医药生物行业周报：医药生物行业报告带状疱疹疫苗成长空间广阔，港股医疗服务内生外延双轮驱动增长

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 4 月 15 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7219.71 52 周最高 9574.42 52 周最低 6500.61 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 分析师:陈成 SAC 登记编号:S1340524020001 Email:chencheng@cnpsec.com 近期研究报告 《港股医疗服务：内生增长稳健，外延积极拓展，板块估值具备吸引力》 - 2024.04.12 医药生物行业报告 （2024.04.08-2024.04.12） 带状疱疹疫苗成长空间广阔，港股医疗服务内生外延双轮驱动增长 ⚫ 一周观点：儿童苗批签发平稳，带疱疫苗有望快速放量 据中检所数据披露统计，2024Q1 主要儿童苗品种签发批次基本维持平稳，2024Q1 带状疱疹疫苗获 25 批次批签发，HPV9 持续增长，带状疱疹疫苗具备广阔成长空间。预计未来新生儿数量下降空间有限，儿童苗具备较强刚需属性，未来多联多价苗有望对单价苗形成良好替代；国内疫苗厂商进一步打开产品成长空间。目前我国 HPV9 持续增长，低价 HPV 增长有所承压。带状疱疹疫苗针对 40 岁以上人群，在老龄化的加剧和渗透率的提升下，具备广阔成长空间。 ⚫ 一周观点：港股医疗服务内生增长稳健，板块估值具备吸引力 港股医疗服务标的整体业绩大部分有较好增长。量价拆分维度，刚需诊疗量增价稳，消费医疗价格下行；外延增量维度，港股医疗服务标的积极寻求并购机会，拓展新区域/新业务/新技术；外部因素维度，经济环境影响较大，反腐影响有限，政策对港股医疗服务板块多为利好。选取“WIND 保健护理服务”进行对比，我们认为中国香港保健护理服务板块估值具备较强的吸引力。看好受经济影响较小的基础诊疗服务，需求稳健且价格稳定的细分领域标的。 ⚫ 一周观点：本周医药板块下跌 3.03%，关注反弹机会 本周医药生物下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数 0.45pct，在 31 个子行业中排名第 17 位。子板块中，本周仅线下药店板块上涨，涨幅约 1.86%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近 15 年 PE(TTM)历史平均估值水平为37.45 倍，最低值为 20.31 倍（2022 年 9 月 26 日），截至 2024 年 4月 12 日，生物医药板块 PE（TTM）为 25.18 倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块投资机会。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：海尔生物、微电生理、迈普医学、派林生物、上海莱士、海吉亚医疗、美年健康、新天药业； 受益标的：澳华内镜、开立医疗、海泰新光、健麾信息、祥生医疗、理邦仪器、英诺特、圣湘生物、润达医疗、安必平、赛诺医疗、海泰新光、益丰药房、老百姓、方盛制药（以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示： 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 -32%-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%2023-042023-062023-092023-112024-012024-04医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 一周观点：儿童苗批签发维持平稳，带疱疫苗有望快速放量 ...................................... 4 2 一周观点：港股医疗服务业绩稳健，板块估值具备吸引力 ........................................ 6 2.1 港股医疗服务业绩稳健，基础诊疗类项目量增价稳 .......................................... 6 2.2 估值分析 ............................................................................. 7 2.3 投资建议 ............................................................................. 9 2.4 风险提示 ............................................................................. 9 3 本周表现及子板块观点 ..................................................................... 9 3.1 本周医药生物下跌 3.03%，仅线下药店板块上涨 ............................................ 9 3.2 二季度重点关注消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块投资机会 ......................... 11 4 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 2024Q1 主要儿童苗品种签发批次 ................................................... 4 图表 2： 2024Q1 主要成人苗品种签发批次 ................................................... 5 图表 3： 2023 年除了 ICL 和口腔，其他医疗服务标的收入皆有较好增长（单位：亿港元） .......... 6 图表 4： 2023 年下半年收入占比基本在 50%以上，反腐影响不大................................ 7 图表 5： 近 20 年中国内地、中国香港、美国、日本保健护理服务（WIND）板块 PS（TTM） .......... 8 图表 6： 近 20 年中国内地、中国香港、美国、日本保健护理服务（WIND）板块 PE（TTM） .......... 8 图表 7： 本周医药生物下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数 0.45pct（单位：%） ...................... 9 图表 8： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 17 位（单位：%） ........................ 10 图表 9：