建筑材料行业周观点：Q1基金建材持仓降至历史低位，玻纤粗纱价格继续上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 04 月 28 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《 伟 星 新 材 （002372.SZ）：24Q1 收入增长+毛利率同比改善，零售韧性持续显现》，2024.4.27 2.《 中 国 巨 石 （600176.SH）：24Q1 价格探底影响业绩，底部建立有望带来龙头弹性》，2024.4.25 3.《 中 材 科 技 （002080.SZ）：24Q1 玻纤及锂膜价格同比下降，看好玻纤涨价释放弹性》，2024.4.25 4.《建材行业基金持仓点评：24Q1地产链预期偏弱，建材板块基金持仓持续探底》，2024.4.25 5.《 旗 滨 集 团 （601636.SH）：Q1业绩高增，光伏玻璃第二主业雏形 已现》，2024.4.25 周观点：Q1 基金建材持仓降至历史低位，玻纤粗纱价格继续上涨 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：近期基金公布一季报，从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从 23Q4 的 8.71 亿股下降到 24Q1 的 8.27 亿股，而一季度末基金持仓建材数量占比环比去年四季度末下降 0.04pct 至 0.69%。从建材持仓市值占比来看，24Q1 环比下降 0.06pct 至 0.21%，持仓降至历史低位。根据卓创资讯统计，本周缠绕纱价格部分涨 100-200 元/吨不等，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价平均约 3588 元/吨，环比增长 5.13%，合股纱个别产品提涨明显，且货源紧俏度延续；同样，电子纱及电子布报价维稳、新价逐步落实，目前电子纱 G75 主流报价约 7950 元/吨；电子布当前主流报价为 3.5-3.6 元/米不等。我们认为，3 月底粗纱及电子纱均进行提价的信号意义明显，表明 24Q1 或是行业底部（中国巨石、中材科技、长海股份、国际复材等一季报已表明 q1 是业绩底），历经 2 年的下行周期，玻纤行业至暗时刻已过，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，Q2 业绩弹性有望逐步显现，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会；临近一季报尾声，从一季报情况来看，消费建材 C 端企业整体表现优于 B 端企业，经营保持稳健增长且经营质量优异。我们认为，在地产各种积极政策催化下，二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的一环，Q2 或延续此趋势，建议关注经营稳健，Q1 业绩高增的北新建材；伟星新材（24Q1 年扣非业绩实现高增，经营稳健，经营质量优质）、兔宝宝（Q1 业绩高增长，现金流充足，高分红）；地产端整体仍在磨底阶段，需要更积极的政策呵护，而万亿国债及新增 5000 亿 PSL 额度已全部发放完毕，发改委将推动所有增发国债项目于6 月底前开工建设，同时“三大工程”的推进或将带来新的增量，下半年有望迎来基本面的改善。若地产迎来触底企稳，关注强 α 属性，高弹性的东方雨虹、三棵树、坚朗五金、青鸟消防等；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，中硼硅药包材保持稳定增长）。我们近期发布了深度报告《碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞》，关注低空经济政策落地带来的蓝海市场，当前订单量有望拉动千吨碳纤需求，看好低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求，建议关注：吉林化纤（公司产品已被亿航智能试用）；吉林碳谷（国内最大的原丝供应商）；中复神鹰（民用高性能碳纤维龙头，产能扩张进行时，成长确定性强）；光威复材（军用碳纤维龙头，产品已应用于无人机结构件，可用于 eVTOL相关场景）。建筑板块建议关注央国企新一轮国改带来的修复行情，中国中铁（矿产资源重估）等八大央企，中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司，其次关注低空经济基础建设对设计端的需求拉动，关注华设集团等。  消费建材：Q1 零售端企业表现优于工程端。从一季报情况来看，消费建材 C 端企业整体表现优于 B 端企业，经营保持稳健增长且经营质量优异。我们认为，在地产各种积极政策催化下，二手房成交量有所回暖，或是支撑零售端需求稳定的一环，Q2 或延续此趋势，建议关注经营稳健，Q1 业绩高增的北新建材；伟星新材（24Q1年扣非业绩实现高增，经营稳健，经营质量优质）、兔宝宝（Q1业绩高增长，现金流充足，高分红）；地产端整体仍在磨底阶段，需要更积极的政策呵护，而万亿国债及新增 5000 亿 PSL 额度已全部发放完毕，发改委将推动所有增发国债项目于 6月底前开工建设，同时“三大工程”的推进或将带来新的增量，下半年有望迎来基本面的改善。若地产迎来触底企稳，关注强 α 属性，高弹性的东方雨虹、三棵树、坚朗五金、青鸟消防等。  玻纤：本周粗纱价格继续上涨，电子纱新价逐步落实，行业拐点逐渐清晰。本周粗纱产品价格继续上涨，电子纱及电子布报价维稳、新价逐步落实：1）粗纱：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流含税送到全国均价 3505.92 元/吨，环比上-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-042023-082023-12建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 周均价（3321.75 元/吨）上涨 5.54%，根据卓创资讯，本周缠绕纱价格部分涨100-200 元/吨不等，合股纱个别产品提涨明显，且货源紧俏度延续。2）电子纱电子布：本周电子纱 G75 主流报价平均约 7950 元/吨，电子布 3.55 元/米，环比持平，根据卓创资讯，本周电子纱市场价格涨后暂稳，前期价格提涨后新价周内逐步落实，池窑厂当前电子纱可售货源量极少，下游电子布出货亦有好转。本轮玻纤价格涨价从 3 月底开始，从 3 月底部分合股纱产品价格上调 200-300 元/吨不等，其中山东玻纤 2400tex 板材纱报 3500-3600 元/吨左右，环比上涨约 100-200元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价 200 元/吨－400 元/吨，丝饼纱复价 300 元/吨－600 元/吨；山东玻纤直接纱上调 300 元/吨－400 元/吨，合股纱上调 300 元/吨－500 元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调 300 元/吨－500 元/吨）。我们认为，24Q1 行业底部信号明显，龙头企业底部安全边际或已建立，价格提涨有利于改善客户观望情况促进玻纤企业出货明显增长