深析科学仪器2023-2024Q1财报，业绩承压之下研发加码深挖细分需求科学仪器双周谈第十八期

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 2024 年 05 月 06 日 《精细化工+合成生物双翼发展，氨纶、PVC 无汞催化剂新赛道应用可期—北交所首次覆盖报告》-2024.5.5 《新客户及电源业务提振收入，新一代战斗机和直升机装备将带动增量—北交所信息更新》-2024.5.5 《海外汽车越野改装件市场需求强劲，有望受益我国改装行业政策推动—北交所信息更新》-2024.5.5 深析科学仪器 2023&2024Q1 财报，业绩承压之下研发加码深挖细分需求 ——科学仪器双周谈第十八期 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  沪深北科学仪器公司 2023 年报整体承压，2024 年 Q1 部分公司探底回升 纵览 36 家科学仪器公司，目前仍以中小企业为主，2023 年仅有 9 家公司营收超10 亿元，而从归母净利润来看超过 1 亿元的仅有 10 家。2023 年板块营收 307.65亿元(-1%)；归母净利润达 26.51 亿元(-34%)。2024Q1 板块营收 64.45 亿元(-0.6%)，归母净利润 4.57 亿元(-15%)，2023 年各公司收入、盈利增速均较为分化，而2024Q1 来看较多公司盈利承压且收入增长较小。盈利方面，36 家公司中有 23家在 2023 年实现毛利率提升，共 8 家公司毛利率超过 60%，毛利率前五中有两家为北交所公司（海能技术、武汉蓝电），可见专精企业通过深耕优势领域可以实现可观的竞争力和盈利水平。尽管生命科学、商业通信等领域面临行业环境压力，各公司并没有选择压缩成本策略，反而进一步增大研发投入，2023 年 36 家公司中有 30 家研发费用率同比提升、28 家公司研发费用金额同比提升，2024Q1各公司研发维持高投入。分赛道来看，电池测试领域营收及归母净利润齐升，但预计将从下游产能释放驱动转向技术升级驱动，生命科学及电子测量领域盈利承压，一些公司在 2024Q1 呈现增速探底回升趋势；各领域整体都顺应我国产业升级与新质生产力的进步，对研发的投入保持增长态势；未来随着高端化、品类扩张升级以及新技术领域发展、大规模设备更新推动，看好行业中长期增长。  近两周科学仪器板块整体上涨 5.1%，PE TTM 上涨至 37.9X 行情表现上，科学仪器板块近两周（4.15-4.30）整体上涨 5.1%，当前总市值为1228 亿元，板块内普遍上涨；生命科学板块上涨 7.9%，电子测量上涨 6.6%，电池测试下跌 5.2%，北交所公司整体保持稳定。估值方面，当前科学仪器板块 PE TTM 为 37.9X，其中生命科学 PE TTM 为 53.7X；电子测量 PE TTM 为 35.8X；电池测试估值相对最低，稳定在 25.7X。  各省市持续针对《推动大规模设备更新》发布相关政策 湖南省、上海市、杭州市等颁布政策支持《大规模设备更新》。主要聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到 A 级水平的产能比例大幅提升；规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率提高等关键要求进行部署。  多家公司披露 2023 年年报及 2024 年一季报，各公司业绩情况有所下滑 1）公司经营：多家公司发布 2023 年年度报告及 2024 年一季报，披露业绩情况。2）资本市场：东方中科、汉威科技等公司持续推进回购、权益分派等事宜。3）投资者交流：海尔生物预计进行外延并购，新芝生物积极开拓海外市场等。4）业内要闻：第十七届中国科学仪器发展年会在苏州盛大召开，针对仪器领域进行150 多个精彩报告，公布多项仪器奖项等。5）外资方面：岛津、安捷伦、赛默飞等公司在 ACCSI2024 大会荣获优秀新品等多项奖项。6）一级市场：电子系统测试公司大仪加行完成超千万元天使轮融资。  风险提示：下游需求下行、行业政策不及预期、数据统计误差等 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 看专题：科学仪器公司年报及一季报梳理：收入端、盈利端较多承压 ............................................................................. 3 1.1、 业绩概览：2023 年营收整体-1.36%，仍有 12 家公司盈利增速超 30% ................................................................... 3 1.2、 行业总结：下游带来业绩压力，看好新质生产力发展及新政策催化回升 .............................................................. 7 2、 看行情：近两周科学仪器板块整体上涨 5.1%，PE TTM 维持 37.9X ................................................................................ 12 2.1、 行情动态：科学仪器近两周整体上涨 5.1%，三大板块呈现回升 ........................................................................... 12 2.2、 估值动态：板块 PE TTM 37.9.X，生命科学估值 53.7X 维持领先 ......................................................................... 13 3、 看政策：各省市持续针对《推动大规模设备更新》发布相关政策 ................................................................................... 15 4、 看公告：多家公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报 ....................................................................................................... 15 5、 看新闻：第十七届中国科学仪器发展年会在苏州盛大召开等 ........................................................................................... 17 6、 风险提示 .........................................................................