策略周报-资金透视：资金平台期的双向保障

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：资金平台期的双向保障 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 4 月 15 日│中国内地 策略周报 海外不确定性升温扰动资金流入，长线资金&政策构成资金面的双向保障 上周海外不确定性升温对资金流入形成扰动，整体配置偏防御，具体来看：①超短线资金加仓意愿回落，上周散户、融资资金转为净流出，融资活跃度自 3 月高点已回落约 1.5pct，②公募资金仓位压力或有所下降，主动偏股型基金仓位自春节以来持续下降，上周加速回落 1.4pct，③外资、ETF 上周净流出，④但政策发力下，超长线资金持续入市，近 3 个月回购预案金额再创2010 年以来新高（4800 亿），长端国债收益率的下降或增强权益资产对险资的吸引力。结构上，红利及全球制造业复苏为主要配置方向，上周机构资金红利仓位有所提升，而外资、融资资金共识流入有色、纺服、轻工板块。 新“国九条”实行资本市场全链条监管，从三个方面稳定资金面生态 4.12，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》稳定市场生态，沪深交易所配合出台系列政策，从资金角度看：①供给侧：去年 A 股 313 家企业 IPO、43 家企业强制退市，呈现“IPO 数量较高、退市率较低”的特征，新政收紧后，资金面供给侧压力有望减轻；②分红端：新政对分红提出更高要求，但存在缓冲时间，以近三年为范围测算新规下主板被纳入 ST 的公司超 220 家；③资金端，目前我国中长线资金入市程度较低，23Q4 ETF 投资占比为 23%（美国 2013 年水平），新政建立ETF 快速审批通道，优化险资、养老金投资环境，或将加快长线资金入市。 上周外资净流出环比扩大，沪深港股通将停止披露沪深股通实时流向 4.12，配合新“国九条”的纲领性政策，沪深港交易所宣布同步调整沪深港通交易信息披露机制，主要调整安排有：①实时调整：停止披露沪深股通实时交易情况，仅在沪深股通额度余额占比大于等于 30%时，显示“额度充足”；小于 30%时，实时公布余额；②盘后调整：每日收市后披露沪深股通成交总额。其中实时调整将于 1 个月后实行，其余变动将在停止实时披露后3 个月左右实施。资金方面，上周北向资金净流出增至 114.7 亿元，结构上4.4-4.10，交易型外资净流出 56.7 亿元，配置型净流出 4.3 亿元，主动型流出而被动性流入，流入有色、电子、电新等，流出食饮、医药、计算机等。 融资资金转向净流出，交易活跃度环比下降至 8.4% 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 147.34 亿元，环比前一周转向净流出。上周商品型 ETF（以黄金为主）获资金增持，股票型 ETF 资金于上周净流出 62.0 元，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出 90.4 亿元，结构上来看，医药板块净流入居前，ETF 资金主要流出科技板块，行业层面，ETF 净流入非银金融、医药、传媒等，净流出银行、家电等。上周融资资金净流出 27.68 亿元，活跃度回落至 8.4%，相比 3 月中旬高点回落约1.5pct，对大盘影响力边际回落，结构上，融资资金买入有色金属、食品饮料、消费者服务等，净流出计算机等。 主动偏股型基金仓位快速回落，供给侧压力环比小幅回升 上周新成立偏股型资金 10.8 亿份，环比回落；从仓位来看，主动偏股型延续春节后回落趋势，存量基金仓位回落至 73.9%，环比回落 1.4pct（创春节后新低）；私募基金仓增仓意愿回升，根据华润信托统计，2 月私募仓位数据在连续三月回落后首次上升，从高频数据来看，截至 3 月 29 日，私募基金仓位为 81%，其中百亿私募减仓而中小私募加仓。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增 IPO 发行 3 只，募集 15.7 亿元，定增发行股票 4 只，募集资金 28.5 亿元，无新增可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为 48 亿元，回购预案金额 139 亿元。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金上周转向净流出 .............................................................................................................................. 5 杠杆资金转向净流出，结构上加仓有色金属、食品饮料等 ............................................................................ 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流出 62.02 亿元，宽基 ETF 流出 90.43 亿元 ............................................................................ 7 3 月底，私募基金入市意愿提升 .................................................................................................................... 8 北向资金持续净流出 ..............................................