宏观经济宏观周报：国内旧经济增长动能持续改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月21日宏观经济宏观周报国内旧经济增长动能持续改善核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比4.50社零总额当月同比3.10出口当月同比-7.50M28.30市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续两周回升》 ——2024-04-18《货币政策与流动性观察-资金面维持均衡偏松态势》 ——2024-04-17《宏观经济宏观周报-国内旧经济增长动能仍偏弱但边际上或有所改善》 ——2024-04-14《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅回升》 ——2024-04-12《货币政策与流动性观察-央行回收跨季流动性》 ——2024-04-08国内旧经济增长动能持续改善。国信高频宏观扩散指数更多聚焦于以房地产行业主导的上游产业变化，因此国信高频宏观扩散指数更多指向的是以房地产行业为主导的旧经济增长动能。4 月 12 日所在周国信高频宏观扩散指数下行幅度明显收窄，本周（4 月 19 日所在周）转为明显上行，指向国内旧经济增长动能先是边际改善，随后明显回升，体现旧经济增长动能改善具有持续性。本周国信高频宏观扩散指数 A 转正，指数 B 明显上行。从分项来看，本周消费、投资领域景气明显回升，房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后明显上行，表现明显优于历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能明显回升。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低、上证综合指数偏高，预计下周（2024 年 4 月 26 日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数下行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格下跌，非食品价格上涨。预计 2024 年 4 月 CPI 食品环比约为-1.0%，非食品环比约为 0.3%，CPI 整体环比约为 0.1%，4 月 CPI 同比或回升至 0.3%。（2）3 月上旬国内流通领域的生产资料价格延续上涨，中旬小幅回落，下旬继续下跌；4 月上旬国内流通领域的生产资料价格继续下跌，但跌幅有所收窄。预计 2024 年 4 月国内 PPI 环比维持负值，PPI 同比或小幅回升至-2.6%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国内旧经济增长动能持续改善 .......................................... 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 明显上行 .............................. 4周度资产价格：国内利率仍偏低 .................................................. 5CPI 高频跟踪：食品价格下跌，非食品上涨 .........................................6食品高频跟踪：食品价格下跌 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格上涨 ........................................................ 8CPI 同比预测：4 月 CPI 同比或回升至 0.3% ................................................ 9PPI 高频跟踪：4 月上旬流通领域生产资料价格继续下跌 ............................. 9流通领域生产资料价格高频跟踪：4 月上旬继续下跌 ........................................ 9PPI 同比预测：4 月 PPI 同比或小幅回升至-2.6% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 8图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国内旧经济增长动能持续改善国信高频宏观扩散指数更多聚焦于以房地产行业主导的上游产业变化，因此国信高频宏观扩散指数更多指向的是以房地产行业为主导的旧经济增长动能。4 月 12日所在周国信高频宏观扩散指数下行幅度明显收窄，本周（4 月 19 日所在周）转为明显上行，指向国内旧经济增长动能先是边际改善，随后明显回升，体现旧经