煤炭行业月度策略（5月第1周）：假期港口去库加快，5月煤价震荡偏强

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年5月5日证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002行业研究 · 行业月报 煤炭 · 煤炭投资评级：超配（维持）煤炭行业月度策略（5月第1周）假期港口去库加快，5月煤价震荡偏强证券分析师：胡瑞阳0755-81982908huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要1.煤炭板块收涨，与沪深300指数持平。中信煤炭行业收涨0.56%，沪深300指数上涨0.56%。全板块整周25只股价上涨，11只下跌，1只持平。淮北矿业涨幅最高，为7.67%。2.4月及假期回顾、5月展望：4月供给整体略减少，需求转好后，焦煤、无烟煤供给改善，煤企库存大幅下降。重点监测企业煤炭日均销量为727.5万吨，环比-1.4%，同比-3.3%。4月煤价下跌，月中触底反弹。假期港口去库加快，5月煤价震荡偏强。假期原油价格大幅下降，对煤炭板块影响有限，当前油价仍可支撑970元/吨(秦皇岛港Q5500)以上的煤价。3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，4月26日-29日，重点监测企业煤炭日均销量为743万吨，周环比减少0.1%，年同比减少1.3%。其中，动力煤周日均销量较上周减少1.4%，炼焦煤销量较上周增加6%，无烟煤销量较上周增加1.4%。截至4月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2495万吨，周环比减少1.1%，年同比减少7.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量85450万吨，同比减少6.57%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少4.71%、减少14.78%、减少10.31%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比增加1.82%、增加18.07%、减少3.52%。4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数712元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1034元/吨，周环比下跌0.67%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨1.35%，黄骅港涨跌不一，广州港周环比上涨2.26%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨1.48%，榆林环比下跌0.82%，鄂尔多斯环比上涨2.31%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.33%。库存方面，秦皇岛煤炭库存505万吨，周环比减少13万吨；北方港口库存合计3080.5万吨，周环比增加62.1万吨。5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比上涨2.38%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨5.41%，吕梁周环比上涨8.33%，六盘水周环比上涨5.41%；喷吹煤价格1130元/吨，周环比上涨4.63%；澳洲峰景煤价格周环比下跌3.28%；焦煤期货结算价格1805.5元/吨，周环比持平；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比上涨10.31%；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比上涨11.49%；螺纹价格3640元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存81.5万吨，周环比增加18.65万吨（29.67%）；独立焦化厂总库存894.09万吨，周环比增加78.63万吨（9.64%）；可用天数11.2天，周环比增加0.9天。6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比+0.8%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比+0.7%/+1.4%/+1.3%/+2.7%/-2.6%。阳泉无烟煤价格（小块）1110元/吨，周环比上涨60元/吨；华东地区甲醇市场价2688.64元/吨，周环比上涨48.64元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2200元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2237.5元/吨，周环比上涨50元/吨；华东地区电石到货价2883.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5612.08元/吨，上涨10.58元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4349元/吨，周环比上涨4元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。7.投资建议：假期港口去库加快，5月煤价震荡偏强。煤价反弹，化工煤需求高位，铁水周产量继续增加至231万吨。动力煤方面，日耗继续降低，长协供应充足，电厂维持高库存策略，电厂和贸易积极补库；铁水周产量继续增加，焦煤期货价格上涨、现货价格持平，库存上涨但仍在低位，焦煤价格维持高位；化工品价格以涨为主，用煤需求高位。淡季煤炭价格底部验证，旺季煤价仍有空间，维持行业“超配”评级。布局动力煤、焦煤公司，关注焦煤公司淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE无烟煤8.7 炼焦煤10.7 煤炭11.9 动力煤12.1 其他煤化工24.2 焦炭28.7 1.供给基本恢复。中国煤炭运销协会数据，4月26日-29日，重点监测企业煤炭日均销量为743万吨，周环比减少0.1%，年同比减少1.3%。 2.库存环比减少。截至4月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2495万吨，周环比减少1.1%，年同比减少7.2%。1. 进入消费淡季，日耗回落，北港库存假期去库。2. 周度化工用煤量维持高位。3. 铁水产量增加到231万吨。4.水泥库容比下降。1.煤炭市场价格上升。2.钢价上升。3.化工品价格以涨为主。4.水泥价格指数下降。1.原油价格下降。2.美天然气价格上涨。3.澳洲动力煤价格上涨。4.焦煤期货价格上涨。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业综合表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤产业链指标单位价格/数量周增减周环比动力煤产业链港口价格秦皇岛港Q5500平仓价元/吨827.0 11.0 1.3%秦皇岛港Q5000平仓价元/吨731.0 12.0 1.7%黄骅港Q5500平仓价元/吨743.0 12.0 1.6%黄骅港Q5000平仓价元/吨851.0 -5.0 -0.6%广州港神混1号Q5500库提价元/吨905.0 20.0 2.3%广州港山西优混Q5500库提价元/吨890.0 20.0 2.3%广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨957.3 20.5 2.2%广州港印尼煤Q5500库提价元/吨963.6 0.0 0.0%产地价格山西大同Q6000车板价元/吨685.0 10.0 1.5%陕西榆林Q5500市场价元/吨728.0 -6.0 -0.8%内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨619.0 14.0 2.3%电厂价格中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨1034.0 -7.0 -0.7%中国电煤采购经理人指数:价格指数%46.7 -4.4 -8.6%库存秦皇岛港煤炭库存万吨505.0 -13.0 -2.5%曹妃甸港煤炭库存万吨456.0 15.0 3.4%北方港口：合计万吨3080.5