银行业2024Q1公募基金银行持仓分析：配置比例回升，关注复苏相关型银行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 配置比例回升，关注复苏相关型银行 ——2024Q1 公募基金银行持仓分析 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ Wind 数据显示公募基金 2024 年 1 季度报告披露完毕，我们分析如下： ⚫ 24Q1 公募基金配置银行比例回升。截至 24 年 1 季度末，A 股总市值86.65 万亿元，自由流通市值 33.23 万亿，其中银行板块市值 7.94 万亿元（占比 9.16%），银行 A 股自由流通市值 2.34 万亿元（占比 7.03%）。 ⚫ 24Q1 末，主动型基金前十大重仓中 A 股总市值合计 1.6 万亿元，占 A股总市值的 1.79%，自由流通市值的 4.60%，其中前十大重仓中配置银行板块 381 亿元，占公募基金总持仓 2.4%，较 23Q4 末边际回升0.51pct，配置比例回升至 21.95%分位（从低到高）；低配 银行板块4.17pct，处于过去 10 年的 51%分位。 ⚫ 分类型来看，公募持仓最多的城商行板块表现最好。24Q1 末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为 0.72%、0.66%、0.92%、0.12%，环比 23Q4 分别变化+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。从 24Q1 末配置比例分位来看（过去 10 年从低到高）：国有大行回升至 54%分位（vs.23Q4: 49%分位）；股份行回升至 10%分位（vs.49%: 2%分位）；城商行回升至 43%分位（vs.2%: 24%分位）；农商行回升至 88%分位（vs.24%: 73%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行 24Q1 涨跌幅分别为+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%。 ⚫ 招商银行及国有大行是 Q1 公募基金加仓的主线。Q1 测算招商银行加仓规模 7.97 亿元，持有基金数量环比增加 68 家（至 193 家）。Q1 工农中建交五大行共加仓 12.04 亿元（银行板块测算加仓 23.49 亿元）。其中工商银行测算加仓规模 3.65 亿元，持有基金数量环比增加 20 家；建设银行测算加仓规模 3.46 亿元，持有基金数量环比增加 24 家。 ⚫ 投资建议：经济企稳，关注复苏相关型银行。24Q1wind 全 A 下跌 2.8%，银行板块上涨 10.8%，城商行上涨 13.7%，银行板块整体表现显著强于全市场，市场基于弱预期逻辑以及弱预期带来的利率市场下行选择了基本面与利率下行正相关的城商行。然而对金融市场投资的依赖是一把双刃剑，经济（利率）下行会增厚投资收益，而经济（利率）上行则会带来亏损。从历史经验来看，当经济有企稳迹象，市场国债利率走势将反弹，由于此次经济数据改善和价格主要发生在上游和外部，当终端需求逐渐企稳时，成本驱动型通胀可能会出现。假如通胀趋势扭转，利率开始上升，一般而言复苏相关型银行会受益，由于资产端定价回升，存款重新活期化，建议关注邮储银行、招商银行、宁波银行。 ⚫ 风险提示：（1）持股数据偏差；（2）十大重仓股信息不够全面等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 李佳鸣 SAC 执证号：S0260521080001 021-38003643 lijiaming@gf.com.cn 请注意，倪军,李佳鸣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:经济复苏条件下的银行选择——银行投资观察20240421 2024-04-22 银行资负跟踪 20240421:税期资金面扰动不大 2024-04-21 银行行业:银行资本新规影响测算系列之五——汇总篇 2024-04-18 [Table_Contacts] -20%-14%-8%-2%4%10%04/2307/2309/2311/2302/2404/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 工商银行 601398.SH CNY 5.49 2024/3/28 买入 6.67 0.99 1.00 5.55 5.49 0.54 0.50 9.99 9.44 建设银行 601939.SH CNY 7.24 2024/3/29 买入 8.91 1.32 1.34 5.48 5.40 0.57 0.53 10.77 10.18 农业银行 601288.SH CNY 4.55 2024/3/29 买入 5.16 0.78 0.79 5.83 5.76 0.61 0.57 10.84 10.26 中国银行 601988.SH CNY 4.65 2024/3/29 买入 5.30 0.75 0.76 6.20 6.12 0.57 0.53 9.54 9.03 邮储银行 601658.SH CNY 4.84 2024/3/29 买入 7.30 0.83 0.84 5.83 5.76 0.57 0.53 10.07 0.10 交通银行 601328.SH CNY 6.94 2024/3/28 买入 8.56 1.17 1.20 5.93 5.78 0.53 0.49 9.16 8.82 招商银行 600036.SH CNY 34.40 2024/3/26 买入 55.63 5.87 6.16 5.86 5.58 0.84 0.76 15.16 14.35 浦发银行 600000.SH CNY 7.41 2023/10/29 买入 8.74 1.07 1.16 6.93 6.39 0.34 0.32 4.99 5.19 兴业银行 601166.SH CNY 16.17 2024/3/29 买入 30.95 3.66 3.96 4.42 4.08 0.44 0.41 10.32 10.32 光大银行 601818.SH CNY 3.14 2024/3/28 买