油脂油料策略半年报：区间震荡是本命，油粕难有趋势行情

5区间震荡是本命区间震荡是本命 油粕难有趋势行情油粕难有趋势行情更多精彩更多精彩 扫描微信扫描微信中州中州期货研究所期货研究所吴晓杰吴晓杰投资咨询资格投资咨询资格号号ZZ00014054014054油脂油料油脂油料分析师分析师联系方式联系方式1387152978413871529784内容摘要回顾 2019 年上半年，油脂油料市场基本围绕着中美贸易争端、国内非洲猪瘟、美国天气炒作、油脂库存压力这四个主题进行交易。相对来说，豆粕关联因素众多，价格跌宕起伏，而油脂长期低位盘整，行情乏善可陈。站在当下的时间点看未来，支配下半年市场的因素依然还是这四个，新的话题还没出现，因此油脂油料行业中期大概率依然处于供应充足和需求疲弱的状态，难有大幅上涨空间。不过全球大豆供应过剩、中国豆粕需求同比下降、产地棕榈油库存高企的利空当下已经通过价格下跌得以充分的反应，不管是蛋白还是油脂，下跌的空间已然有限。思来想去，区间震荡似乎才是油粕的最终归宿，不同的只是豆粕或许偏弱震荡，而油脂震荡偏强。中州期货研究丨油脂油料策略半年报2019 年 6 月 30 日中州研究 | 油脂油料策略半年报2 / 24目录第一部分贸易摩擦中的全球油籽...........................................................3一、不得不谈的中美贸易战.............................................................................................................. 3二、中美贸易摩擦对全球大豆产业的影响...................................................................................... 3三、中加菜籽贸易基本中断.............................................................................................................. 5四、中美关系仍是下半年的重头戏.................................................................................................. 6第二部分非洲猪瘟对国内豆粕消费的影响....................................................6一、2019 年上半年连粕行情回顾..................................................................................................... 6二、非洲猪瘟引起国内养殖业结构调整.......................................................................................... 7三、猪瘟后国内豆粕的消费情况...................................................................................................... 9四、豆菜粕比值处于历史低位........................................................................................................ 11五、下半年国内豆粕供需形势展望................................................................................................ 12第三部分 天气炒作是第三季度美豆市场的主题........................................... 13一、期待已久的种植面积报告........................................................................................................ 13二、春季连续降雨拖慢播种进度.................................................................................................... 14三、中期需要关注优良率和单产.................................................................................................... 15四、新作产量不会有太大降幅........................................................................................................ 16五、上有顶、下有底，美豆大概率区间震荡................................................................................ 16第四部分 等待下半年油脂做多的机会............................................................17一、2019 年上半年油脂市场行情回顾...........................................................................................17二、下半年油脂间分化或进一步加剧............................................................................................ 18三、品种间价差将继续扩大............................................................................................................ 20四、下半年油脂行情展望.......................................................................................................21中州研究 | 油脂油料策略半年报3 / 24第一部分 贸易摩擦中的全球油籽一、不得不谈的中美贸易战自去年 7 月 6 日中美双方正式互加关税到现在已经整整一年的时间过去了，有人形容这场贸易摩擦是“中国改革开放四十年来遇到的最大的一次国际贸易争端”，对中国