2023年年报点评：数控机床领军企业，基本面边际改善

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 29 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 持有 （ 首次） 当前价： 6.11 元 创 世 纪（300083） 机 械设备 目标价： ——元（6 个月） 数控机床领军企业，基本面边际改善 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：王宁 执业证号：S1250523070007 电话：021-58351893 邮箱：wn@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 16.85 流通 A 股(亿股) 15.14 52 周内股价区间(元) 3.66-7.82 总市值(亿元) 102.96 总资产(亿元) 94.44 每股净资产(元) 2.95 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年实现营收 35.3 亿元，同比降低 22.0%；归母净利润为 1.9 亿元，同比降低 42.0%。Q4 单季度来看，实现营收 7.4亿元，同比增长 15.1%，环比增长 1.7%；归母净利润为 0.3亿元，同比环比均扭亏为盈。2024Q1，公司实现营收 8.6 亿元，同比下降24.3%，环比增加 15.2%；实现归母净利润 0.6 亿元，同比下降 51.5%，环比增加 82.7%。  2023 年下半年 3C 景气复苏，基本面边际改善，Q4 毛利率环比提升。2023 年国内经 济形势较弱，公司 国内收入同比降低 23.9%，海外收 入同比增长74.8%，但下半年在 3C 景气回暖的带动下，2023Q4及 2024Q1 公司业绩环比改善。2023 年公司综合毛利率为 23.3%，同比降低 3.3 个百分点，主要系需求弱势、价格承压，且规模效应较差。Q4 单季度公司综合毛利率为 25.4%，同比降低 2.2 个百分点，环比增加 4.4 个百分点。2024Q1，公司综合毛利率为24.4%，同比微降 0.3 个百分点。  2023 年期间费用率平稳，净利率随毛利率降低。2023 年公司期间费用率为17.8%，同比上升 0.5 个百分点；Q4 单季度为 25.3%，同比降低 6.3 个百分点，环比增加 5.3 个百分点，主要系研发费用率环比增加 2.7 个百分点，销售费用率环比增加 2.0 个百分点。2023 年公司净利率为 5.8%，同比降低 1.6 个百分点，净利率同比降低主要系毛利率降低；Q4 单季度为 4.0%，同比增加20.2 个百分点，环比增加 9.9 个百分点。2024Q1，公司净利率为 7.4%，环比继续改善。  通用周期底部向上，3C 消费电子现复苏趋势。从库存周期来看，国内本轮工业去库存自 2022 年 5 月开始去库存，至 2024 年 3 月已历经 23 个月，2024年 3 月中国工业企业产成品存货同比增加 2.5%，底部徘徊向上，参考历史规律，当前我国工业行业已处于去库存尾声，即将迎来新的补库周期，公司通用数控机床需求有望发生反转。此外，2023 年下半年以来，受苹果、华为等品牌新产品拉动，3C 消费电子领域需求逐步回暖，公司作为国内 3C 钻攻机龙头，将充分受益。  盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.8、4.7、5.8 亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 44%，首次覆盖给予“持有”评级。  风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3529.21 4567.48 5246.97 6027.81 增长率 -22.04% 29.42% 14.88% 14.88% 归属母公司净利润（百万元） 194.49 382.06 473.34 583.06 增长率 -41.95% 96.44% 23.89% 23.18% 每股收益 EPS（元） 0.12 0.23 0.28 0.35 净资产收益率 ROE 4.17% 7.54% 8.66% 9.79% PE 52 26 21 17 PB 2.07 1.95 1.81 1.66 数据来源：Wind，西南证券 -46%-33%-21%-9%4%16%23/423/623/823/1023/1224/224/4创世纪 沪深300 创 世纪（300083） 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 数控机床领军企业，通用+3C 双轮驱动 ................................................................................................................................................. 1 1.1 专注高端智能装备，数控机床产品丰富 ........................................................................................................................................ 1 1.2 近两年业绩承压，2023Q4 以来环比改善 ...................................................................................................................................... 2 1.3 股权结构清晰，较分散 ....................................................................................................................................................................... 3 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................. 4 2.1 盈利预测 .............................