通信行业：北美云商持续加码AI，建议持续关注算力产业链

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 北美云商持续加码 AI，建议持续关注算力产业链 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 北美云商自一月陆续披露财报后，整体资本支出乐观，持续加码 AI 算力基础设施。 ⚫ Meta：上修 24 年 Capex 指引上限，持续强化 AI 基础设施建设。公司在业绩电话会上表示，上调 2024 年 Capex 上限 20 亿美元，预计2024 年全年将达 300-370 亿美元（此前预期为 300-350 亿美元）。根据公司官网，今年 3 月 13 日，公司部署了两个 2.4w 张 GPU 集群；4月 11 日，公司推出新一代 AI 推理加速器（MTIA），可以在保持与工作负载紧密联系的基础上，增加公司之前的解决方案一倍以上的计算和内存的带宽，目前已在数据中心区域投入使用。扎克伯格强调到 2024年底 Meta 的 GPU 等效算力将达到近 60 万 H100，未来将持续积极投资 AI 基础设施。 ⚫ 谷歌：资本开支预期乐观，持续更新大模型产品。公司在业绩电话会表示，2024 年资本开支将会显著高于 2023 年。根据公司官网，4 月 9日，公司在 Google’s Cloud Next 2024（以下统称大会） 上发布了 AI系列模型产品及更新，Gemini 1.5 Pro 是谷歌目前性能最强大的生成式 AI 模型，在这次大会上首次提供本地音频理解功能，能对在 Google AI Studio 中上传的视频的图像（帧）和音频（语音）进行推理。 ⚫ 微软：AI 持续为云及 office 业务提供赋能。根据公司电话会，预计在云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将连续增加。根据公司公众号，2024 年 4 月 10 日，公司推出 Dynamics 365 和 Power Platform的 2024 年国际版本更新，其中重点更新了全新的 Copilot 功能。Copilot以自然语言处理、AI 洞察等助力用户优化业务流程，提升工作效率。 ⚫ 亚马逊：资本开支 24 年将同比增长，兑现对 AI 初创公司的投资承诺。根据公司电话会，预计 2024 年资本开支将高于 2023 年。根据公司官网，亚马逊在去年 9 月份宣布同 Anthropic 在生成式人工智能领域达成战略合作，今年 3 月完成了对 Anthropic 的 40 亿美元投资承诺。Anthropic 将亚马逊云服务部门作为他们安全研究和未来基础模型研发等关键任务工作负载的主要云服务提供商，明确使用亚马逊的Trainium 和 Inferentia 芯片用于训练并部署他们未来的模型。 ⚫ 整体来看，AI 对云厂商业务的赋能效应已经日渐显现，且 AI 下游的应用也逐渐打开。北美云厂商整体 24 年资本开支同比向上，且均强调了AI 的战略地位及加大相关投入的决心，将充分带动网络设备侧投资。持续推荐兼具景气度及基本面强兑现的光模块板块 ⚫ 风险提示。5G 应用渗透进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:中国移动首发 5G-A 商用网络，持续关注流量、算力基建产业链 2024-04-08 通信行业:OFC 总结：AI 开启光互联大时代，建议持续关注算力产业链 2024-04-01 通信行业:运营商年报接连披露，持续关注流量、算力基建产业链 2024-03-25 [Table_Contacts] 联系人： 尹艺霏 yinyifei@gf.com.cn -25%-16%-8%0%9%17%04/2306/2308/2310/2312/2302/24通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 天孚通信 300394.SZ CNY 167.81 2023/11/02 买入 107.39 1.73 2.68 97.00 62.62 83.04 55.18 21.90 26.00 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 二、上周行情回顾 ............................................................................................................... 6 三、行业数据更新 ............................................................................................................... 9 四、上周要闻回顾 ............................................................................................................. 12 五、风险提示 ..................................................