金属及金属新材料行业：黄金上行趋势不变，市场预期仍在蓄势

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 黄金上行趋势不变，市场预期仍在蓄势 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：海外高利率缓和方向不变，预计基本金属仍易涨难跌。美联储降息时间或延后，24 年降息次数或低于预期，欧洲、加拿大等其他国家较长高利率压制经济增长，降息动力或较美国更早更强，海外国家通胀粘性与降息时点存差异，但 24 年整体海外高利率环境将缓和的方向不变，国内设备更新亦提供需求增量，基本金属供给紧张的情况下，预计基本金属价格与股票走势仍易涨难跌，小幅震荡不改上行趋势，股票估值仍有提升空间。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：成本大涨支撑钢价微涨，预计钢材价利以震荡为主。供给端，据wind，行业盈利面（38%）环比虽有修复但仍偏低，成本上行或继续压制供给。需求端，线螺采购环比如期修复。成本端，预计低盈利率压制原料采购需求。价利方面，成本上行或缩小后期购销差价，预计价利震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。  贵金属：美国通胀粘性持续，市场预期仍在蓄势。据Wind，本周COMEX黄金上涨 0.47%至 2360.2 美元/盎司，为历史新高。本周美国公布的 3月 CPI、核心 CPI 同比、环比均超预期，美国通胀粘性持续，FOMC 3月会议纪要显示美联储对通胀下降速度缓慢表示担忧。近期美国强劲的就业市场表现和粘性较高的通胀，或延后美联储降息时点、压降降息概率，但市场预期仍在蓄势，预期和估值仍有继续提升的空间。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：上游挺价出货，下游按需补库，预计锂价窄幅震荡。产业链整体库存较为合理，上游以销定产、下游按需补库，锂盐价格微涨。国内环保扰动持续，锂盐厂挺价出货，预计锂价仍呈窄幅震荡走势。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：供需转好驱动稀土、钨、钼价格上涨。下游订单增加，稀土成交回暖，价格继续上涨。新一轮环保督察入驻江西，加剧钨的供需矛盾，但由于回收比例较大，下游光伏用钨丝对需求的拉动弹性较弱，我们认为钨价将小幅上移。国内需求疲软为钼的供需矛盾提供了阶段性缓释的空间，但以 Cybertruck 为代表的终端需求渗透率逐步提升，钼价将再次打开上行通道。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业:需求预期有望继续改善 2024-04-07 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn 联系人： 陈琪玮 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn -34%-26%-19%-11%-4%4%04/2306/2309/2311/2301/2404/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.42 2024/03/29 买入 9.25 0.46 0.49 16.13 15.14 3.95 3.80 12.50 12.30 天山铝业 002532.SZ CNY 6.95 2024/04/09 买入 10.75 0.72 0.72 9.65 9.65 4.36 4.13 12.60 11.60 西部矿业 601168.SH CNY 20.36 2024/03/22 买入 24.68 1.65 1.73 12.34 11.77 5.15 5.10 22.20 20.30 宝钢股份 600019.SH CNY 6.74 2023/10/25 买入 6.75 0.63 0.70 10.70 9.63 4.08 3.83 6.90 7.30 久立特材 002318.SZ CNY 22.58 2023/10/30 买入 23.66 1.89 2.11 11.95 10.70 11.72 10.63 21.90 21.80 银泰黄金 000975.SZ CNY 20.75 2024/04/09 买入 24.00 0.80 0.81 25.94 25.62 13.13 12.99 17.10 15.60 宝钛股份 600456.SH CNY 26.35 2024/03/31 买入 41.63 1.67 2.09 15.78 12.61 8.26 6.94 11.30 13.20 西部超导 688122.SH CNY 37.82 2023/09/03 买入 56.01 2.04 2.66 18.54 14.22 13.88 11.08 17.90 20.40 金钼股份 601958.SH CNY 11.89 2024/04/03 买入 14.72 1.13 1.29 10.52 9.22 7.01 6.22 21.00 21.20 图南股份 300855.SZ CNY 22.91 2023/10/22 增持 40.39 1.22 1.61 18.78 14.23 15.22 11.76 20.70 21.50 云铝股份 000807.SZ CNY 14.76 2024/0