家用电器行业：商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 商务部等 14 部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近日，商务部等 14 部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新的重点任务。行动方案强调推动家电以旧换新，发挥财税政策引导作用，鼓励出台惠民举措，完善废旧家电回收网络，加大多元化主体培育力度，强化家电标准引领与支撑，推动全面提升售后服务水平，发展二手商品流通；推动家装厨卫“焕新”，加大惠民支持力度，提升便民服务水平，培育家居新增长点，优化家居市场环境。截至 4 月 14 日，已有广东省、浙江省、湖南省、山西省和山东省人民政府印发《关于推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》的通知，重庆市发改委已经公开征求实施方案的意见建议。随着后续各地政府的具体方案通知的出台，消费品以旧换新政策预计将稳步贯彻落实。 ⚫ 3 月家电出口金额同比转负。人民币口径，根据海关总署数据，3 月中国家用电器出口金额同比-0.8%（增速环比-31.1pct，两年复合增速+9.3%），1-3 月累计同比+15.9%。美元口径来看，3 月中国家用电器出口金额同比-4.6%（增速环比-29.1pct，两年复合增速+3.3%），1-3 月累计同比+12.2%。 ⚫ 24Q1 家电零售预计中个位数增长。根据奥维云网数据，24Q1 家电线上、线下零售额分别同比+13.3%、-1.1%，全渠道预计中个位数增长；分品类来看，白电、彩电线上零售表现较好，其中彩电提价幅度较大；厨房大电线下零售额均有双位数增长，线上集成灶下滑幅度较大；厨房小家电表现相对偏弱，行业均价预计有明显下滑，电蒸锅、豆浆机表现相对较好。 ⚫ 投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；受益海外增长较好的石头科技、新宝股份，转型开拓新成长空间的盾安环境、德昌股份。 ⚫ 一周行情回顾（2024.08.-2024.04.12）：沪深 300 指数周度下跌 2.6%，家电板块指数下跌 2.4%，视听器材指数（申万）下跌 1.6%，白电指数（申万）下跌 2.7%。 ⚫ 奥维云网 2024W14（2024.04.01-2024.04.07）零售数据：空调：线下销量 YoY+29.9%（环比-20.3%），线上销量 YoY+75.2%（环比+7.0%）。冰箱：线下销量 YoY-8.7%（环比-43.8%），线上销量YoY+51.2%（环比+31.9%）。洗衣机：线下销量 YoY+7.3%（环比-44.5%），线上销量 YoY+36.4%（环比+10.0%）。油烟机：线下销量YoY+2.1%（环比-67.2%），线上销量 YoY-10.8%（环比+8.6%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-04-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:4 月空调冰箱排产较好，外销均有上修 2024-03-31 家用电器行业:空调内外销增长较好，铜价上涨预计影响有限 2024-03-24 家用电器行业:2024 年一季报业绩前瞻：内销改善，外销维持较高景气 2024-03-24 [Table_Contacts] -24%-17%-10%-4%3%10%04/2306/2309/2311/2301/2404/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 美的集团 000333.SZ 人民币 64.89 2024/03/28 买入 80.33 4.84 5.36 13.41 12.12 10.41 8.56 20.70 20.10 海信家电 000921.SZ 人民币 34.49 2024/04/01 买入 35.36 2.04 2.36 16.87 14.63 8.10 6.96 20.89 23.24 海信家电 00921.HK 港币 29.25 2024/04/01 买入 28.36 2.04 2.36 13.13 11.39 6.81 5.90 20.89 23.24 海尔智家 600690.SH 人民币 26.51 2024/03/28 买入 29.72 1.76 1.98 15.08 13.38 8.99 8.40 16.03 15.30 海尔智家 06690.HK 港币 25.25 2024/03/28 买入 28.80 1.76 1.98 13.18 11.69 8.53 7.24 16.03 15.30 石头科技 688169.SH 人民币 348.00 2024/03/28 买入 446.52 15.60 17.86 22.31 19.49 20.51 16.75 18.02 17.10 新宝股份 002705.SZ 人民币 18.74 2024/02/28 买入 19.78 1.19 1.32 15.78 14.21 5.50 4.88 12.30 12.01 盾安环境 002011.SZ 人民币 11.30 2024/01/11 增持 15.96 0.69 0.88 16.44 12.85 18.66 7.36 16.52 17.44 德昌股份 605555.SH 人民币 18.62 2023/12/18 增持 25.10 0.91 1.00 20.42 18.55 1.44 1.07 12.21 11.85 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2024/04/12收盘价，海尔智家、