煤炭行业周报：供需格局持续改善，焦煤价格反弹在即

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 供需格局持续改善，焦煤价格反弹在即 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 4 月 13 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 1,802,258 行业流通市值(百万元) 487,909 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 10.99 2.09 1.44 1.55 1.64 5.3 7.6 7.1 6.7 1.69 买入 潞安环能 21.77 4.74 3.00 3.28 3.72 4.6 7.3 6.6 5.9 1.36 买入 平煤股份 13.69 2.47 1.71 1.90 2.04 5.5 8.0 7.2 6.7 1.39 买入 兖矿能源 24.89 6.30 2.71 2.92 3.39 4.0 9.2 8.5 7.3 3.30 买入 中国神华 39.73 3.50 3.00 3.20 3.28 11.4 13.2 12.4 12.1 1.93 买入 陕西煤业 25.94 3.62 2.19 2.53 2.70 7.2 11.8 10.3 9.6 2.82 买入 中煤能源 11.83 1.38 1.47 1.65 1.77 8.6 8.0 7.2 6.7 1.09 买入 山煤国际 15.46 3.52 2.15 2.68 2.86 4.4 7.2 5.8 5.4 1.95 买入 淮北矿业 18.65 2.83 2.31 2.48 2.60 6.6 8.1 7.5 7.2 1.25 买入 盘江股份 6.62 1.11 0.53 0.57 0.59 6.0 12.5 11.6 11.2 1.19 买入 兰花科创 11.17 2.82 3.19 3.48 4.06 4.0 3.5 3.2 2.8 1.09 买入 美锦能源 6.42 0.51 0.49 0.55 0.69 12.6 13.1 11.7 9.3 1.91 买入 备注：股价为 2024 年 4 月 12 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：供需格局持续改善，焦煤价格反弹在即。本周煤炭板块表现强势，申万煤炭指数周环比上涨 1.9%，其中焦煤板块表现突出，周环比涨幅达到 3.1%。我们认为此次板块冲高，属于政策和需求边际修复共振所致，主要系 1）政策利好：山西煤炭资源税上调，供给收紧确定性加强。3 月 31 日山西省宣布 2024 年全省煤炭产量稳定在 13 亿吨左右。根据山西省政府工作报告，2023 年山西省原煤产量为 13.78 亿元，据此山西省2024 年煤炭产量可能会下降 0.78 亿吨，约占 2023 年产量的 5.66%。3 月 28 日《山西省人民代表大会常务委员会关于资源税具体适用税率等有关事项的决定》落地，并宣布于 4 月 1 日开始实行，将“煤”税目原矿税率由 8%调整为 10%，选矿税率由 6.5%调整为 9%。煤炭资源税上调会间接支撑煤价上涨，同时选矿税率上涨也会导致洗选成本增加，压制原煤入洗意愿，煤质下滑，洗精煤产量预期下降。根据煤炭资源网数据，2023 年山西省炼焦烟煤产量达到 7.30 亿吨，约占全省原煤产量的 53%，约占全国炼焦烟煤产量的 55%。资源税率上调或将显著抬升成本曲线，有效压制煤炭供给，其对炼焦煤影响或更大。2）需求预期向好：3 月钢材出口量超预期，铁水日产筑底回升。根据海关总署数据显示，2024 年 3 月钢材出口量达到 988.8 万吨，同比增长 24.32%，月环比上涨 37.9%，出现超预期增长。根据 SMM 出口排单数据，预计 4 月海关总署出口数据有望超千万吨，继续维持高增长。同时截至 2024 年 4 月 12 日，247 家钢企铁水日产达到224.75 万吨，周环比上涨 0.52%，月环比上涨 1.78%，铁水基本完成筑底，后续或将保持回升趋势。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。 ◼ 动力煤方面，坑口煤价企稳，需求弱稳运行。供给方面，产地市场煤价逐步企稳，部分地区煤矿拉运车辆增多，坑口煤价小幅上涨。需求方面，伴随气温回升，下游电厂日耗回落，终端库存小幅上涨，需求端继续维持弱稳运行。截至 4 月 12 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 811.0 元/吨，相比于上周下跌 3.0 元/吨，周环比下降 0.4%，相比于去年同期下跌 196.5 元/吨，年同比下降 19.5%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 中国神华：2024 年 2 月实现商品煤产量 2590 万吨（同比+0.0%），销量 3860 万吨（同比+0.8%）；总发电量 147.9 亿千瓦时（同比-13.7%），总售电量 139.0 亿千瓦时（同比-14.1%）。2024 年 1-2 月实现商品煤产量 0.53 亿吨（同比+0.6%），销量 0.77 亿吨（同比+12.7%）；总发电量 372.5 亿千瓦时（同比+12.9%），总售电量 351.3 亿千瓦时（同比+13.0%）。中国神华公布外购煤采购价格（4 月 2 日起），外购 4500/5000/5500 大卡分别为 419/515/6420 元/吨，较上期-15/-16/-25 元/吨；外购神优 2/3 分别为 653/675 元/吨，较上期-30/-30 元/吨。 陕西煤业：2024 年 3 月实现煤炭产量 1525 万吨（同比+9.56%），自产煤销量 1511 万吨（同比+10.33%）。2024 年 1-3 月公司实现煤炭产量 4145 万吨（同比+1.49%），自产煤销量 4091 万吨（同比+1.17%）。中煤能源：2024 年 3 月实现煤炭产量 1042 万吨（同比-1.7%），销量 1828 万吨（同比-16.2%），其中自产煤销量 981 万吨（同比-5.3%）。2024 年 1-2 月公司实现煤炭产量 2190 万吨（同比+1.4%），销量 3990 万吨（同比-13.1%），其中自产煤销量 2125 万吨（同比+0.8%）。兖矿能源：2023 年 Q3 公司实现商品煤产量 3345 万吨（同比-