石油化工行业周报：地缘政治紧张叠加OPEC减产持续，EIA上调今年油价预测

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2024 年 4 月 14 日 地缘政治紧张叠加 OPEC 减产持续，EIA 上调今年油价预测 看好 ——石油化工行业周报(2024/4/8—2024/4/14) 证券分析师 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 联系人 刘子栋 (8621)23297818× liuzd@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 地缘政治紧张叠加 OPEC 减产持续，EIA 上调今年油价预测。价格端来看，EIA 分别上调和下调今年原油与天然气价格预测：EIA 预计 2024、2025 年原油均价为 89、87 美元/桶；EIA 预计 2024、2025 年美国天然气均价为 2.20、2.90 美元/百万英热。需求端来看，由于经合组织的原油交付量表现较为疲弱，预计 2024Q1 全球石油需求增长 160 万桶/天，比之前的预测低 12 万桶/天：1）IEA 预计 2024 年全球石油需求同比增长 120万桶/天；2）OPEC 预计 2024 年全年石油需求增长为 220 万桶/天，至 10446 万桶/天；3）EIA 预计 2024 年全球石油和其他液体燃料消费量将增加 95 万桶/天至 1.029 亿桶/天。供应端来看，看好以美国、圭亚那、巴西和加拿大为主导的非 OPEC 产量贡献，EIA 将 2024 年全球石油产量增速的预测上调 45 万桶/天：EIA 预计 2024 年全球石油和其他液体燃料产量将增加 85 万桶/天至 1.027 亿桶/天。总体来看，EIA 预计今年全球原油约有约 20 万桶/天的供应缺口。 ⚫ 上游板块：油价上涨，自升式钻井日费提升。至 4 月 12 日收盘，Brent 原油期货收于90.45 美元/桶，较上周末环比下降 0.79%；NYMEX 期货价格收于 85.66 美元/桶，较上周末环比下降 1.44%；周均价分别为 90.09 和 85.71 美元/桶，涨跌幅分别为 0.66%和0.18%。 4 月 5 日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.57 亿桶，比前一周增长 584万桶，原油库存比过去五年同期低约 2%；美国汽油库存总量 2.29 亿桶，比前一周增长72 万桶,汽油库存比过去五年同期低约 31%。馏分油库存 1.18 亿桶，比前一周增长 166万桶，库存量比过去五年同期低约 5%。丙烷/丙烯库存下降 11 万桶。美国石油战略储备3.64 亿桶，增加了 60 万桶。美国商业石油库存总量增长 644 万桶。4 月 12 日美国钻机617 台，环比上周减少 3 台，年减少 134 台；海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费环比提升，半潜式平台日费提升约 3.5%；自升式平台使用率环比上升 8 个百分点，半潜式平台使用率环比提升约 3.07 个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。 ⚫ 炼化板块：海外成品油裂解价差上升，烯烃价差涨跌不一。至 4 月 12 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 10.99 美元/桶，较之前一周上涨 1.32 美元/桶。至 4 月 12 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 30.16 美元/桶，较之前一周上涨 1.25 美元/桶，历史平均为 25.18 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯保持稳定，至 4 月 10日，乙烯 CFR 东北亚收于 930 美元/吨，环比持稳。乙烯与石脑油价差 224.68 美元/吨，较之前一周下降 0.99 美元/吨，历史平均 422 美元/吨。东北亚丙烯价格稳定为主，4 月10 日，丙烯 CFR 中国收于 850 美元/吨，较上周基本持平。丙烯与丙烷价差 95.20 美元/吨，较之前一周上涨 3.40 美元/吨，历史平均价差为 277 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。 ⚫ 聚酯板块：PTA 盈利上涨，涤纶长丝盈利下跌。根据隆众数据显示， 截至 4 月 10 日，亚洲 PX 市场收盘 1052 美元/吨，周环比下跌 0.78%。PX 与石脑油价差为 346.68 美元/吨，较之前一周下降 10.92 美元/吨，价差历史平均为 395 美元/吨。PTA 价格止涨转跌，至 4 月 11 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 5961.75 元/吨，环比下降 0.47%。 PTA-0.66*PX 价差为 248 元/吨，较之前一周上涨 82 元/吨，历史平均为 821 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 1087 元/吨，较之前一周下降 137 元/吨，历史平均为 1416 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。 ⚫ 投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。 ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1． 本周观点及推荐 1.1 本周思考：地缘政治紧张叠加 OPEC 减产持续，EIA上调今年油价预测 本周三大机构陆续发布本月月报： 价格端来看，EIA 分别上调和下调今年原油与天然气价格预测： 1. 根据 EIA 美国能源署 4 月月报显示，由于全球石油库存持续减少的预期和持续的地缘冲突，EIA 预计 2024 年原油均价为 89 美元/桶（较上月预测上调 2 美元/桶），2025 年为 87 美元/桶（较上月预测上调 2 美元/桶）。由于库存高企，EIA 预计 2024 年美国天然气均价为 2.20 美元/百万英热（较上月预测下调 0.07美元/百万英热），2025 年为 2.90 美元/百万英热（较上月预测下调 0.04 美元/百万英热）。 图 1：EIA 对油价预测（美元/桶） 图 2：EIA 对天然气价格预测（美元/百万英热） 资料来源：EIA 美国能源署，申万宏源研究 资料来源：EIA 美国能源