有色金属行业周报：供给扰动加大铜锡价格持续突破，宏观支持延续工业金属需求向好

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 04 月 22 日 有色金属 行业周报 供给扰动加大铜锡价格持续突破，宏观支持延续工业金属需求向好 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 9.4 16.2 10.5 绝对收益 8.4 24.5 -3.7 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 锌矿生产扰动不断，低 TC 下关注锌供应逻辑演绎 2024-04-19 金价创历史新高，国内社融存量同比增长 2024-04-15 中美制造业共振回暖利好工业金属，金价再创新高凸显长期配置价值 2024-04-07 美联储降息预期延续，铜短期震荡不改中长期向上趋势 2024-03-24 资源为王：全球锂矿 23 年四季报更新 2024-03-14 工业金属：国内宏观支持政策延续，海外经济增长预期上调 国内来看，一季度 GDP 同比+5.3%，环比+1.6%，3 月工业增加值同比实际+4.5%。发改委表示 2024 年将发行 1 万亿元超长期特别国债，后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设，宏观需求前景向好。海外来看，IMF 上调今年全球经济增长预期至 3.2%，较 1 月预测值高 0.1pct。美联储官员发言偏鹰，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。英美对俄罗斯铜铝等金属在 LME 交易所的交易做出制裁限制，伊以冲突激发市场避险情绪。总的来说，国内宏观政策支持延续，海外经济增长预期上移利好需求，工业金属需求前景向好，继续看好铜铝板块。锡价在供给约束下亦有望表现强势。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：智利铜矿产量环比预计下降，铜价大幅上涨 本周 LME 铜收报 9875 美元/吨，较上周上涨 4.97%，沪铜收报 79370元/吨，较上周上涨 3.20%。据 SMM，供给端，据路透，5 月巴拿马总统大选后第一量子收回 Cobre 铜矿特许使用权前景暗淡。智利矿业部长表示4月产量可能会下降，因Tomic事故停产延续，Chuquicamata地下矿山周一开始为期 15 天的计划检修。截至 4 月 19 日当周，进口铜 TC 均价下滑至 4.23 美元/吨。需求端，一季度 GDP 同比+5.3%，宏观需求前景向好。本周线缆企业开工率 77.27%，环比+8.43pct，下游光伏、民用工程等需求在季节性提振下回升，铜管在空调需求带动下订单情况较好。库存端，截至 4 月 18 日，国内社会库存 40.35 万吨，环比上周-0.17 万吨。铜 LME 库存本周 12.21 万吨，较上周-1.85%。铜矿端供给硬约束持续，冶炼端迎来检修季面临减量，看好铜价中枢上移。 铝：英美限制俄铝交易，LME 铝价走强 本周 LME 铝收报 2661 美元/吨，较上周上涨 7.34%，沪铝收报 20350元/吨，较上周下跌 1.86%。供应端，据 SMM，河南和山西地区铝土矿停产延续，现货供应趋于紧张。电解铝产能以增加为主，云南省内首批电解铝复产基本完成，预计国内总产能约 4235 万吨。美英宣布对俄罗斯铝等金属实施新的交易限制。需求端，终端下单意愿略显不足，主要因观望情绪较重。但在旺季期间，下游加工的刚需支撑较强。美国总统拜登表示将考虑对对来自中国的钢铁和铝产品的现有进口关税提高两倍，但考虑到铝材出口美国的占比较小预计影响有限。库存-27%-17%-7%3%13%23%33%2023-042023-082023-122024-04有色金属沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563367 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 端，截至 4 月 18 日，国内铝锭社会库存 84.4 万吨，环比-1 万吨，铝棒社会库存 25.67 万吨，环比+0.27 万吨略有回升。旺季下游需求较强，铝价有望维持强势。 锡：佤邦矿端扰动延续，锡价大幅上涨 本周 LME 锡收报 35925 美元/吨，较上周上涨 12.53%，沪锡收报 27.26万元/吨，较上周上涨 7.13%。供应端，据 SMM，近期佤邦工业矿产管理局发布通知，强调曼相地区各矿区需要严格遵循停工停产相关文件规定，海外矿端扰动持续。本周云南和江西地区冶炼企业开工率63.04%，环比下降 0.83pct，大部分冶炼企业维持正常生产，但云南个旧地区环保检查预期延后，扰动仍存。需求端，下游企业以刚需采购为主，半导体行业景气度提升将利好锡下游需求。库存端，本周 LME锡库存 0.42 万吨，环比上升 2.43%；国内锡锭社会库存 16122 吨，环比去库 7 吨。佤邦复产不确定性强，下游半导体需求景气度有望上行，看好锡价中枢上移。 锌：供给端扰动较多，锌价震荡 本周 LME 锌收报 2851 美元/吨，较上周上涨 1.73%，沪锌收报 22740元/吨，较上周下跌 1.32%。据 SMM，供应端，哈萨克斯坦 2024 年 1-3 月精炼锌产量下滑 9.6%，前期嘉能可旗下矿山因洪水暂停生产，仍在对供给端形成扰动。3 月国内精炼锌产量为 52.55 万吨,同比下降5.61%。需求端，镀锌板块大型企业开工较好，但中小型企业存在不同程度的减停产。压铸新板块广东和宁波地区生产积极性偏弱，订单表现偏弱。库存端，本周海外 LME 库存 25.62 万吨，同比-0.88%。SMM统计七地锌锭库存 21.77 万吨，环比上周下降 0.05 万吨。 能源金属：新能源车渗透率突破 50%，需求仍具成长空间 据工信部数据，测算显示 1-2 月全国锂电池总产量超过 117GWh，同比增长 15%。1-2 月储能型锂电池产量超过 17GWh。新能源汽车用动力型锂电池装车量约 50GWh。据国新办新闻发布会，一季度新车销量672 万辆，同比增长 10.6%，其中新能源汽车同比增长 31.8%。据乘联会数据，4 月 1-14 日期间，新能源汽车零售占比约 50.39%，新能源汽车批发占比约 50.19%。这批发、零售渗透率双双突破 50%。新能源汽车产销量维持快速成长，储能远期前景向好，能源金属长期看需求仍有成长空间。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业