全球供应大概率缓解，价格重心将逐步下移

0 全球供应大概率缓解，价格重心将逐步下移 联系人：吴晓杰 从业资格证号：F3055666 投资咨询证号：Z0014054 联系电话：13871529784 1 01 年度行情回顾 mNsRpPqPyQqPtQrMmNtRxO8OaO6MoMrRnPpNeRrQnPjMsQrQaQnMqMwMrMpRMYmQnO2 行情回顾 2022年美豆和连粕处于历史高价区 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 3,700 3,900 4,100 4,300 4,500 800.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 1,600.0 1,800.0 2,000.0 CBOT大豆和DCE豆粕主力合约期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆期货收盘价(活跃合约):豆粕宏观冲击：大幅加息，市场交易衰退以及需求缩减拉尼娜下南美严重干旱，产量预期不断下调俄乌冲突下，农产品整体估值再拔高意向面积报告利空逐渐消化，受谷物和油脂提振价格修复美豆收割压力和南美丰产预期交易美豆新作天气3 总结 供需是基础，多种因素共同推动 供需是基础  上半年南美大减产，下半年美国复产预期落空，全球供应持续紧张。 产地挺价惜售，出口CNF贴水高企。  国内进口榨利差，油厂采购持续缓慢，进口大豆到港下降。 为缓解榨利和供应紧张，国内豆粕基差今年两度攀升超1000元/吨以上。 供应紧张持续，但宽松预期仍存，豆粕强远弱格局，月间价差M9-1、M11-1和M1-5价差连续正套。 多种因素共同推动  黑天鹅、灰犀牛事件频发，持续影响油脂油料市场。 俄乌冲突，谷物紧缺，能源危机，美元加息……… 4 02 2022/23年全球及主要国家 大豆供需预测 5 全球油籽整体供应转向宽松 2022/23年全球油籽整体供应恢复 2022/23年全球整体油籽产量同比增产4100万吨，总量达6.46亿吨，创历史记录。 其中葵花籽受俄乌冲突影响预计减产600万吨，但菜籽、大豆增产明显，大豆同比增量高达3500万吨，菜籽1100万吨，全球油料产量总体乐观。 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002000/01年2001/02年2002/03年2003/04年2004/05年2005/06年2006/07年2007/08年2008/09年2009/10年2010/11年2011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年2017/18年2018/19年2019/20年2020/21年2021/22年2022/23年全球油籽总产量跟踪全球油籽同比增速-10,000-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000椰子仁棉籽棕榈仁花生菜籽大豆葵籽2022/23年全球主要油籽产量同比变化6 全球大豆供应恢复预期强 南美是全球大豆增产的主要来源 -30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,0002018/19年2019/20年2020/21年2021/22年2022/23年南美四国产量同比变化乌拉圭巴拉圭巴西阿根廷020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000主产国大豆产量变化巴西美国阿根廷其他 2022/23年全球大豆产量将达到创历史记录的3.9亿吨，同比增量3500万吨。 大豆产量增量主要来自南美，其中巴西同比增量2500万吨，阿根廷同比增量560万吨，巴拉圭580万吨。 若南美天气利好，产量乐观，年初或是大豆供应从紧张转到宽松预期兑现的关键时期。 7 巴西大豆丰产有保障 播种面积连年稳步增加  过去20年间，巴西大豆种植面积以年均超过5%的速度稳定增长，早已超越美国成为全球最大的大豆生产国。 据CONAB预计，2022/23年巴西大豆种植面积为4341万公顷，同比增加192万公顷，增幅4.6%。 中西部面积增加105万公顷，其中MT增70万，MS增21万；南部面积增加27万公顷；东南部、东北度和东北部产量份额小，面积同样有不同程度增加。 0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0RRPATOMAPIBAMTMSGOMGSPPRRS主产州大豆播种面积同比增量北部（6%） +26 东北部（11%） +14 中西部（53%） +105 东南部（10%） +21 南部（20%） +27 -5,000.0 10,000.0 15,000.0 20,000.0 25,000.0 30,000.0 35,000.0 40,000.0 45,000.0 50,000.0 巴西大豆种植面积（千公顷）8 巴西大豆丰产有保障 2022/23年面积增量大部分已兑现 截至12月10日，巴西大豆播种率为95.9%，已播种面积为4163万公顷，未播种面积为178万公顷。 未播种面积主要集中在RS。截止12月10日，RS播种率为68%，待播面积为98万公顷。 预计今年巴西弃种面积不超过100万公顷。 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%10月3日10月10日10月17日10月24日10月31日11月7日11月14日11月21日11月28日12月5日12月12日12月19日12月26日1月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日巴西12州（96.1%）大豆播种进度2020/21年2021/22年2022/23年0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%10月3日11月3日12月3日1月3日2月3日RS（15%）大豆播种进度2020/21年2021/22年2022/23年9 -500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 RRPATOMAPIBAMTMSGOMGSPPRRS主产州大豆年度单产对比2021/22 2022/23 巴西大豆丰产有保障 天气利好，单产或恢复 目前除南部RS比较干旱外，其他大部分地区天气整体有利，大豆发育良好，单产或能兑现。 CONAB预计2022/23年巴西大豆单产3.54吨/公顷，同比增幅16.8%。 22.22.42.62.833.23.43.63.82000/01年2001/02年2002/03年2003/04年2004/05年2005/06年2006/07年2007/08年2008/09年2009/10年2010/11年2011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年2016/17年2017/18年2018/19年2019/20年2020/21年2021/22年2022/23年巴西大豆单产趋势10 巴西大豆丰产有保障 过去三个月巴西产区降雨不均 9.11-12.10巴西降雨距平 10.11-1