非银金融行业2024Q1公募基金持仓分析：非银持仓持续下降，关注底部配置机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 深度分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 非银持仓持续下降，关注底部配置机会 —2024Q1 公募基金持仓分析 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年一季度，新发行基金数及份额分别环比下降 18%、下降35.74%。根据万得数据，以基金成立日为统计口径，2024Q1 单季新发行基金总数约292只，同比2023Q1的290只有所上升、环比2023Q4 的 358 只略有下降；当期发行份额约 2434 亿份，环比 2023Q4（3788亿份）下降 35.74%。 ⚫ 基于公募基金 2023 年年报，我们统计开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。非银金融行业总市值占比较 2023Q4 的 1.1%下降至 0.68%，环比下滑且延续低配。 ⚫ 证券板块：根据 wind 数据，证券板块公募基金持股比例从 2023Q4 的0.69%下降至 2024Q1 的 0.46%。（1）券商板块公募持仓下滑主要在于业绩下滑、监管环境持续趋严等。分业务来看，23 年证券行业投资收入以外的其他业务业绩全面下滑，受市场动荡和监管趋严影响，投资银行业务收入、资产管理、资本中介业务和证券经纪净收入分别同比减少 18%、19%、16%和 13%。（2）证券个股（A 股）中公募持仓占比靠前的为东方财富、华泰证券和中信证券，但均遭不同程度减持。 ⚫ 保险板块：根据 wind 数据，2024Q1 保险板块的公募基金持股比例环比下降至 0.15%，2023Q4 该比例在 0.33%。（1）23 年因长端利率低位徘徊，权益市场回撤，保险板块估值承压。（2）受准则切换及市场波动而分化，23 年归母净利润同比增速分别为中国财险（-15.6%）>平安（-22.8%）>太保（-27.1%）>国寿（-30.7%）>新华（-59.5%），其中财险在外部环境大幅变化下业绩降幅较低略超预期，在公募基金重仓的非银港股中市值增长较快。 ⚫ 投资建议：新国九条推动资本市场高质量发展，证券行业将坚守本源，审慎发展高资本消耗型业务，建议关注有望受益行业供给侧改革和泛财富管理业务上具有优势的中国银河（AH）、华泰证券（AH）、国泰君安（AH）、财通证券、东方财富等。保险板块处于估值底部区域，建议关注：中国人寿（A/H）、中国财险（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。多元建议关注中银航空租赁、江苏金租、渤海租赁。 ⚫ 风险提示：基金持股数据统计可能存在一定偏差。券商经营风险因素包括宏观经济与行业景气度下行；行业爆发严重风险事件等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:政策优化推动高质量发展，建议关注板块贝塔弹性 2024-04-21 非银金融行业:第三次国九条出台，护航资本市场高质量发展 2024-04-14 非银金融行业:资本市场“国九条”：复盘与展望 2024-04-13 [Table_Contacts] 联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn -20%-13%-6%1%8%15%04/2306/2308/2310/2312/2302/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 深度分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国平安 601318.SH CNY 39.83 20240322 买入 56.60 5.13 5.77 7.76 6.90 0.49 0.46 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 29.99 20240327 买入 40.15 4.90 6.57 6.12 4.56 0.34 0.32 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 24.35 20240329 买入 29.71 3.47 4.66 7.02 5.23 0.41 0.38 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 28.46 20240328 买入 36.75 1.25 1.42 22.77 20.04 0.58 0.53 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 32.05 20240322 买入 52.60 5.13 5.77 5.78 5.13 0.37 0.34 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 13.76 20240327 买入 21.75 4.90 6.57 2.60 1.94 0.15 0.13 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 15.96 20240329 买入 19.32 3.47 4.66 4.25 3.17 0.25 0.23 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 9.38 20240328 买入 13.27 1.25 1.42 6.94 6.11 0.18 0.16 7.29% 7.73% 友邦保险 01299.HK HKD 48.15 20240314 买入 76.60 0.62 0.68 9.91 9.04 1.00 0.93 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 9.66 20240326 买入 13.14 1.31 1.44 6.82 6.20 0.81 0.77 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国银河 601881.SH CNY 11.30 20240330 买入 17.26 0.86 0.94 13.14 12.02 1.09 1.04 7.00% 7.30% 华泰证券 601688.SH CNY 13.47 20240330 买入 24.96 1.36