海外市场每日动态：美国通胀意外指数由负转正

宏 观 研 究 2024.04.18 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国通胀意外指数由负转正 #海外市场每日动态 20240418 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《市场情绪恐慌下集体调整 》2024.04.17 《大小盘明显分化 》2024.04.17 《美国 3 月住房市场需求走弱》2024.04.15 《美国 3 月 PPI 弱于预期》2024.04.13 《市场震荡冲高回落》2024.04.12 《车险推动美国 3 月核心 CPI 强劲加速》2024.04.12 1.美国制造业生产复苏：从制造业产能来看，在经过长达 10 年的投资不足局面之后，美国的国内投资正在呈现回升态势。 2.美国通胀意外指数：花旗美国通胀意外指数已经从负值转为正值区域。 3.美国投资者的现金水平：根据美银 4 月 FMS 调查，美国投资者平均持有现金水平已经大幅下降。若低于 4%，该规则将触发股票卖出信号。 4.美国经济预期：在短短几个月时间内，FMS 投资者对于美国经济“不着陆”预期大幅上升，从 1 月份的 7%升至现在的 36%。 5.股债相对收益率：相较于大型股票，美国短期国债现在能给投资者带来高得多的收益率，这种情况在过去 100 年中，除了科技泡沫时期，是很罕见的。 6.美股广度：过去两周，标普 500 指数市场广度急剧恶化。近 6 个月内，标普 500 指数中创 52 周价格新低的股票数量超过价格创新高股票数量，这一情形持续的天数超过 100 天，在近 100 年历史中都是不多见的。 7.美股科技股的盈利复苏：Mag7 为代表的少数大型科技股，由于在 2022 年下半年首先陷入了盈利衰退，这些科技公司比其他行业公司更早采取成本削减措施，也因此比其他股票更早出现盈利复苏。 8.美联储褐皮书的衰退预测模型：克利夫兰联储根据美联储发布的褐皮书中有关全国及 12 个地区经济的信息，通过量化模型构建全国和地区层面的经济情绪指数。结果发现，各地区的经济情绪极为异质，全国指数并不总是地区的简单汇总。拟合模型显示，地区经济的异质性可以更好地用于预测美国经济衰退。 9.美国石油产量：截至 2023 年，美国的石油产量已经超过了沙特阿拉伯和俄罗斯。 10.AI 发展进程：IMF 研究认为，人工智能的最新进展，特别是大型语言模型和生成式预训练转换器的出现，标志着技术在多个认知领域超越人类的能力有了飞跃。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:花旗美国通胀意外指数由负转正 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表2:美银 4 月 FMS 调查显示美国投资者平均持有现金水平已经大幅下降 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:FMS 投资者对于美国经济“不着陆”预期大幅上升 资料来源：BofA，方正证券研究所 图表4:从制造业产能来看，在经过长达 10 年的投资不足局面之后，美国的国内投资正在呈现回升态势 图表5:相较于大型股票，美国短期国债现在能给投资者带来高得多的收益率 资料来源：BofA，方正证券研究所 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表6:近 6 个月内，标普 500 指数中创 52 周价格新低的股票数量超过价格创新高股票数量 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:Mag7 为代表的少数大型科技股，由于在 2022 年下半年首先陷入了盈利衰退，这些科技公司比其他行业公司更早采取成本削减措施，也因此比其他股票更早出现盈利复苏 资料来源：BofA，方正证券研究所 图表8:截至 2023 年，美国的石油产量已经超过了沙特阿拉伯和俄罗斯 资料来源：Apollo，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:克利夫兰联储根据美联储发布的褐皮书中有关全国及 12 个地区经济的信息，通过量化模型构建全国和地区层面的经济情绪指数；结果发现，各地区的经济情绪极为异质，全国指数并不总是地区的简单汇总 资料来源：克利夫兰联储，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:人工智能的最新进展，特别是大型语言模型和生成式预训练转换器的出现，标志着技术在多个认知领域超越人类的能力有了飞跃 资料来源：Dailychartbook，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分