煤炭行业周报：淡季来临，煤价承压震荡

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2024 年 04 月 14 日 淡季来临，煤价承压震荡 看好 ——煤炭行业周报（2024.04.08-2024.04.12） 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 (8621)23297818× shijy@swsresearch.com 本期投资提示： 截至 4 月 12 日，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周下跌 11 元/吨，收报 808 元/吨，跌幅 1.50%。供给端，主产区煤矿安监强度仍较高，叠加大秦线检修，港口煤炭调入量下降，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 4 月 12 日，当周环渤海四港区日均调入量 169.27 万吨，环比上周减少 4.83 万吨，降幅 2.77%，且同比去年低 10%；需求端，全国大部分地区气温同比偏高，处于传统淡季，电厂补库动力不大，截至 4 月 12 日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，四港区日均调出量 171.51 万吨，环比上周减少 4.09 万吨，降幅 2.26%，低于去年同期约7%。港口库存方面，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 4 月 12 日，环渤海四港口库存 2260 万吨，环比上周减少 30.1 万吨，降幅 1.31%，但比去年同期低约500 万吨。当前市场进入传统淡季，但供给端存在持续收缩预期，动力煤价格预计震荡运行。炼焦煤方面，根据钢铁之家数据，山西产主焦煤京唐港库提价格 1900 元/吨，环比上周下跌 50 元/吨。供给端，产地安监趋严；需求端，根据我的钢铁网统计的 247 家主要钢企生产数据，本周以上钢企日均铁水产量 224.75 万吨，环比上周增加 1.17 万吨，较为稳定，因此我们预计焦煤价格有望触底回升。我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。 重要信息回顾： ⚫ 进入淡季，动力煤价格震荡运行：供给端，主产地安监趋严，大秦线检修；需求端，市场进入传统淡季。目前上游环渤海港区库存处近几年偏低水位，但已进入用电淡季、非电需求改善有限，预计动力煤价格震荡运行。 ⚫ 供需前景改善，国际油价上涨：根据伦敦国际石油交易所，截至 4 月 12 日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.59 美元/桶至 90.09 美元/桶，涨幅 0.66%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至 4 月 5 日，国际油价与国际煤价比值为 2.79，环比上涨 0.06 点，涨幅 2.10%；国际油价与国内煤价比值为 3.19，环比上涨 0.16 点，涨幅 5.23%。 ⚫ 环渤海港口库存环比下降，下游广州港库存增加：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 4 月 12 日，当周环渤海四港区日均调入量 169.27 万吨，环比上周减少 4.83万吨，降幅 2.77%；日均调出量 171.51 万吨，环比上周减少 4.09 万吨，降幅 2.25%；环渤海四港口库存 2271.91 万吨，环比上周减少 74.69 万吨，降幅 3.18%；日均锚地船舶共68 艘，环比上周减少 27 艘，降幅 28.42%。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至 4 月 12 日，广州港库存 307.6 万吨，周环比增加 16.2 万吨，同比增幅5.56%；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至 4 月 12 日，华东港口煤炭 491 万吨，周环比减少 36 万吨，同比下降 6.83%。可知市场采买意愿不稳定，需求趋于稳定，多以降库为主。 ⚫ 国内沿海运费环比下跌：根据秦皇岛煤炭网，截至 4 月 12 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌 0.32 元/吨，报收 26.09 元/吨，跌幅 1.22%。根据中国煤炭市场网，截至 4 月 5 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比下跌 0.6元/吨，报收 16.92 美元/吨。 ⚫ 风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1．产地动力煤价格环比下跌、焦煤价格稳中有跌 .............. 4 2．国际油价环比上涨 ......................................................... 5 3．环渤海港口库存环比下降 .............................................. 6 4．国内海运费环比下跌 ..................................................... 6 5．重点公司估值表 ............................................................ 7 6．风险提示 ....................................................................... 7 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................... 4 图 2：动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................... 4 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） .......................................................................... 5 图 4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） .......................................................... 5 图 5：国际油价与国际国内煤价（原始单位） .............................. 5 图 6：国际油价与国际煤价比值（热值统一） .............................. 5 图 7：环渤海四港区调入量（万吨） ..........................