.66%），超配比例从 0.61%下降至-0.19%。各个板块中，互联网、广告营销维持超配，但均环比下滑，教育（重点为视源股份+佳发教育）略有上升。整体上公募基金的持仓变化与 19Q2 的公司中报预告情况基本一致，中报预计较好的如三七互娱、吉比特、芒果超媒等获得加仓，表现一般的如分众传媒、完美世界等遭减仓。 本周斗鱼正式登陆纳斯达克，发行价（11.5 美元/ADS）对应约为 37 亿美元市值，融资 8.9 亿美元。19Q1 公司 MAU 同增 25.7%，付费用户同增 66.7%至 600 万，收入同增 123%至 14.9 亿元，并首次实现扭亏为盈（1820 万元）。另外本周暑期档重点影片《银河补习班》（猫眼发行）上映、《哪咤》（光线发行）点映，后者点映猫眼评分 9.7 分、豆瓣 8.7分，超出此前预期。 本周我们外发《营销服务商，中国移动互联网出海淘金热下的卖水人》报告，主要强调互联网出海有着千亿级别的广告市场规模。这一轮伴随着中国 App 广告主出海的潮流有望逐渐放量，出海的营销服务商能够提供三类价值：改善效率、聚合海外中长尾流量和第三方中立地位下的效果检测等。特别对于新兴市场，出海营销厂商有望建立起自己的强大的DMP 数据库。可关注蓝色光标、智度股份、汇量科技等公司。 投资组合：中报预告期以注重业绩兑现为主，此时我们推荐三条思路选股：1）中报业绩预告预期较好的标的，如部分游戏公司如三七互娱、吉比特、完美世界等，另外芒果超媒股东减持系一级市场行为，不影响公司基本面向好发展，持续推荐。2）稳健的出版公司龙头如中南传媒、中国出版，大众图书出版中信出版上市，有望带动新经典的估值提升。3）平台类资产增长稳健，长周期中持续关注猫眼娱乐（中报预告票补减少，19H1 转亏为盈）、美团点评、网易、芒果超媒、爱奇艺等公司。 风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-07-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 朱可夫 SAC 执证号：S0260518080001 0755-23942152 zhukefu@gf.com.cn 请注意，朱可夫并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:中报预告显示行业仍处于低谷期，个股龙头逻辑重于行业选择 2019-07-14 传媒行业:腾讯或要求精品游戏重新划定分成比例；关注中报预告季高增长标的 2019-07-07 传媒行业:广视点丨互联网逐渐成熟，但创业者永远年轻 2019-06-30 [Table_Contacts] 联系人： 吴桐 021-60759783 wutong@gf.com.cn -26%-18%-9%0%8%17%07/1809/1811/1801/1903/1905/19传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 光线传媒 300251.SZ 人民币 7.78 2019/4/25 增持 8.71 0.25 0.32 31.52 24.31 39.9 29.1 7.70 8.90 横店影视 603103.SH 人民币 14.69 2019/3/11 增持 27.38 0.52 0.57 28.52 25.81 15.4 13.6 13.00 12.50 芒果超媒 300413.SZ 人民币 38.88 2019/7/14 买入 45.5 1.17 1.46 33.14 26.62 6.12 4.46 15.10 14.70 视觉中国 000681.SZ 人民币 19.08 2019/1/16 买入 30.8 0.72 0.96 26.42 19.88 31.6 23.3 15.00 16.20 平治信息 300571.SZ 人民币 39.98 2018/10/29 买入 - 2.29 3.04 17.43 13.17 9.6 6.6 36.50 33.60 万达电影 002739.SZ 人民币 16.91 2019/4/30 买入 27.72 0.74 0.84 22.85 20.13 13.6 12.0 9.50 9.70 新媒股份 300770.SZ 人民币 75.09 2019/5/7 买入 78.05 2.23 2.94 33.61 25.58 28.2 20.7 27.84 26.78 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.11 2019/4/30 买入 5.75 0.23 0.32 22.22 15.97 13.1 8.9 7.20 9.00 完美世界 002624.SZ 人民币 23.69 2019/4/30 买入 33.2 1.66 1.91 14.28 12.41 10.09 7.72 21.93 19.08 吉比特 603444.SH 人民币 208.00 2019/4/25 买入 231.8 11.59 13.08 17.95 15.90 11.4 9.5 24.60 23.70 三七互娱 002555.SZ 人民币 13.11 2019/4/27 买入 14 0.87 5.38 15.05 2.44 11.5 8.6 24.21 22.86 美吉姆 002621.SZ 人民币 12.94 2019/4/17 增持 24.4 0.28 0.38 46.62 33.98 25.8 20.3 11.90 14.90 视源股份 0028