有色金属行业动态报告：CPI压力测试彰显黄金买盘韧性，关注地缘风险

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-04-14 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 17% 19% -2% 相对收益 20% 14% 13% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 136 总市值（亿） 27715 流通市值（亿） 15025 市盈率（倍） 19.68 市净率（倍） 2.39 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：金价延续强势表现，非农超预期影响有限》 --20240408 《东北有色周报：降息周期渐行渐近，金价再度强势上攻》 --20240402 《东北有色周报：3 月 FOMC 会议表态偏鸽，继续看多金铜》 --20240324 《东北有色周报：金铜相继向上突破，降息周期下坚定看多资源品后市》 --20240318 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 021-20363255 niezheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 CPI 压力测试彰显黄金买盘韧性，关注地缘风险 核心观点： [Table_Summary] 金：CPI 超预期不改金价上行趋势，中东局势紧张化助推行情。本周五伦敦金现收盘价 2343.29 美元/盎司，周涨幅 0.6%。1）美国 3 月通胀超预期，压力测试下彰显金价买盘韧性。美国 3 月未季调 CPI 年率 3.5%，预期 3.4%，前值 3.2%。美国 3 月核心 CPI 年率 3.8%，预期 3.7%，前值3.8%。核心 CPI 同比与前值持平，超市场预期，CPI 同比则受油价影响延续反弹趋势。结构上看，核心商品通胀环比有所回落，住房通胀和核心服务通胀则继续呈现强粘性。未来降通胀仍是大趋势，但短期看最后一公里推进难度或加大，通胀数据公布后进一步打击市场降息预期，部分交易者选择提前离场，但金价先跌后涨，也验证了黄金买盘韧性仍然很强，向上动能并未衰竭（不过在分歧加大的情况下，波动也在加大）。2）关注中东局势再度紧张：自去年 10 月以来，巴以冲突仍未得到妥善解决，并一直使得中东局势处于紧张状态中，4/1 伊朗驻叙利亚领事馆遭到以色列空袭，造成 7 人遇难多人伤亡；4 月上旬美媒频繁预警伊朗对以色列报复性袭击的可能性，市场对中东局势恶化的避险情绪有所升温，4/12 伊朗表态“将以避免重大升级的方式回应以色列，且不会草率行动”，4/12 晚间外媒表示伊朗或最快 48 小时内袭击以色列，极致情绪下推动金价加速上涨，但快速冲高之下短线交易拥挤，部分资金止盈兑现。4/14北京时间凌晨伊朗向以色列发射了 150 枚导弹及大量无人机，而后伊朗称报复行动结束；以方称整体损失较小，南部国防军基地的基础设施受到轻微损坏，并筹划应对策略（美方表示不支持以色列进行反击），高度关注中东事态演变情况。此外，今年以来俄罗斯与乌克兰/北约的冲突亦在逐渐升温，未来世界地缘政治的不稳定性因素正在酝酿，信用货币贬值大势不变，美国降息周期在波折中推进，继续看多金价及黄金板块。相关标的：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。 铜：英美限制俄铜交易，冶炼集中检修临近，持续看好铜市。本周 SHFE铜上涨 3.7%至 7.63 万元/吨，LME 铜上涨 1.4%至 9458 美元/吨。1）短期贸易摩擦加剧：美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，全球主要金属交易所 LME 和 CME 不得使用 4 月 13 日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。据 ICSG 数据计算俄罗斯 2023 年精炼铜产量占全球约 4%；据LME 数据，3 月底俄产铜占 LME 仓库中铜库存的 62%。2）国内精铜产量有望逐步开启下行：SMM 统计 3 月国内精炼铜产量 97.0 万吨，预计4 月下滑至 96.5 万吨，更大的检修减量影响预计体现在 5-6 月。3）看好需求边际修复：尽管铜价快速上涨导致需求端恢复斜率较缓慢，但铜需求预计仍会遵循季节性特征向上修复。供给边际减量&摩擦加剧+需求边际改善的基本面将支撑铜价继续高位运行。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、北方铜业、五矿资源。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -40%-30%-20%-10%0%10%2023/42023/7 2023/10 2024/1有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 24 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目 录 1. 本周研究观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 3 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 5 3.1. 新能源金属：钴价下跌、锂、稀土价格上涨 ....................................................................... 5 3.2. 基本金属：海内外基本金属价格普涨 ................................................................................... 7 3.3. 贵金属：金、银价格上涨 ....................................................................................................... 9 4. 行业新闻及公司公告 ........................................................................................