主题“掘金”周报：紧跟红利，继续推荐资源与电力，关注工程机械

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 紧跟红利，继续推荐资源与电力，关注工程机械 主题“掘金”周报（20240414）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 主题热度观察：本周海内外市场均下跌，市场延续缩量震荡走势，上证指数本周下跌 1.62%，红利指数上涨 1.18%。海外非农和通胀数据打压美联储降息预期，国内 3 月出口数据与通胀数据表现偏弱，市场避险情绪偏重，高股息维持占优格局。本周稳定风格一枝独秀，公用事业、煤炭、有色金属是表现最好的几个一级行业。表现最好的细分方向和主题为贵金属/工业金属、旅游、工程机械、电力与煤炭，均上涨超 2%，除了旅游板块均为我们近期重点推荐方向，黄金珠宝概念大涨 10%，交易拥挤指标一度达到近 5 年历史 82%分位数水平。 主题“掘金”一：维持对资源股与铜等品种的推荐。如果非农数据开始走弱，叠加联储开始表态降息，一般都是铜和金交易预期的阶段。对于美联储降息以及复苏交易有望推动铜价回升。当前铜库存持续在低位，是库存周期反转初期最有利的品种，供需共振有望带来价格与利润率的同步扩张。 主题“掘金”二：关注传统电力价值与新型电力系统建设。4 月业绩对市场影响趋于上升，电力股中核电、水电具备高分红特征。此外趋势上，工业回暖驱动用电量回暖，煤炭价格下行推动火电盈利能力提升；新型电力系统建设是保障电力稳定安全发展的长治久安之策，是能源转型的主要抓手，关注清洁用煤、火电灵活性改造、电网投资提速（从特高压到配电侧）、电力市场化、核电投资等。 主题“掘金”三：工程机械迎来三维催化。一是工程新增项目与开工率有望回升，超长期国债、三大工程、基建投资、设备更新有望进一步拉动工程机械销量。二是设备更新催化，工程机械设备使用寿命约为 8 年，以挖机为代表的设备更新需求进入上行周期，本周《推动工业领域设备更新实施方案》政策催化下工程机械上涨近 6%，三是全球制造业回暖有望拉动工程机械出口。 投资建议：把握低吸机会，中期不悲观，重回杠铃策略。短期行情等待基本面验证，策略上亦均衡配置，攻守兼备。从日历效应来看，A 股步入年报一季报业绩披露期，业绩与涨跌幅相关度将上升，业绩底部反转或内生动能改善方向有望获得更多关注，低拥挤、滞涨的板块安全边际更高。“国九条”的发布对市场短期节奏影响不大，中长期来看资本市场高质量发展加快推进，建议牢抓“分红”与“科技”两大主线。配置上，高股息资产作为底仓，维持对供需格局偏紧+补库受益的有色（铜、小金属等）、煤炭、电力、工程机械等顺周期板块的推荐，关注军工、新能源等高端制造。主题方面近期看好智能驾驶、自主可控（光刻机/半导体设备）、新能源（风光储氢、虚拟电厂）等，AI 回调后低位布局，中期关注脑机接口概念。 风险提示：产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 14 日 策略周报 西部证券 2024 年 04 月 14 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 主题热度观察 .................................................................................................................. 3 二、 主题“掘金” ....................................................................................................................... 8 2.1 有色：关注铜等品种的交易机会 .................................................................................. 8 2.2 能源转型：关注传统电力与新型电力系统 ................................................................... 8 2.3 工程机械：迎来三维催化 ............................................................................................. 9 三、 产业趋势追踪 ................................................................................................................ 11 3.1 煤炭：建立煤炭产能储备制度 ................................................................................... 11 3.2 能源：预计全球石油供应将出现小幅短缺 ................................................................. 11 3.3 旅游：假期出游热度上升 ........................................................................................... 11 3.4 新能源车：Q1 我国汽车销量同比增长 10.6% ........................................................... 11 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：3 月出口增速转负 .......................................................................................................... 3 图 2：国内 3 月通胀数据偏弱 .................................................................................................. 3 图 3：A 股市场赚钱效应高位回落 ........................................................................................... 4 图 4：涨幅居前的二级行业多数为我们前期推荐的方向 .......................................