流动性跟踪周报：资金价格月末走高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观报告 2024 年 4 月 27 日 定期报告 ——流动性跟踪周报 □ 货币流动性复盘 ➢ 海外流动性 截至 4 月 24 日，金融压力指数（OFR FSI）录得-1.75，较上周五下降 0.44，边际宽松。其中，美国、非美发达国家与发展中国家的金融压力指数分别为-1.01、-0.55、-0.2，相比上周分别变化-0.24、-0.29、-0.01。 ➢ 国内流动性 √ 货币市场 本周，央行逆回购（7D）、国库现金定存（3M）分别投放 100 亿元、700 亿元，到期回笼 100 亿元、700 亿元，本周实现零净投放。下周将有 40 亿逆回购到期。 资金价格上，DR001、DR007 均值分别为 1.82%、1.88%，较上周变化：+7bp、+4bp；R001 与 R007 均值分别为 1.88%、1.93%，较上周变化：+5bp、+2bp。交易所回购利率整体上行，GC007 均值为 1.98%，较上周上升 7bp；R007-DR007周均值从上周的 2bp 升至 5bp，流动性分层现象加剧。 银行间质押式回购成交额日均为 65138 亿元，比上周减少 4197 亿元。其中，R001 日均成交额 55935 亿元，R007 日均成交 3998 亿元。上交所新质押式国债回购日均成交额为 16473 亿元，比 4.15-4.19 增加 176 亿元。其中，GC001 日均成交额 13893 亿元；GC007 日均成交额 1561 亿元。 同业存单：本周，同业存单发行总额达 6992 亿元，抵消到期后，净融资规模为-892 亿元，较上周减少 61 亿。分银行类型看，国有行发行规模最高，农商行净融资额最高。分期限来看，1 年期存单发行规模最高，6 月期存单净融资额最高。 一级市场发行利率方面，截至周五，1 年期国有行发行利率 2.05%，股份行2.07%，城商行 2.18%；二级市场收益率方面，截至周五，1 年期 AAA 存单到期收益率为 2.11%，较前上周五下行 7bp。其中，国有行 1 年期存单收益率2.07%，股份行 1 年期存单收益率 2.08%。 同业存单期限利差走势上行。1 年期 AAA 同业存单收益率与 1 年 MLF 利率的利差下降至 39bp，1Y-3M 期限利差均值上升至 14bp，1Y-6M 期限利差均值上升至 11bp。 √ 票据市场 本周，3M、6M 票据利率下行。截至 4 月 26 日，转贴市场上，3M 国股（无三农）转贴利率收于 1.54%，环比下降 1bp，6M 国股（无三农）转贴利率收于1.44%，环比下降 4bp。直贴市场上，3M 国股（无三农）直贴利率收于1.67%，环比上升 2bp，6M 国股（无三农）直贴利率收于 1.57%，环比下降 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 资金价格月末走高 敬请阅读末页的重要说明 2 3bp。 √ 外汇市场 本周，美元指数收报 106.08，较上周贬值 0.03%。截至周五（4 月 26 日），人民币中间价收报 7.1056，较上周末贬值 0.01%，离/在岸人民币汇率分别报7.2688、7.2464，较上周末分别贬值 0.25%、0.09%。汇率指数方面，截至 4 月19 日，三大人民币汇率指数（CFETS、BIS、SDR）分别报 100.73、106.22、94.99，较上周不同程度的升值。周五，Wind 人民币汇率预估指数收报99.3048，较上周贬值 0.29%。 汇差方面，人民币即期汇率与中间价间的价差为 0.141（前值 0.136），两地汇差（CNH-CNY）224 基点（前值 109 基点）。 本周，陆股通累计净流入 257.96 亿元。其中，沪股通累计净流入 164.53 亿元，深股通累计净流入 93.43 亿元。 □ 一周金融监管动态 表 1：近一周重要的监管政策/会议/讲话 监管文件/会议/讲话 主要内容 4 月 22 日，国新办举行 2024 年一季度财政收支情况新闻发布会 一季度，财政收支运行平稳。要点包括：①积极的财政政策重点从六个方面发力；②及时启动超长期特别国债发行工作；③研究适当增加储蓄国债发行规模；④将更多新能源、新基建、新产业领域纳入专项债投向；⑤支持部分大中城市实施城市更新行动。 4 月 23 日，央行召开2024 年会计财务工作会议 要求把握习惯过紧日子，决策部署及履职保障工作内涵的变化要求，把握建设现代金融基础设施重点任务要求，在中国式现代化新征程中全面推进会计财务工作高质量发展。 4 月 25 日，金融监管总局发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》 充分发挥保险资金长期投资优势，在风险可控、商业可持续前提下，加大绿色债券配置，提高绿色产业投资力度。坚持资产负债匹配原则，加大对绿色等领域金融支持力度。 4 月 26 日，证监会就贯 彻 落 实 新 “ 国 九条”推动新质生产力发展开展专题调研 会议要点包括：提升对新产业新业态新技术的包容性；上市公司实控人、高管要树立正确的“上市观”；中介机构要在促进创新资本形成、支持新质生产力发展等方面发挥更大作用；坚决整治政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。 4 月 26 日，央行召开2024 年征信工作会议 要求主动融入数字经济发展大局，为做好“五篇大文章”提供更加有力的征信支持；深化供给侧改革，培育和发展征信市场；落实强监管严监管要求，构建严密有效的征信监管体系。 4 月 26 日，金融监管总局、央行联合发布《关于优化已故存款人小额存款提取有关要求的通知》 已故存款人小额存款简化提取的账户限额统一提高至 5 万元，将银行业金融机构黄金积存产品以及代理销售的国债、理财产品纳入简化提取范围。《通知》还对第一顺序继承人查询已故存款人账户交易明细以及提取丧葬费、抚恤金作出了规定。 4 月 26 日，证监会就《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》公开征求意见 在《2 号指引》的基础上新增三方面规定：一是进一步加强重点人员管理，延长发行监管岗位和会管干部离职人员入股拟上市企业禁止期，从离职后 3 年拉长至 10 年。二是扩大离职人员监管范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至离职人员及其父母、配偶、子女及其配偶。三是提出更高核查要求。 资料来源：中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、上交所、财政部、招商证券 风险提示：国内外经济基本面变化超预期；货币政策超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 图 1：金融压力指数 图 2：逆回购操作情况 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 图 3：资金价格走势 图 4：交易所利率 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 图 5：同业存单发行量与净融资额 图 6：1 年期同业存单发行利率 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券