高频数据跟踪：物价持续上行，房地产季节性改善

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《货币政策重心转移————2026 年展望系列四》 - 2025.12.03 固收周报 物价持续上行，房地产季节性改善 ——高频数据跟踪 20251207  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度有所分化，螺纹钢产量、高炉开工率下降，焦炉开工率持续回升；沥青、汽车轮胎开工率升高，PX 开工率高位回落，PTA 开工率持平。第二，房地产市场季节性改善，商品房成交面积连续三周增长，百城土地供应面积高位回落。第三，物价持续回升，原油、焦煤、金属、农产品价格均上涨，其中 LME 铜期货价格再创历史新高，猪肉价格表现偏弱。第四，波罗的海干散货指数延续快速上行趋势。短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况。  生产：钢铁产量下降，沥青开工率处于低位 12 月 5 日当周，焦炉产能利用率升高 0.62 pct，高炉开工率下降 0.93 pct，螺纹钢产量减少 16.77 万吨；石油沥青开工率升高 0.1 pct，仍处于低位；化工 PX 开工率下降 0.92 pct，PTA 开工率持平；汽车全钢胎开工率升高 0.17 pct，半钢胎开工率升高 1.73 pct。  需求：商品房成交持续增长，BDI 指数快速上行 11 月 30 日当周，商品房成交面积连续三周回升，存销比回落，土地供应面积高位回落，住宅用地成交溢价率回升；电影票房较前一周增加 16.48 亿元；汽车厂家日均零售增加 5.45 万辆，日均批发增加9.03 万辆。12 月 5 日当周，海运运价 SCFI 指数下降 0.39%，CCFI 指数下降 0.62%；BDI 指数上涨 6.52%，延续快速上行趋势。  物价：原油、金属、焦煤、农产品价格均上行 12 月 5 日当周，布伦特原油价格上涨 0.87%至 63.75 美元/桶，焦煤期货价格上涨 9.49%至 1165 元/吨，金属 LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+4.38%、+1.24%、+1.56%，国内螺纹钢期货价格上涨2.13%；农产品整体价格上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.84%、+1.22%、+2.42%、+2.63%。  物流：国内国际航班量均下降，城市拥堵指数小幅回落 12 月 5 日当周，地铁客运量北京、上海均减少，执行航班量国内、国际均减少，一线城市高峰拥堵指数小幅回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-12-08 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁产量下降，沥青开工率低位小幅回升 ................................................. 4 2 需求：商品房成交季节性改善，BDI 指数快速上行 ............................................... 5 3 物价：原油、金属、焦煤、农产品价格均上行 ................................................... 8 4 物流：国内国际航班量均下降，城市拥堵指数小幅回落 ........................................... 9 5 总结：物价持续上行，房地产季节性改善 ...................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 高炉开工率持续下行 ............................................................. 4 图表 2： PX 开工率高位小幅回落，PTA 开工率持平 ............................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量下降 ................................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率回升 ............................................................... 5 图表 5： 11.30 当周 30 城商品房成交面积持续回升 ........................................... 6 图表 6： 11.30 当周 100 大中城市供地面积高位回落 .......................................... 6 图表 7： 11.30 当周商品房存销比下降，土地溢价率升高 ...................................... 6 图表 8： 11.30 当周电影票房环比大幅增加 16.48 亿元 ........................................ 6 图表 9： 11.30 当周乘用车日均零售量增加 5.45 万辆 ......................................... 7 图表 10： 11.30 当周乘用车日均批发量增加 9.03 万辆 ........................................ 7 图表 11： 12.05 当周 SCFI、CCFI 均小幅下降 ................................................ 7 图表 12： 12.05 当周 BDI 持续上涨，处于近两年高位 ......................................... 7 图表 13： 铜、铝、锌价格均持续回升....................................................... 8 图表 14： 原油、螺纹钢、焦煤价格均上涨 ................................................... 8 图表 15： 猪肉持续下降，蔬菜、鸡蛋、水果持续回升 ......................................... 9 图表 16： 农产品价格持续上涨 ...............