智能传感，智控未来

证券研究报告·北交所公司深度报告·元件 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥迪威（832491） 智能传感，智控未来 2024 年 05 月 06 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 研究助理 钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 余慧勇 执业证书：S0600122080038 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 14.97 一年最低/最高价 8.10/22.08 市净率(倍) 2.23 流通A股市值(百万元) 1,624.93 总市值(百万元) 2,113.16 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.71 资产负债率(%,LF) 13.49 总股本(百万股) 141.16 流通 A 股(百万股) 108.55 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 377.95 467.08 569.69 690.76 836.68 同比（%） (9.15) 23.58 21.97 21.25 21.12 归母净利润（百万元） 52.97 76.98 93.54 114.15 141.46 同比（%） (11.36) 45.32 21.51 22.04 23.92 EPS-最新摊薄（元/股） 0.38 0.55 0.66 0.81 1.00 P/E（现价&最新摊薄） 39.89 27.45 22.59 18.51 14.94 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 精密智能超声波传感器供应商：公司是一家智能传感器和执行器及相关应用的高新技术企业，主要产品包括括测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器等。公司以自主研发和生产的换能芯片为基础，产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域。与同行业公司相比，公司毛利率和净利率逐步提升。2023 年，公司逐步修复传感器业务，营收为 4.67 亿元，同比+23.6%，归母净利润为 0.77 亿元，同比+45.3%。2024 年一季度公司经营稳健，实现营业收入 1.24 亿元，同比增加 23.4%；归母净利润0.20 亿元，同比增加 13.0%。 ◼ 传感器市场赛道广阔，国内厂商奋起直追： 1） 中国传感器市场发展空间大。据中国信通院数据，2023 年中国智能传感器市场规模增至 1429.6 亿元，2024 年有望增至 1643.1 亿元。中国传感器在全球市场的占有率低，国际领先的电子零部件巨头多为外资企业，部分国内企业跻身超声波传感器国际 Tier1 厂商。 2） 从引进仿制到设计创新，进一步挖掘中高端传感器市场。我国的传感器起步相对较晚，在高端传感器方面的发展落后。未来传感器向高性能、微型化、低功耗、集成化、智能化发展。 ◼ 内外兼修，下游应用市场颇具爆发潜力： 1） 研发、质控双管齐下。截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有专利 286项，其中发明专利 57 项，具有换能芯片、传感器、执行器及相关模组的自主知识产权。公司人才储备丰富、学科覆盖度高，研发能力突出，产品质量控制体系完备。 2） 下游应用全面推进，颇具爆发潜力。公司积极布局机器人、工业柔性生产、低空经济、压触传感器领域，自主产研产品行业领先，应用面广，爆发潜力高。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计奥迪威 2024-2026 年营业收入达到5.70/6.91/8.37 亿元，同比增速分别为 22.0%/21.3%/21.1%；预计归母净利润分别为 0.94/1.14/1.41 亿元，EPS 分别为 0.66/0.81/1.00 元。按 2024年 5 月 6 日收盘价，奥迪威股价对应 2024-2026 年 PE 分别为22.59/18.51/14.94 倍，明显低于可比公司均值。且公司受益下游的汽车电子、智能仪表、工业控制领域的高景气度，业绩有望高速增长，基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：质量控制风险、产品出口及外汇政策变动风险、存货跌价、毛利率波动风险 -26%-10%6%22%38%54%70%86%102%118%2023/5/82023/9/62024/1/52024/5/5奥迪威北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 奥迪威：精密智能超声波传感器供应商 .......................................................................................... 4 1.1. 国内智能传感器、执行器及相关应用高新技术企业............................................................. 4 1.2. 自主产研，多领域布局传感器、执行器................................................................................. 5 1.3. 逐步修复传感器业务，加速开拓海外市场............................................................................. 7 2. 传感器市场赛道广阔，国内厂商奋起直追 .................................................................................... 10 2.1. 中国传感器市场发展空间大................................................................................................... 10 2.2. 从引进仿制到设计创新，进一步挖掘中高端传感器市场................................................... 12 3. 内外兼修，下游应用市场颇具爆发潜力 ........................................................................................ 14 3.1. 研发、质控双管齐下....................................................................