通信行业：工信部披露一季度运营数据，持续关注流量、算力基建产业链

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 工信部披露一季度运营数据，持续关注流量、算力基建产业链 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件： 2024 年 4 月 19 日工信部发布《2024 年一季度通信业经济运行情况》（以下统称“季报”），季报显示，一季度电信业务收入稳中有升，云计算等新兴业务拉动作用加大；5G、千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。 ⚫ 电信营收业务实现双增长：根据《季报》测算，一季度电信业务收入累计完成 4437 亿元，同比增长 4.5%，增速较 1-2 月份提升 0.2 个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 13.4%，进一步拉动服务业回暖。（1）新兴业务呈现两位数增长：三家基础电信企业积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，一季度共完成业务收入 1174 亿元，同比增长 12.2%，占电信业务收入的 26.5%，拉动电信业务收入增长 3 个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长 17.4%和 37.3%，物联网业务收入同比增长 14.3%。（2）固定互联网宽带业务收入呈稳定增长的趋势：一季度三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入 661.9 亿元，同比增长 6.1%，占电信业务收入的 14.9%，占比同比提升 0.1 个百分点，拉动电信业务收入增长 0.9 个百分点。截至 3 月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 6.47 亿户，比上年末净增 1089 万户。一季度 1-2月和 3 月收入较去年分别同比增长 6.7%/3.99%，业绩复苏迹象显著。（3）移动数据流量同比增长 14.3%，收入受春节影响小幅回落：一季度，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入 1598 亿元，同比下降 1.3%，占电信业务收入的 36%。一季度营收主要受春节因素影响，春节期间（2 月 9 日 0 时至 2 月 17 日 24 时）累计移动互联网用户接入流量达 674.5 万 TB，按可比口径较 2023 年春节增长 21.7%，增速同比加快 15.4 个百分点。其中，2 月 10 日（大年初一）移动互联网接入流量达到峰值（78.1 万 TB），同比增长 14.8%。5G 移动互联网用户接入流量大幅提升，按可比口径较 2023 年春节增长 72.7%。中国移动面向中小企业开展春节期间月租费用减免活动，因此对移动流量业务的营收产生影响。 ⚫ 伴随着数字经济和人工智能的两翼拉动，通信行业在数字经济时代将进一步完善信息和算力基建，保障数字基座合理建设和信息高可靠传输。持续关注信息&算力基建产业链的相关标的。建议关注整体方案商环节中兴通讯 A/H；算力网络运营商中国移动 A/H、中国电信 A/H、中国联通；光模块&光器件环节的新易盛、天孚通信；高速数据通信电缆领域的兆龙互连。 ⚫ 风险提示。5G 应用渗透进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:北美云商持续加码AI，建议持续关注算力产业链 2024-04-15 通信行业:中国移动首发 5G-A 商用网络，持续关注流量、算力基建产业链 2024-04-08 通信行业:OFC 总结：AI 开启光互联大时代，建议持续关注算力产业链 2024-04-01 [Table_Contacts] 联系人： 尹艺霏 yinyifei@gf.com.cn -27%-19%-11%-3%5%13%04/2306/2308/2310/2312/2302/24通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国电信 601728.SH CNY 6.24 2024/03/27 买入 7.34 0.37 0.40 16.86 15.60 4.27 4.28 7.50 8.00 中国电信 00728.HK HKD 4.45 2024/03/27 买入 4.98 0.37 0.40 9.77 8.55 4.08 4.04 6.90 7.40 中国移动 600941.SH CNY 106.13 2024/03/22 买入 127.83 6.50 6.83 16.33 15.54 7.11 6.95 10.20 10.40 中国移动 00941.HK HKD 69.75 2024/03/22 买入 78.26 6.50 6.83 9.34 8.69 5.93 5.90 10.30 10.70 中国联通 600050.SH CNY 4.76 2024/03/22 买入 6.30 0.29 0.31 16.41 15.35 1.53 1.53 5.40 5.80 天孚通信 300394.SZ CNY 154.80 2023/11/02 买入 107.39 2.68 3.54 57.76 43.73 50.90 39.49 26.00 26.00 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 二、上周行情回顾 ...............