公用环保2024年5月投资策略：公用环保业绩稳健增长，火电盈利能力显著增强

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月07日超 配公用环保 2024 年 5 月投资策略公用环保业绩稳健增长，火电盈利能力显著增强核心观点行业研究·行业月报公用事业超配·维持评级证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：李依琳联系人：崔佳诚010-88005029021-60375416liyilin1@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980521070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《核电产业链专题：核电优势明显，全球复苏势头强劲》 ——2024-05-02《一季度用电量 2.3 万亿 kWh（+9.8%），碳市场价格持续走高》——2024-04-22《公用环保 202404 第 2 期-“国九条”强调分红监管，公用环保行业公司股息率梳理》 ——2024-04-17《公用环保 2024 年 4 月投资策略-国家推动农村风电开发，公用事业板块继续展现高业绩确定性》 ——2024-04-08《公用环保 202403 第 5 期-2023 年业绩陆续披露，公用环保行业表现出较高确定性》 ——2024-04-01市场回顾：4 月沪深 300 指数上涨 1.89%，公用事业指数上涨 1.30%，环保指数 2.39%，月相对收益率分别为-0.59%和-0.86%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 11 和第 12 名。分板块看，环保板块上涨 1.03%；电力板块子板块中，火电上涨 1.11%；水电上涨3.37%，新能源发电下跌 0.97%；水务板块上涨 2.64%；燃气板块下跌0.35%；检测服务板块下跌 0.00%。重要事件：截至 3 月底，全国累计发电装机容量约 29.9 亿 kW（+14.5%）。其中，太阳能发电装机容量约 6.6 亿 kW（+55.0%）；风电装机容量约4.6 亿 kW（+21.5%）。1-3 月份，全国发电设备累计平均利用 844h（-24h）。其中，核电 1828h（-36h）；太阳能发电 279h（-24h）；风电 596h（-19小时）；火电 1128h（+31 小时）；水电 555h（+11h）。专题研究：公用事业和环保行业公司 2023 年业绩稳健增长。火电板块受益于燃料成本下降盈利能力明显增强，平均 ROE 为 7.1%（+7.7pct），水电、光伏、风电、核电版块盈利能力文件，业绩平稳增长；城燃顺价持续推进，燃气板块盈利能力修复，净利率 6.7%（+0.6pct）；环保板块盈利能力有所下降，平均 ROE 为 5.5%，较上年降低了 0.4pct。投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E601985.SH中国核电买入9.241,7450.550.6116.415.1003816.SZ中国广核买入4.112,0750.210.2419.417.1600900.SH长江电力买入25.796,3101.111.4023.218.4600803.SH新奥股份买入18.065602.302.107.98.6605090.SH九丰能源买入26.281662.112.4412.710.8003035.SZ南网能源买入4.911860.080.1559.932.7600821.SH金开新能买入5.991200.400.5014.912.0600995.SH南网储能买入9.963180.320.3931.425.5600027.SH华电国际买入6.766910.350.6615.310.2600023.SH浙能电力买入6.238350.490.6012.810.4600905.SH三峡能源买入4.691,3420.250.3218.714.7001289.SZ龙源电力增持18.251,5260.731.0124.418.1300355.SZ蒙草生态买入2.85460.120.3618.47.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 6（一）异动点评 ........................................................................ 6（二）重要政策及事件 .................................................................. 6（三）专题研究 ........................................................................ 6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 .......................... 14二、板块表现 ................................................................. 14（一）板块表现 .......................................................................14（二）本月个股表现 ...................................................................15三、行业重点数据一览 ......................................................... 19（二）碳交易市场 ..................................................................... 25（三）煤炭价格 ...................