五一全球宏观要闻：控通胀重回美联储首要目标

宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 2024 年 05 月 05 日 《预期或将改善—4 月政治局会议学习》-2024.5.1 《基本面分化明显，预期或将改善—兼评 4 月 PMI 数据》-2024.4.30 《黑色系商品价格延续回暖—宏观周报》-2024.4.28 控通胀重回美联储首要目标 ——五一全球宏观要闻 何宁（分析师） 陈策（分析师） 潘纬桢（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 panweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790524040006  巴以冲突似有转机，胡塞武装将扩大袭击范围 巴以停火谈判取得进展，冲突似有转机。5 月 4 日哈马斯宣布宣布派代表团赴埃及，以“积极态度”参加谈判。在释放被扣押人员问题上表现出更大灵活性，停火谈判取得进展。总的看，双方均有和谈的意愿，结束冲突似有转机出现。 胡塞武装称将扩大袭击范围至地中海。也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚 5月 3 日说，胡塞武装将对在地中海航行的与以色列有关联的船只发动袭击。但该行动能否真正对地中海船只造成威胁尚未可知。  全球经济：美国就业放缓，欧洲经济略有提升，美联储表态中性偏鸽 美国 4 月新增非农就业降温，但后续还需进一步观察。4 月新增非农就业 17.5万人，较 2 月份初值有较大下降。趋势上看，近 3 个月平均新增就业 24.2 万人，较 3 月份初值有较大下降，为 2024 年以来首次。劳动参与率不变，失业率小幅走高。薪资同比增速继续下行，工作时长略有下降。3 月职位空缺率亦有所下降。考虑到后续数据可能会经历修正，因此更进一步的情况还需观察。 美欧制造业均有走软，欧元区经济略有回升。4 月美国与欧洲制造业 PMI 均有所下降，且处于荣枯线以下，制造业恢复面临一定程度的逆风。一季度欧元区GDP 同比增长 0.4%，环比增加 0.3%，较 2023 年 4 季度有所提速，但绝对增速仍低，结合前述制造业 PMI 数据来看，欧洲经济或仍相对疲弱。 5 月 FOMC：控通胀重回美联储货币政策首要目标。美联储在 5 月 FOMC 上宣布利率水平保持不变，6 月开启放缓缩表进程。鲍威尔发布会上基本否定了后续加息的可能性，表现出较为中性的姿态，由于通胀形势“不妙”，其对于今年降息似乎缺乏信心，但也未完全排除降息的可能。我们认为美联储 2024 年不降息的可能性正在逐渐加大，即使降息，最快的窗口期可能在 4 季度。  国内政策：政治局会议基调积极，预期或将改善 1、中共中央政治局 4 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议基调积极，亮点在于地产或迎增量政策、发债节奏将加快、叠加三中全会即将召开，市场预期或将边际改善。 2、发改委就一季度经济形势和宏观政策答记者问。将坚持乘势而上，避免前紧后松，针对经济运行中存在的突出矛盾问题，加快推动各项既定部署落到实处、见到实效。重点关注建设全国统一大市场和新能源汽车相关支持措施。 3、发改委发表两篇文章回应“产能过剩”问题。从全球视野和市场规律出发客观辩证看待产能问题，认为中国新能源产品“产能过剩”难以立论，以“产能过剩”为由推行贸易保护主义损人不利己。 4、一季度，企业贷款稳定增长，工业、服务业和基础设施中长期贷款高增，普惠绿色涉农贷款持续平稳增长，消费贷、房地产贷款余额增速略降。 5、部分一线和高能级城市进一步放开限购（北京、成都、天津等）；南京发布住房公积金新政，支持跨城公积金互认；继深圳后，上海倡议发起住房“以旧换新”活动。  五一高频跟踪：消费在偏高的基数上仍实现一定增长，“量”的支撑较强 1、消费场景：拆分收入、人次、人均三要素来看，观影约为 2019 年同期的 90%、97%、93%；免税约为 2023 年同期的 66%、90%、73%；“五一”前三天 4 省合计接待游客 4137 万人，较 2019、2023 年同期增长了 33%、11%。 2、人流：多数好于 2023 年，较 2019 年的修复水平超过清明。全社会、营运性、小客车流动量分别为 2019 年同期的 130%、88%、146%，2023 年同期的 108%、105%、108%。 3、地产：二手房成交量表现尚可。销售端：价格上看，截至 4 月中旬二手房挂牌价指数延续下行趋势；成交量上看，最近两周 30 城商品房成交量仍处历史低位，而二手房成交量接近 2021 年，弱于 2019、2023 年，好于 2020、2022 年。施工端：节前两周地产链工业品表观需求平均值仍处历史低位。 大类资产：全球股市大多上涨，原油、黄金价格下跌。  风险提示：国内政策不及预期，俄乌冲突反复超预期，美国经济超预期衰退。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观深度报告 宏观研究 宏观深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 全球宏观要闻：巴以冲突似有转机，胡塞武装将扩大袭击范围 ......................................................................................... 4 1.1、 巴以停火谈判取得进展，冲突似有转机 ...................................................................................................................... 4 1.2、 胡塞武装称将扩大袭击范围至地中海 .......................................................................................................................... 4 2、 全球经济：美国就业放缓，欧洲经济略有提升，美联储表态中性偏鸽 ............................................................................. 4 2.1、 美国 4 月新增非农就业降温，但后续还需进一步观察 .............................................................................................. 4 2.2、 美欧制造业均有走软，欧元区经济略有回升 .............................................................................................................. 6 2.3、 5 月 FOMC：控通胀重回美联储货币政策首要目标 ...........................................................