煤炭开采行业专题研究：2024Q1主动型基金在煤炭行业持仓比例进一步提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 25 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn证券分析师：王璇S0350523080001wangx15@ghzq.com.cn联系人：林国松S0350123070007lings@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q1 主动型基金在煤炭行业持仓比例进一步提升——煤炭开采行业专题研究最近一年走势行业相对表现2024/04/25表现1M3M12M煤炭开采1.2%5.7%21.0%沪深 3000.1%5.6%-10.9%相关报告《煤炭开采行业周报：全国 3 月煤炭产量维持负增长；煤炭价格全方面上涨（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-21《煤炭行业 3 月数据全面解读：煤炭产量维持负增长，火电增速回落（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-18《焦煤行业深度报告：短期具备蓄势上涨动能，长期供需格局依然偏紧（推荐）*煤炭开采*王璇，陈晨》——2024-04-18《煤炭开采行业周报：焦煤行情如期回暖；山西省上调煤炭资源税如期落地（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-14《煤炭开采行业周报：黑色系预期边际改善值得重视（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-08投资要点:2024 年一季度，主动型基金重仓股中持有煤炭行业股票的市值占比提升至 1.47%，环比+0.18 pct（统计口径为申万一级煤炭行业，基金为主动型，包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型），其中，持有中国神华、陕西煤业、兖矿能源、新集能源以及中国神华HK 的基金数量位列前 5 名。季度持仓变动方面，基金加仓最多的公司为新集能源、中煤能源、山西焦煤、华阳股份以及中煤能源 HK；基金减仓最多的公司分别为陕西煤业、山煤国际、兖矿能源 HK、潞安环能以及盘江股份。分煤种来看，动力煤：本季度加仓的主要有新集能源、中煤能源、中煤能源 HK、电投能源、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、昊华能源；减仓的主要有陕西煤业、山煤国际、兖矿能源 HK、中国神华HK、恒源煤电；炼焦煤及焦炭：本季度加仓的主要有山西焦煤、淮北矿业、永泰能源、山西焦化、金能科技、上海能源；减仓的主要有潞安环能、盘江股份、平煤股份、冀中能源、开滦股份；无烟煤：本季度加仓的主要有华阳股份、兰花科创。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。当前位置，冶金煤优先建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/4/25EPSPE投资代码名称股价2022A2023A/E2024E2022A2023A/E2024E评级601088.SH中国神华39.963.503.003.1011.413.312.9买入601225.SH陕西煤业25.223.622.192.567.011.59.9买入600188.SH兖矿能源23.636.302.712.853.88.78.3买入601898.SH中煤能源11.541.381.471.548.47.87.5买入600546.SH山煤国际14.403.522.152.044.16.77.0买入600256.SH广汇能源7.321.730.851.004.28.67.3买入601699.SH潞安环能21.374.742.652.204.58.19.7买入000983.SZ山西焦煤10.762.091.190.975.29.011.1买入600348.SH华阳股份9.362.921.441.363.26.56.9买入000933.SZ神火股份22.293.392.622.786.68.58.0买入600985.SH淮北矿业18.242.832.312.386.47.97.7买入601666.SH平煤股份13.202.471.621.725.38.27.7买入600123.SH兰花科创9.112.821.410.923.26.49.9买入601918.SH新集能源8.870.800.810.9111.110.99.8买入601001.SH晋控煤业15.031.821.732.208.38.76.8买入000552.SZ甘肃能化3.380.780.320.344.310.410.0买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所注：广汇能源和晋控煤业 2023 年盈利情况为国海证券预测值，其余为实际值头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 2024 年 Q1 主动型基金在煤炭行业持仓环比上涨，占投资总市值为 1.47%..................................................................52、 重点推荐个股.................................................................................................................................................