电子行业双周报2019年第13期总第13期：日本加强面向韩国的3种半导体制造材料的出口管制

1 / 24 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长城国瑞证券研究所 分析师：李凌翔 邮箱：lilingxiang@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518110001 分析师助理：夏瑜 邮箱：xiayu@gwgsc.com 执业证书编号：S0200118070004 联系电话：0592-5169081 地址：厦门市思明区莲前西路 2 号莲富大厦 16 楼 B 长城国瑞证券有限公司 2019 年 7 月 10 日 证券研究报告 电子行业双周报 2019 年第 13 期（总第 13 期） 日本加强面向韩国的 3 种半导体制造材料的出口管制 一周行情回顾： 上两周，市场整体保持上涨，沪深 300 指数上涨 1.55%，申万电子行业指数整体表现继续强于市场整体，上涨 3.00%。电子行业整体估值持续回升至 28.34 倍，仍旧处于近五年均值减一倍标准差以下；整体市净率上升至 3.15 倍，市净率水平保持在近五年均值减一倍标准差附近。细分行业指数上两周全部上涨，半导体、元件、电子制造、光学光电子和其他电子则分别上涨 2.29%、4.80%、3.65%、1.37%和 3.92%。 上两周，电子行业全部 233 家上市公司中，共有 133 家上涨，100 家下跌，其中涨幅前五位分别为久之洋、沪电股份、泰晶科技、亿纬锂能和宏达电子，跌幅前五位分别为长方集团、飞乐音响、和晶科技、捷捷微电和科恒股份。 上两周，电子行业中有 37家上市公司公布重要股东增减持 133笔，参考市值合计约 13.80 亿元，其中 4 家上市公司公布重要股东增持 18 笔，参考市值合计约 0.27 亿元，33 家上市公司公布重要股东减持 115 笔，参考市值合计约 13.53 亿元。 截至 2019 年 7 月 7 日，共有 39 家电子行业上市公司发布了2019 年半年度业绩预告，其中 14 家预增，5 家略增，2 家续盈，4 家扭亏，1 家首亏，4 家预减，2 家略减、4 家续亏，3 家不确定。 近日，日本经济产业省宣布，将对用于智能手机及电视机的半导体等制造过程中需要的3种材料加强面向韩国的出口管制：7月4日开始，日本政府要求对氟化聚酰亚胺、光刻胶(Resist）和蚀刻气体（氟化氢）三个产品进行单独许可和审查，才能输出三项半导体关键原料至韩国。估计日本当局审理时间要90天，但是南韩业者大概只有1~2个月的库存，这将可能影响SK、海力士、三星等韩国半导体企业的生产。韩国业者掌控全球70%的DRAM、以及50%的NAND flash市场，制裁效应可能蔓延到国际市场。短期而言，如果韩国半导体产品产能供给出现缺口，这些需求将外溢至能够提供产品供给的国家，或将利好中国半导体及OLED面板相关企业；但是长期来看，日本与韩国对对方产业的需求是相互的，对于原材料出口的管制时间预计不会持续太久。建议持续关注具有技术实力的国内半导体及OLED面板企业。 投资评级： 看好 评级变动： 维持评级 -30%-20%-10%0%10%20%30%2018-072018-082018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-07沪深300申万电子行业周报 行业周报 2 / 24 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 行业动态： ◆受日本制裁影响，SK 海力士或将停产 近日，日本经济产业省宣布，将对用于智能手机及电视机的半导体等制造过程中需要的 3 种材料加强面向韩国的出口管制，理由则是“经过相关部门的讨论，认为日韩之间的信赖关系明显受到了损害”。据日经新闻报导，本周四开始，日商需要申请政府许可，才能输出三项半导体关键原料至南韩，估计日本当局审理时间要90 天，但是南韩业者大概只有 1~2 个月的库存。 韩国内存大厂 SK 海力士的消息人士透露，该公司没有 3 个月库存，倘若迟迟无法从日本取得必须原料，恐怕得停产。三星表示正评估状况，未多做响应。南韩业者掌控全球 70%的 DRAM、以及 50%的 NAND flash 市场，效应可能蔓延国际。韩国业者生产的内存用于苹果 iPhone、华为智慧机、HP 和联想的个人计算机、以及 Sony 和 Panasonic 电视等。 根据新规，日本将改变对韩出口管理范畴，并从 7 月 4 日起对特定项目实行出口审查、要求单独申请出口许可。日本将分两个阶段加强韩国的出口管制。首先是 7 月 4 日以后，要求对氟化聚酰亚胺、光刻胶(Resist）和蚀刻气体（氟化氢）三个产品进行单独许可和审查，这 3 种材料都是显示面板及半导体芯片制造过程当中所需的关键材料。 作为此次管制对象的 3 种产品，日本企业在全球占有很高的市场份额。例如氟化氢达到 8～9 成，韩国即使想把采购对象改换成其他国家，也很可能找不到替代品。三星电子回避了具体说明，仅表示“正在详细调查情况”。鉴于韩国是日本的第三大贸易伙伴国，两国相互间的经贸依赖度高，日本在半导体材料出口方面对韩国的管制，也难免会冲击到自身。（资料来源：电子发烧友网） ◆ASML 开发新一代 EUV 设备，预计 2025 年量产 当前半导体制程微缩已经来到 10 纳米节点以下，EUV 极紫外光光刻技术已成为不可或缺的设备，包括现在的 7 纳米制程，以及未来 5 纳米、3 纳米甚至 2 纳米制程都将采用该技术。为了因应制程微缩的市场需求，全球主要生产 EUV 设备的厂商 ASML 正积极开发下一代 EUV 设备，就是 High-NA（高数值孔径）EUV 产品，预计几年内就能正式量产。 根据韩国媒体《ETNews》报导，High-NA 的 EUV 设备与目前EUV 设备的最大不同点，在于使用 EUV 曝光时，透过提升透镜解行业周报 3 / 24 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 析度，使解析度（Resolution）和微影叠对（Overlay）能力比现行EUV 系统提升 70%，达到业界对几何式芯片微缩（Geometric Chip Scaling）的要求。 ASML 利用德国蔡司半导体业务部门的技术提升透镜解析度，为此，ASML于2016年正式收购了德国蔡司半导体业务部门24.9%股权。 针对下一代 High-NA 的 EUV 产品，ASML 之前也已从 3 个主要客户取得 4 台订单，并售出 8 台 High-NA EUV 产品的优先购买权。这些订单中，晶圆代工龙头台积电也是其中之一。事实上，2018年时，台积电就宣布增加 3 亿美元资本支出，为下一代 EUV 设备的预付款，也就是已预购新一代 High-NA 的 EUV 设备。针对新一代 High-NA EUV 设备，ASML 预计 2025 年正式量产。（资料来源：新浪财经） 风险提示： 中美贸易关系恶化；汇率波动带来的汇兑损失；电子行业景气度下滑，下游需求疲软；LED 行业竞争加剧，产品价格下滑幅度超预期；手机市场趋近饱和，手机销量增速不及预期导致手机产业链上下游厂商营收、盈利滑坡；5G 进展不及预期。 行业周报 4 / 24 请参阅最后一页的股票投资评级说明