通信行业月报：电信业务稳步增长，光模块出口数据高增

第1页 / 共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 电信业务稳步增长，光模块出口数据高增 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信行业指数相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《通信行业月报：智能手机出货量高增，新型基础 设 施 建设 带动 5G 用户 持 续 增长 》 2024-03-11 《通信行业月报：通信行业 1 月月报：运营商数字化转型成效凸显，AI 产业趋势明确》 2024-02-07 《通信行业月报：新兴业务维持较高增速，数据资源化向资产化迈进》 2024-01-04 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 04 月 22 日 投资要点： ⚫ 2024 年 3 月通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 3 月上涨 3.38%，同期上证综指上涨 0.86%，深证成指上涨 0.75%，创业板指上涨 0.62%，沪深 300 指数上涨 0.61%，通信行业指数强于上述指数。 ⚫ 运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G 用户占比近五成。2024年 1-2 月，电信业务收入累计完成 2923 亿元，同比增长 4.3%；新兴业务收入 757.6 亿元，同比增长 11.3%，占电信业务收入的25.9%，促进电信业务收入增长 2.8pct。截至 2024 年 2 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的 48.8%；2 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 14.96GB/户·月，同比增长 6.6%；1000Mbps 及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 26.7%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 ⚫ 国内市场手机出货量增速有所下滑。2024 年 2 月，国内市场手机出货量 1425.7 万部，同比下降 32.9%；5G 手机出货量为 1253.2万部，同比下降 29.2%，占同期手机出货量的 87.9%；国产品牌手机出货量 1184.2 万部，同比下降 32.5%，占同期手机出货量的83.1%；国内智能手机出货量 1404.2 万部，同比下降 31.3%，占同期手机出货量的 98.5%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代 AI 手机在中国市场所占份额有望在 2024 年迅速提升。 ⚫ 海关光模块出口数据的高增长印证 AI 驱动下的光模块行业高景气。2024 年 2 月光模块出口总额同比大幅提高。我国光模块 2 月出口总额为 27.7 亿元，同比增长 57.0%，同比增速创近 3 年新高。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证 AI 驱动下的光模块行业高景气。2024 年 2 月，江苏省单月出口额为 16.7 亿元，同比增长 108.7%；四川省单月出口额为 3.4 亿元，同比增长 62.0%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自 2023Q2 逐步起量，拉动出口需求增长。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2024 年 3 月 31 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 19.49，处于近十年 15.49%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。（1）运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国移动、中国联通。（2）AI 大模型的迭代升级对网络架构提出更高要求，推动其向低时延和高速率方-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%9%2023.042023.082023.122024.04通信沪深300第2页 / 共19页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 向演进，预计 AI 大客户最快在 2024H2 开始采购和部署 1.6T 光模块。AI 与算力发展相辅相成，光模块作为云计算数据中心重要部件，随着数据传输量的显著增加，市场需求持续增长。建议关注：天孚通信、中际旭创、新易盛。（3）消费电子市场在 2024 年有望迎来复苏。在智能手机引入端侧 GenAI 模型有望带来焕然一新的用户体验，或加速手机更新迭代。建议关注：信维通信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共19页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 5 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 5 1.3. 北向资金持仓情况汇总 ..................................................................................................... 7 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 8 2.1. 国内电信行业跟踪 ............................................................................................................. 8 2.1.1. 传统业务发展情况 .................................................................................................. 9 2.1.2. 新兴业务发展情况 ....................