旅游行业数据跟踪及7月投资策略（附中报前瞻）：龙头优势依然明显，板块Q2出现改善趋势

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐（维持） 龙头优势依然明显，板块Q2出现改善趋势2019 年07 月08 日 旅游行业数据跟踪及7月投资策略（附中报前瞻） 上证指数 3011 行业规模 占比% 股票家数（只） 33 0.9 总市值（亿元） 4501 0.8 流通市值（亿元） 4046 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.9 27.4 5.4 相对表现 1.7 -0.9 -11.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《餐饮旅游行业周报—财政部出台出境免税店管理办法，广州酒家拟收购陶陶居》2019-07-07 2、《餐饮旅游行业周报—锦江 5 月RevPAR 大幅反弹，首旅推出机场酒店品牌嘉虹》2019-06-30 3、《餐饮旅游行业周报—张家界千古情 6 月 28 日开园，护照与港澳通行费下调》2019-06-23 梅林 021-68407471 meilin@cmschina.com.cn S1090517070006 研究助理 李秀敏 lixiumin1@cmschina.com.cn 4-5 月海南离岛免税销售增长 21%，整体较 Q1 略回落，回归常态增长；酒店 5月 RevPAR 大幅反弹，受益五一假期住宿需求旺盛；端午假期恰逢高考，国内景区端午客流平淡，门票降价存在持续的压力和影响；国际航线客运量增长超过10%，出境游市场景气度延续，其中港澳台日韩等短途游增长较快。旅游板块中报整体稳健，细分龙头业绩优势明显，确定性较高，重点推荐：宋城演艺、广州酒家、中国国旅。 板块逆势表现稳健，细分龙头增长突出。Q2 旅游市场总体平稳，板块公司大都能保持正增长，较 Q1 环比略有改善，其中国旅、宋城、广酒预计中报业绩增长超过 20%，酒店龙头首旅锦江增长在 10%左右，中青旅和出境游公司接待情况平稳，预计个位数增长。酒店：五一假期需求旺盛，5 月 RevPAR 大幅反弹。5 月全国样本星级饭店RevPAR 增长 5.2%，增速较 4 月（+1.7%）小幅反弹。5 月锦江国内酒店整体入住率 /平均房价 /RevPAR 同比增长 -0.9pct/+8.4%/+7.1%，较 4 月（-6.0pct/+2.7%/-4.7%）大幅反弹，受五一错期影响，4-5 月锦江国内酒店RevPAR 增长 1.0%（根据天数加权平均），较 3 月（-0.6%）亦有所回暖。免税：5 月增速反弹，财政部出台出境免税店管理办法。4-5 月离岛免税销售额增长 21%，整体较 Q1（+29%）放缓，回归常态增长。端午假期海南离岛免税销售继续保持强劲增长势头，销售金额增长 51%。7 月 3 日，财政部等发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，将口岸出境免税店的经营主体扩至中免（日上、海免、港中旅）、深免、珠免、中出服，并对出境免税店的招标方式、提成水平、评标标准进行规范。景区：山岳景区 5 月客流反弹，端午恰逢小长假客流下滑。今年五一小长假调休 4 天，较 2018 年多出一天，居民出游热情较高，5 月山岳景区客流大幅增长。由于今年端午小长假恰逢高考（6 月 7-8 日），山岳景区客流普遍下滑，三亚旅游市场表现亮眼。出境游：国际航线客流增势良好，港澳台游火热。1-5 月，六大航司国际航线共运送旅客 2788 万人次，同比增长 13.79%，略低于去年同期累计值增速（+14.1%）。5 月，内地游客赴香港 471.75 万人次/+23.58%，赴澳门 242.57万人次/+30.35%，赴台湾 31.62 万人次/+65.03%；国内游客赴日本 75.64 万人次/+13.13%，赴韩国 50.04 万人次/+35.17%，赴泰国 79.49 万人次/-8.55%。 投资建议：宋城张家界千古情 6 月 28 日开业，储备项目未来三年陆续开业，业绩有望翻倍，主业盈利对应 19/20 年估值 28x/21x，继续推荐：宋城演艺。考虑到未来相对复杂的内外部环境和经济压力情况，免税和餐饮食品是防御能力相对较强的板块，继续推荐：中国国旅、广州酒家。近期酒店龙头估值再度触底，5 月经营回暖，中长期角度仍可布局，推荐：首旅酒店、锦江股份。 风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险；目的地环境波动。-30-20-100102030Jul/18Oct/18Feb/19Jun/19(%)餐饮旅游沪深300行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、中报业绩前瞻 ......................................................................................................... 5 二、6 月行情回顾 ......................................................................................................... 5 三、旅游行业重点数据跟踪 .......................................................................................... 7 1、酒店：五一假期需求旺盛，5 月 RevPAR 大幅反弹 ............................................... 7 2、免税：5 月增速反弹，财政部出台出境免税店管理办法 ....................................... 10 3、景区：5 月客流大幅增长，端午恰逢高考 ............................................................. 13 4、出境游：国际航线客流增势良好，港澳台游火热 ................................................. 15 四、6 月重要新闻和公告汇总 ..................................................................................... 18 1、行业重大新闻 ........................................................................................................ 18 2、行业重要公告 ........................................................................................................ 19 五、7 月投资策略 ....................................................................................................... 20 风险提示：