资产配置报告：市场持续活跃，保障房与交通领涨

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 05 月 27 日资产配置报告研究所：证券分析师：林加力S0350524100005linjl01@ghzq.com.cn[Table_Title]市场持续活跃，保障房与交通领涨资产配置报告最近一年走势相关报告《资产配置专题报告：基准偏离度考量下，公募基金如何配置行业*林加力》——2025-05-19《资产配置报告：《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评——攻守之势迎转折，建议红利底仓叠加出口链弹性*林加力》——2025-05-15《资产配置报告：国新办发布会点评——资本市场迎来多重利好*林加力》——2025-05-08《4 月资金流向月报：价值型资金或仍为主要定价力量*徐凝碧，林加力》——2025-05-07《2025 年 5 月大类资产配置报告：宏观不确定性上升，依旧看好 A 股红利类资产*林加力》——2025-05-05投资要点:一级市场稳步推进，后续供给可期：年内已成功发行 7 单 REITs 产品，另有 7 单产品已通过审核等待上市，一级市场发行节奏平稳，储备项目持续获得进展，为市场注入新的活力。二级市场表现强劲，REITs 指数跑赢主流基准：本周（2025 年 5 月19 日至 2025 年 5 月 23 日），中证 REITs 全收益指数上涨 1.20%，表现优于红利指数、中债-新综合财富总值指数、中证转债指数及沪深 300 指数。REITs 市场总市值增至 1984.31 亿元，日均换手率环比提升至 0.71%，市场活跃度有所增强。板块表现分化，保障房与交通基础设施领涨：按基础资产类型划分，保障性租赁住房 REITs 以 2.57%的加权周平均涨幅领先，交通基础设施 REITs 上涨 2.30%，个券方面，新近上市的华泰苏州恒泰租赁住房 REIT、招商公路高速公路 REIT 等涨幅居前。保障房换手活跃，园区基础设施成交量居首：本周保障性租赁住房板块换手率达 1.06%，交易最为活跃。园区基础设施类 REITs 周成交量达 2.13 亿份，位居各板块之首。现金分派率具备竞争力：产权类 REITs 现金分派率均值为 3.86%，其中消费基础设施类以 4.38%居前；特许经营权类 REITs 现金分派率均值达 8.35%，其中市政设施类分派率达 12.83%。从中债 REITs估值收益率（IRR）看，产权类平均 IRR 为 4.11%，特许经营权类为 3.88%。风险提示：宏观经济与政策风险，底层资产运营风险，分红不及预期风险，流动性风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 一级市场发行动态..................................................................................................................................................42、 二级市场回顾分析..................................................................................................................................................53、 风险提示.............................................................................................................................................................. 10证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： REITs 总市值和换手率...................................................................................................................................... 6图 2： 股债及 REITs 指数今年以来走势.......................................................................................................................7图 3： 最近 30 个交易日的滚动年化波动率（%）....................................................................................................... 7图 4： 过去一周收益率及波动率...................................................................................................................................7图 5： 今年以来收益率及波动率...................................................................................................................................7图 6： 各项目周涨跌幅.................................................................................................................................................8图 7： 各资产类型周成交量和换手率........................................................................................................................... 9图 8： 各资产类型估值.................................................................................................................................................9图 9： 各项目估值...................................................................................................................................................... 10表 1： 一级市场 REITs 发行动态汇总.......................