生猪养殖行业专题报告123：如何看养殖企业一季度出栏数据？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 生猪养殖行业专题报告 123： 如何看养殖企业一季度出栏数据？ 报告要点 [Table_Summary]主要上市养殖企业一季度出栏环比增速下降，主要受春节假期以及 2023Q2 养殖企业生产性生物资产环比下降影响。3 月 9 家主要养殖企业商品猪出栏均重环比明显上行，较 2 月头均提升5.2 公斤。同时 3 月养殖企业销售均价环比上升 4.5%，部分具有成本优势的优质养殖企业预计3 月将实现环比减亏。本轮猪周期拐点正在酝酿中，养殖板块整体处于头均市值历史分位线 10%以内，看好养殖板块投资机会，重点推荐【牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团】。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 卜凡星 SAC：S0490513080003 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 生猪养殖行业专题报告 123：如何看养殖企业一季度出栏数据？ 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 主要上市养殖企业一季度出栏环比增速下降，主要受春节假期以及 2023Q2 养殖企业生产性生物资产环比下降影响。3 月 9 家主要养殖企业商品猪出栏均重环比明显上行，较 2 月头均提升5.2 公斤。同时 3 月养殖企业销售均价环比上升 4.5%，部分具有成本优势的优质养殖企业预计3 月将实现环比减亏。本轮猪周期拐点正在酝酿中，养殖板块整体处于头均市值历史分位线10%以内，看好养殖板块投资机会，重点推荐【牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团】。 主要养殖企业一季度出栏量环比出现下降 一季度主要上市养殖企业生猪出栏量合计达 3618 万头，同比增长 8.0%，环比下降 9.6%。剔除仔猪出栏增量影响一季度主要养殖企业合计出栏 3422 万头，同比增长 8.1%，环比下降10.2%。其中 10 家企业的出栏量同比均有不同程度的增长，同比增速最快的为神农集团增长41%，此外温氏股份、华统股份、唐人神、牧原股份分别增长 28%、23%、21%、16%。其余5 家养殖企业一季度出栏量同比增速为负，降幅最大的为正邦科技，同比下降 47%，中粮家佳康、傲农生物也有 30%以上降幅。环比来看，一季度除东瑞股份、神农集团和华统股份以外，大部分企业环比都有所下行，我们分析主要原因：一方面是一季度春节假期对出栏量有所影响，另一方面 2023 年二季度以后由于猪价下跌，养殖企业持续亏损， 2023Q2 主要养殖企业生产性生物资产环比下降 1.0%，导致 2024 年一季度养殖企业出栏量环比出现下降。 3 月出栏体重明显上升，养殖企业出栏均价小幅上涨 大部分养殖企业 3 月份商品猪出栏体重上升明显，2024 年 1 月至 3 月，9 家主要上市养殖企业平均出栏均重分别为 113.2、115.6、120.8 公斤，呈现出逐月增长的趋势，3 月出栏均重环比增幅 4.5%。其中天邦股份、牧原股份的 3 月出栏均重环比提升明显，分别上涨 19.5%、8.3%。据涌益咨询统计，截至 4 月 11 日，当周全国生猪出栏均重为 126.03 公斤，较上周上涨 0.67公斤，主要由于猪价的上涨预期以及饲料价格处于低位，压栏与二次育肥抬升出栏均重。从销售价格来看，3 月份主要养殖企业的销售均价基本维持在 14.5 元/公斤左右，环比上升 4.5%，3 月份随着猪价上涨，养殖企业的亏损情况或有所改善，但由于不同企业的成本差异，亏损幅度或存在分化，具有成本优势的优质养殖企业预计 3 月份将实现环比减亏。 周期拐点正在酝酿中，看好优质养殖股投资机会 本轮猪周期拐点正在酝酿中，2023 年以来养殖产能的去化将逐步反映到 2024 年商品猪供给上，整体上今年供给会呈现边际上的前高后低走势。我们认为，高成本以及高杠杆的规模企业在上半年仍会继续去产能，从而扩大生猪养殖行业产能累计去化幅度。当前养殖板块整体处于头均市值历史分位线 10%以内，股价位置较低，上半年板块看估值修复，下半年盈利修复。看好养殖板块投资机会，重点推荐【牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团】。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期； 3、猪肉需求短期显著下滑； 4、玉米及豆粕等原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《生猪养殖行业深度专题 122：从美国生猪养殖技术变迁看行业规模经济之路》2024-04-15 •《农林牧渔行业 2024 年一季报业绩前瞻：生猪养殖行业非线性去产能开启，看好板块投资机会》2024-04-11 •《生猪养殖行业专题报告 121：周期拐点可能正在酝酿中》2024-04-11 -31%-21%-10%0%2023/42023/82023/122024/4农产品沪深300指数2024-04-18%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖专题报告 123：如何看养殖企业 3 月出栏数据？ ............................................................ 4 主要养殖企业一季度出栏量环比出现下降 ...................................................................................................... 4 3 月出栏体重明显上升，养殖企业出栏均价小幅上涨 .................................................................................... 7 周期拐点正在酝酿中，看好优质养殖股投资机会 ......................................................................................... 10 风险提示 ..................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2024 年一季度主要养殖企业出栏量及同比变化 ..........................................................................................