传媒行业-海外AI应用进展：技术持续突破，关注垂类应用场景与赋能

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Page] 行业专题研究|传媒 2024 年 4 月 8 日 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业 海外 AI 应用进展：技术持续突破，关注垂类应用场景与赋能 [Table_Author] 分析师： 旷实 分析师： 章驰 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE.no: BNV294 SAC 执证号：S0260523080001 010-59136610 021-38003814 kuangshi@gf.com.cn gfzhangc@gf.com.cn 请注意，章驰并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 应用流量持续增长，投资端明星项目增加。流量上，AI 相关应用流量持续增长。据 Similarweb，ChatGPT 2024 年 2 月访问量为 16.3 亿次，月环比增长 1.05%；据 Data.ai，2023 年 12 月，AI 相关应用的下载量达到9300 万次，2023 全年用户移动端下载总量达到 8.1 亿次，同比增长 652%。据非凡产研，2023 海外 AIGC 行业的融资活动呈现出明显的变化，一方面融资次数从 2022 年的 274 次下降至 114 次，下降 58.4%。但明星项目获得的融资额度明显增加，带动全年融资金额从 2022 年的 479.94 亿元增长至 2023 年的 1710.26 亿元。在企业重视程度上，市场主体对 AI 应用的重视程度有明显提升。根据 Rackspace 及 AWS，在 AI 技术对组织重要性的调查方面，2024 年有 81%的被调查者认为 AI 技术具备非常高的重要性，较 2023 年提升 26pct。 ⚫ 大模型平台用户浏览量领先，应用端竞合格局分化。ChatGPT、Bing、Genmin 等大模型平台占据 2023 年全球 AIGC 产品访问量的 1、2、4 名，且与其他品类有较为明显的领先优势。在应用端，不同生成难度的内容，其竞合格局和后续发展方向也已产生分化。在生成难度较低，开源模型成熟度较高的领域，主要是文生文和图片生成领域，模型本身的差异相对较小，对细分场景的把握，和重点应用的解决方案推出有望成为用户使用的核心理由。因此商业化及模型与场景结合的能力是该类应用的短期核心竞争点。在这方面，建议关注优质的垂类工具，在海外主要是绘图工具类软件 Canva。国内建议关注在垂类领域持续深耕，对领域痛点有深度理解能力的厂商，主要包括美图等。在生成难度较高的领域，主要是视频生成等领域，优质模型在能力上具备较强壁垒。视频领域开源产品相对较少，模型本身是竞争核心。预计该类产品的短期核心是维持与其他模型的代际差距，形成市场认知，长期关注仍然是降低模型成本并寻求应用方向。 ⚫ 投资建议：AI 模型及应用发展迅速，海外应用在多个领域实现突破，模型能力逐步增强，后续建议关注应用与模型结合产生的 C 端突破。细分场景上，文本、图片、音乐均有应用爆款机会，建议积极关注具备 AI 模型能力和应用场景的公司。模型端建议关注百度、腾讯、字节跳动、阿里巴巴、昆仑万维等。应用端，关注在图片领域能较好抓住用户需求，AI 对工具有较强赋能的美图；关注深度结合 AI 提升自身工具能力的金山软件、万兴科技等；在影视领域，关注 AI 对影视生产的全方位赋能，关注中文在线、华策影视、博纳影业、慈文传媒、光线传媒、柠檬影视等； AI 与音乐结合方面，关注推出“给麦”APP，结合音乐社交的盛天网络； AI 推动 IP 价值提升，关注上海电影、奥飞娱乐等；AI 驱动语料价值提升，关注视觉中国、南方传媒等。 ⚫ 风险提示。模型迭代效果不及预期；算力发展不及预期；商业化落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。 [Table_Report] 相关研究： 互联网传媒行业:清明档票房历史新高，全国数据工作会议强调数据产业发展重要性 2024-04-07 传媒行业:全国数据工作会议召开，期待数据要素政策持续推进落地 2024-04-03 传媒行业:再论出版类国企价值重估的路径与机会 2024-03-31 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 行业专题研究|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 10.25 2023/10/29 买入 11.10 0.37 0.42 27.70 24.40 17.29 14.30 11.10 11.20 横店影视 603103.SH 人民币 15.34 2023/10/20 买入 20.51 0.59 0.71 26.00 21.61 9.81 8.60 20.80 20.10 芒果超媒 300413.SZ 人民币 24.13 2023/10/26 买入 36.47 1.38 1.54 17.49 15.67 3.49 3.35 10.20 9.60 新媒股份 300770.SZ 人民币 39.36 2024/3/1 买入 51.23 3.42 3.78 11.51 10.41 5.47 4.57 17.50 17.00 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.86 2024/2/1 买入 7.70 0.19 0.25 36.11 27.44 12.77 10.63 6.00 7.10 完美世界 002624.SZ 人民币 10.64 2024/2/7 买入 12.44 0.69 0.79 15.42 13.47 10.24 8.12 13.10 13.00 吉比特 603444.SH 人民币 185.02 2024/3/31 买入 274.09 15.23 17.67 12.15 10.47 6.47 5.56 23.20 25.20 三七互娱 002555.SZ 人民币 17.39 2023/10/31 买入 32.26 1.67 1.90 10.41 9.15 8.74 6.41 21.80 19.80 恺英网络 002517.SZ 人民币 11.35 2023/11/10 买入 17.34 0.88 1.07 12.90 10.61 11.12 7.92 25.20 23.90 盛天网络 300494.SZ 人民币 14.71 2023/11/13 买入 24.05 0.65 0.80 22.63 18.39 17.15 13.00 15.40 16.00 分众传媒