有色金属行业周报：美联储降息对黄金定价权重或逐步降低

有色金属周报 美联储降息对黄金定价权重或逐步降低 有色金属 2024 年 4 月 14 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：美联储降息对黄金定价权重或逐步降低。截至 4.12，COMEX金主力合约较上周五收盘价上涨 0.5%至 2360.2 美元/盎司，ETF 持仓上升 0.04 至 826.72 吨。美国三月 CPI 同比 3.5%，较前值上涨 0.3 个百分点；核心 CPI 同比 3.8%，较前值持平，美国通胀韧性持续，市场降息预期或再调整。从金价表现来看，数据公布后黄金略有回调，但后续重回上升态势，一定程度上表明美联储降息预期对黄金定价权重或逐步降低。长期来看，美国主权债务风险未解，逆全球化趋势持续，海外地缘政治问题发酵，全球宏观环境仍相对复杂，美元信用体系或面临持续削弱，全球主权货币体系或正经历长期重建过程，黄金之锚有望实现重塑，期间随着全球储备资产多样化及安全性的诉求抬升，黄金货币属性预计将持续凸显，长期金价中枢有望持续抬升。  工业金属：英美制裁俄金属，国内金属需求旺季启动  事件解读：4 月 13 日市场消息，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4 月 13 日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。制裁预计对 LME 未来可交割品品牌带来限制，同时对相关金属全球贸易流向带来一定影响，短期 LME 金属表现或相对较强。  铜：截至 4.12，SHFE 铜主力合约较上周五上涨 1.0%至 76910 元/吨。基本面来看，截至 4.11 国内铜社会库存达 40.52 万吨，较 4.8累库 0.37 万吨。现货铜精矿加工费持续下跌至 6.05 美元/吨。需求端来看，据 SMM3 月份铜管开工率为 85.97%，环比增加 38.34 个百分点，空调内外销双发力国内空调管订单增量明显，大型铜管企业开工率超过 90%。3 月份铜板带开工率为 73.07%，环比增加 29.77 个百分点，订单迅速恢复至正常水平。进入 3 月后下游需求快速启动，二季度上游检修增加叠加需求旺季启动，铜基本面预计边际持续收紧。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23-0123-0423-0723-1024-0124-04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 15 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 15 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属：美联储降息对黄金定价权重或逐步降低................................................................................... 5 三、 工业金属：英美制裁俄金属，国内金属需求旺季启动............................................................................ 7 3.1 数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................. 7 3.2 市场动态 ................................................................................................................................................................................................. 9 3.3 上市公司公告 ......................................................................................................................................................................................... 9 四、 能源金属：下游景气度待进一步提升 .................................................................................................. 10 4.1 数据跟踪 ..............................................................................................................................................................................................