食品饮料行业2024Q1基金重仓分析：持仓环比增配明显，赛道龙头更受青睐

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业专题 食品饮料 2024 年 04 月 26 日 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《食品饮料行业周报 20240415-20240419-经销商大会密集召开，关注年报季报业绩表现》，2024.4.21 2.《天佑德酒（002646.SZ）：营收和业绩符合预期，核心产品和区域表现向好》，2024.4.19 3.《燕京啤酒（000729.SZ）：全年量价 齐 升 ， 改 革 红 利 持 续 释 放 》，2024.4.16 4.《金种子酒（600199.SH）：“春节攻坚战”效果良好，24Q1 同比扭亏》，2024.4.16 5.《东鹏饮料（605499.SH）：业绩高增 延 续 ， 产 品 矩 阵 多 元 发 展 》， 2024.4.15 2024Q1 基金重仓分析：持仓环比增配明显，赛道龙头更受青睐 [Table_Summary] 投资要点：  食品饮料板块机构增配明显，重仓比例仍居市场前列。24Q1 食品饮料板块基金重仓持股总市值达 3849.98 亿元，环比提升 2.67%；重仓配比为 14.14%，环比提升0.49pct；超配比例为 8.14%，环比提升 0.54pct，仓位配比为近四季度最高水平，横向对比下食品饮料板块重仓比例与第二、三名的差距扩大。24Q1 市场前 20 大基金重仓股中食品饮料股数量占比 1/5，均为白酒标的，贵州茅台、五粮液分别位列第一/三位，泸州老窖/山西汾酒均环比回落一位至第五/第十位。  白酒板块：板块增配明显，头部酒企重仓集中度提升。2024Q1 白酒重仓比例/超配比例均环比提升 0.64pct，分别达到 12.54%/8.13%，板块持仓明显提升。贵州茅台和五粮液重仓市值占食品饮料板块比例环比+3.07pct 至 54.56%，头部高端酒企仍为配置核心；此外，山西汾酒、今世缘和古井贡酒重仓配比提升明显；24Q1 食饮板块重仓前十大个股中白酒股维持八席。从个股角度看，高端白酒加配带动板块配比提升，次高端白酒除汾酒外均有不同幅度减配，区域酒分化中仍有亮点，整体来看白酒板块持有基金数和重仓比例均有提升。  大众品板块：子板块表现较为分化，细分赛道亮点突出。分子板块来看，啤酒板块： 24Q1 重仓配比及超配比例扭转连续三季度的回落趋势，重仓配比环比+0.06pct 至0.43%，超配比例环比+0.05pct 至 0.21%。青岛啤酒在食饮板块前 20 大重仓股中排名提升 1 位至第 9 位，重仓配比环比+0.05pct 至 0.21%，增配幅度最大。乳制品板块：24Q1 重仓配比环比-0.02pct 至 0.48%，其中伊利股份重仓比例环比-0.02pct 至 0.47%，但持有基金数环比增加 7 只，且在食饮板块前 10 大重仓股中排名上升 1 位至第 6 位。调味品板块：24Q1 重仓配比环比-0.03pct 至 0.15%，仍处低配状态。其中中炬高新和海天味业增配明显，海天味业在食饮前 20 大重仓股中排名提升 3 位至第 17 位，中炬高新重新跻身 Top20；而安琪酵母环比减配明显（-0.04pct），重仓比例和持有基金数均掉出食饮 Top20。零食板块：行业龙头公司如盐津、洽洽、劲仔持有基金数和重仓比例均环比提升，甘源食品持有基金数新进入食饮板块 Top20。预加工食品板块：24Q1 重仓配比环比-0.09%至 0.07%，其中安井食品重仓比例环比-0.09pct，在食饮 Top20 重仓股的排位下跌 5 名至第 16 位。  投资建议：2024 年 3 月社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%（市场预期+4.8%），社零表现略低于预期。其中，餐饮收入同比增长 6.9%，烟酒类同比增长 9.4%，整体恢复较好。从近期各公司公布的年报季报业绩来看，多数白酒企业业绩符合预期，大众品业绩分化中仍有亮点可寻，建议关注业绩表现较好标的。白酒板块：加强重视核心资产，重视股息率提升+业绩确定性。我们春节以来提出2024 年白酒主线是千元价格带，全年维度首推泸州老窖、五粮液，当前位置我们认为可以加大重视。低经济增速叠加国九条等政策落地下，建议加大重视核心资产的配置价值。当前白酒龙头公司估值低位，24 年老窖、五粮液估值均为 16X 左右，处于近 5 年来低点位置，同时在业绩确定性较强的背景下，老窖五粮液均表示持续加大投资者回报。核心资产低估值+业绩确定性较强+分红率提升，建议加大白酒仓位配置。往后看，业绩期叠加旺季催化有望带来催化，强烈看好低估值核心资产，继续首推【泸州老窖】、【五粮液】。大众品板块：业绩密集披露期，分化中仍有亮点。大众品板块 2023 年深度回调后，目前估值仍处于低位，具备弹性空间。我们预计 2024 年高性价比仍是主线，同时可关注自身具备改革α的标的。建议关注：1）行业景气度较高板块，如零食（劲仔食品、盐津铺子、甘源食品）、软饮料（东-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-042023-082023-122024-04食品饮料沪深300 行业专题 食品饮料 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 鹏饮料）；2）基本面出现明显改善的个股，如管理改革（中炬高新）、并购扩张（天味食品）；3）低估值龙头，如伊利股份、青岛啤酒、海天味业。  风险提示：场景修复不及预期；原材料成本上涨；行业竞争加剧；食品安全问题。 行业专题 食品饮料 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明