策略专题：资金利率大幅回升、交易热情降至冰点

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号 S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号 S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面： 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为 30.47 亿份，上期为 51.97 亿份。  QFII/RQFII 净额：QFII: 6 月资金净流入 12 亿美元，5 月资金净流入0 亿美元；RQFII: 6 月资金净流入 6.5 亿元人民币，5 月资金净流入66.5 亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净出。本期沪股通净流出 35.97 亿元（上期净流入 3.26 亿元），深股通资金净流出 3.71 亿元（上期净流入 17.11 亿元）；合计净流出 39.68 亿元（上期净流入 20.37 亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比下降 68.96 亿元，截止到 07 月 12日，两市融资余额 9023.26 亿元（上期 9092.86 元），融券余额 93.29亿元（上期 92.66 亿元）。  资金压力面： 产业资本增减持：本期二级市场净减持 16.39 亿元（上期净减持 65.11亿元）。  IPO 融资规模：本期上市新股 1 家，总募集资金 6.02 亿元（上期上市新股 2 家，总募集资金 19.65 亿元）。  解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0708-0712）市场迎来约 360.35亿元潜在解禁压力，上期（0701-0705）、下期（0715-0719）市场的解禁压力规模分别为 1467.24、262.81 亿元。  交易费用：本期交易费用 33.05 亿元（上期 54.13 亿元）。 公开市场操作： 公开市场：本期货币投放 0 亿元，货币回笼 2200 亿元，货币净回笼2200 亿元。（上期货币投放 0 亿元，货币回笼 3400 亿元，货币净回笼 3400 亿元）。  市场资金价格： 货币市场：本期，SHIBOR 隔夜利率上调 118bp，SHIBOR 一周利率上调28.8bp；银行间质押式回购加权利率（1 天）上调 115.4bp，银行间质押式回购加权利率（7 天）上调 34.1bp；3 个月同业存单收益率下调 0.7bp；银行间同业拆借加权利率（1 天）上调 117.1bp；银行间同业拆借加权利率（7 天）上调 14.09bp。  国债市场：1 年期国债收益率上调 1.67bp，10 年期国债下调 0.68bp。  理财市场：人民币理财产品收益率（3 个月）为 4.39%，上调 7.49bp。  风险提示：行业政策低于预期、流动性持续紧缩、中美贸易摩擦加剧2019 年 07 月 15 日 策略专题 资金利率大幅回升、交易热情降至冰点（本期 0708-0712） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为 30.47 亿份，IPO 融资规模 6.02 亿元，融资融券余额下降 68.96亿元。资金流出方面，资金解禁规模 360.35 亿元，交易费用为 33.05 亿元，产业资本净减持 16.39 亿元，沪深股通合计净流出 39.68 亿元。 图表 1 市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 30.47 51.97 海外资金 QFII&RQFII（按月） +89.1 +66.5 深沪港通净流向 -39.68 20.37 一级市场 IPO 融资规模 6.02 19.65 杠杆资金 融资融券余额 -68.96 77.35 产业资本 解禁压力 360.35 1467.24 产业资本净流向 -16.39 -65.11 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 33.05 54.13 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为 30.47 亿份，上期为 51.97 亿份。 图表 2 偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略专题 QFII: 6 月资金净流入 12 亿美元，5 月资金净流入 0 亿美元；RQFII: 6 月资金净流入 6.5 亿元人民币，5 月资金净流入 66.5 亿元人民币。 图表 3 QFII(亿美元) & RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流出，深股通资金为净出。本期沪股通净流出 35.97 亿元（上期净流入 3.26 亿元），深股通资金净流出 3.71 亿元（上期净流入 17.11 亿元）；合计净流出 39.68 亿元（上期净流入 20.37 亿元）。 图表 4 沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比下降 68.96 亿元，截止到 07 月 12 日，两市融资余额 9023.26 亿元（上期 9092.86元），融券余额 93.29 亿元（上期 92.66 亿元）。 图表 5 融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 三、本期资金压力面 本期上市新股 1 家，总募集资金 6.02 亿元（上期上市新股 2 家，总募集资金 19.65 亿元）。 图表 6 IPO 融资额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 策略报告·策略专题 产业资本增减持：本期二级市场净减持 16.39 亿元（上期净减持 65.11 亿元）。 图表 7 产业资本增持情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0708-0712）市场迎来约 360.35 亿元潜在解禁压力，上期（0701-0705）、下期（0715-0719）市场的解禁压力规模分别为 1467.24、262.81 亿元。 图表 8 解禁压力（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 策略报告·策略专题