多元金融行业：五项资本市场对港合作措施，有望巩固香港国际金融中心地位

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 行业专题研究|多元金融 2024 年 4 月 21 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn [Table_Title] 多元金融行业 五项资本市场对港合作措施，有望巩固香港国际金融中心地位 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE.no: BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年 4 月 19 日，中国证监会在广泛深入调研和听取意见的基础上，表示将与香港方面深化合作，采取 5 项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。 ⚫ 一是放宽沪深港通下股票 ETF 合资格产品范围。（1）怎么做：拟适度放宽合资格股票 ETF 的平均资产管理规模要求，降低南向港股通 ETF 产品的港股权重和港股通股票权重要求。（2）背景：截至 23Q4，ETF 南向通产品有 8 只，2 只追踪恒正指数，5 只追踪恒生科技指数，1 只追踪恒生中国企业指数，基本跟踪本土指数，降低ETF 南向通港股权重，有望拓宽联通产品纳入海外指数 ETF，进一步推动港交所 ETF 成交额。此外，符合 ETF通资产规模要求的沪深、香港股票型基金数量占比分别为 20%（23 年底）、21%（24 年 4 月），调降规模要求可以丰富 ETF 互联互通产品。 ⚫ 二是将 REITs 纳入沪深港通。“国九条”多处提及了推动 REITs 市场高质量发展，主要在于我国基础设施存量规模较大，REITs 作为一种权益型投资工具，有助于盘活存量资产，将 REITS 入通，可以调动资金入市。根据wind 数据，固定资产投资完成额中基础设施在 17 年底约为 17 万亿元，而现行沪深 36 只 REITS 的市值约 1000亿人民币，占比尚小，24 年 3 月，两市 REITS 月度成交额去到历史高位，达到 103 亿元，增速明显。 ⚫ 三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通。截至 24 年 1 月 12 日，根据港交所数据，申请人民币双柜台的香港上市公司共有 24 家，通过添加人民币柜台可以解决南向汇率风险，但值得一提的是，人民币柜台自成立以来，成交额相对较小，且南向通成交额与汇率变化关系并不明显。 ⚫ 四是优化基金互认安排。（1）怎么做：拟推动适度放宽互认基金客地销售比例限制。（2）背景：现行规则要求销售规模占基金总资产不高于 50%，互认基金自落地以来，“南冷北热”，截至 24 年 2 月，香港基金内地发行累计销售额 1023 亿元，内地基金香港发行累计销售 42 亿元，扩大销售比例，有望实现南向放大销售规模。 ⚫ 五是支持内地行业龙头企业赴香港上市。通过复盘港交所历史估值，港交所历史估值上扬通常伴随活跃的 IPO市场，如 14-15 年 H 股集中上市、18 年二次上市及生物科技企业集中上市，因此强化内地企业赴港上市有望搭建估值支撑，提振香港市场关注度。23 年境外上市备案管理制度规则发布实施一年来，已有 72 家企业完成赴港首次公开发行（IPO）备案。 ⚫ 盈利预测与投资建议。两地合力助推香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展，建议关注受益于利好政策落地的香港交易所。 ⚫ 风险提示。政策落地不达预期，海外宏观利率上行导致成交量下降，其他业务拓展不及预期等。 [Table_Report] 相关研究： 多元金融行业:明确交易手续费减收方案，推动期货行业健康发展 2024-01-09 多元金融行业:行业监管日趋成熟，增强服务实体功能 2024-01-07 多元金融行业:从中小微金租看金租行业发展空间 2023-11-11 708153 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 行业专题研究|多元金融 目录索引 一、背景 ............................................................................................................................. 4 二、港交所流动性问题 ....................................................................................................... 4 （一）港交所成交额达到历史较低位置 ..................................................................... 4 （二）亚洲其他市场指数明显回暖 ............................................................................. 5 三、措施分析 ...................................................................................................................... 6 （一）放宽沪深港通下股票 ETF 合资格产品范围 ..................................................... 6 （二）将 REITS 纳入沪深港通 ................................................................................. 10 （三）支持人民币股票交易柜台纳入港股通 ............................................................ 12 （四）优化基金互认安排 ......................................................................................... 13 （五）支持内地行业龙头企业赴香港上市 ................................................................ 14 四、政策展望 .................................................................................................................... 1