宏观海外周报：美债利率继续上行，日央行偏鸽加剧日元弱势

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 美债利率继续上行，日央行偏鸽加剧日元弱势 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 4 月 28 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 高盛金融条件指数在经历快速收紧后小幅放松，尽管美国一季度 GDP 不及预期，但经济内生动能可能强于表观数据；联储降息预期进一步回落，收益率回升；股市、大宗商品价格普遍上涨。日央行 4 月会议整体偏鸽，加剧日元贬值，突破 158 日元/美元。下周关注欧元区 GDP 和 HICP（4 月 30 日）、美国 FOMC 会议（5 月 1 日）和 4 月非农就业数据（5 月 3 日）。 高频数据 高频数据显示，金融条件小幅放松；美国消费持续偏强，房贷利率明显上行，房贷申请回落。4 月 19 日到 25 日美国高盛金融条件指数放松 5 个基点。消费方面，截至 4 月 25 日，BEA 刷卡四周滚动平均数据继续回升；地产方面，30 年期固定利率房贷利率上行 7bp 至 7.17%，房贷申请需求回落、Redfin 房屋销售（4WMA）季节性回升。 上周主要宏观数据 美国一季度 GDP 初值不及预期，但经济内生动力可能强于表观增长；3 月PCE 通胀符合预期；4 月美国 PMI 不及预期，欧元区和日本 PMI 整体改善。美国一季度 GDP 季环比折年增速从 4 季度的 3.4%回撤至 1.6%、低于彭博一致预期的 2.5%，同比增长 3.0%；但分项看，经济增长仍有较强动力：净出口拖累达到 1 个百分点或是 GDP 初值不及预期的主要原因，但进口高增速恰恰反应强内需；私人投资改善较为明显（回升 1.8pct 至 5.3%）。美国 3月 PCE 通胀符合预期：PCE 和核心 PCE 通胀环比均为 0.3%，符合彭博一致预期；从分项看，核心商品再度走弱，住房外其他核心服务明显回升。4月美国 Markit PMI 全面不及预期：制造业 PMI 录得 49.9，不及预期（52），创 4 个月新低；服务业 PMI 回落至 50.9，同样不及预期（52）；新订单分项 6 个月来首次出现收缩，产出价格回落。欧元区综合 PMI 创近一年新高，录得 51.4；其中，服务业 PMI 超预期上行 1.4 至 52.9；制造业 PMI 下滑0.5 至 45.6，低于预期的 46.6。日本 PMI 有所改善：服务业 PMI 上行 0.5至 54.6；制造业 PMI 回升 1.7 至 49.9。 政策动态 日央行议息会议仍然偏鸽，欧央行官员表示如无意外 6 月降息。4 月 26 日，日央行议息会议维持政策利率在 0-0.1%的区间，声明中删除“维持此前购债规模”，传递出缩表信号，但植田和男称，内部没有人明显反对维持 6 万亿日元/月的购债，表述较为鸽派；针对日元持续贬值，植田和男称汇率不是央行目标，暗示暂时不会通过加息来阻止日元贬值。4 月 23 日，欧央行副行长德金多斯表示，如果接下来没有意外冲击，6 月降息已是“既成事实”。 金融市场 联储降息预期进一步回落，10 年期美债收益率上行，盈利超预期推升美股；日央行维持鸽派，日元突破 158 关口；大宗商品价格普遍上涨。联储 9 月降息概率从 88%降至 73%，全年降息幅度下降 5bp 至 35bp；2 年期美债收益率回落 1bp 至 4.96%、10 年美债收益率上行 5bp 至 4.67%；10 年德债收益率上行 7bp 至 2.57%。美元指数维持在 106.1，日央行偏鸽导致日元贬值 2.5%至 158.3。受盈利超预期提振，美股三大指普遍上涨，标普 500 上涨 2.7%，纳斯达克上涨 4.2%。大宗商品普遍上涨，黄金小幅下跌。LME铜继续上涨 1.2%至 9869 美元/吨；原油价格走高，Brent 全周上涨 2.2%至90.2 美元/桶；黄金下跌 2.8%至 2333 美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ........