建筑材料行业研究周报：华东水泥开启涨价，关注供给端积极信号

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 04 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:建材各板块一季度业绩如何展望？》 2024-04-07 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤涨价对各企业带来多少利润弹性？》 2024-04-01 3 《建筑材料-行业研究周报:当前玻纤实际需求及 24 年行业供需怎么看？》 2024-03-24 行业走势图 华东水泥开启涨价，关注供给端积极信号 行情回顾 过去五 个交 易日 （0408-04012 ）沪深 300 跌 2.58% ，建 材（ 中信 ）跌3.91%，所有子板块均为负 收益。个 股中，法狮 龙（+11.9%），道氏 技术（+4.2%），四方达（+2.8%），山东药玻（+2.4%），秀强股份（+2.3%）涨幅居前。 华东水泥价格迎来 24 年第一轮上涨，当前水泥板块赔率优势或较好 近日，长沙市有关部门印发《关于进一步规范存量房交易秩序的通知》，从完善存量房交易管理、规范存量房交易合同（网签）备案、规范存量房交易资金监管等多方面做出明确规定，意在稳定一二手房市场交易失衡，推动新建商品房市场与存量房市场的融合发展。郑州市房管局等部门发布《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案（试行）》，目前来看，施行“以旧换新”模式的城市涉及二线城市部分区和包括县级市的二线以下城市为主，或旨在用地方政府让利的方式起到定向去低效库存的作用，收购后旧房房源主要投入的保障性租赁住房则需追加改造投入，我们认为未来保障房等三大工程建设有望提振建材需求。 上周华东地区水泥价格迎来今年第一轮提涨，整体涨幅在 20-30 元/吨，需求端，上周华东地区水泥出货率 61%，环比提升 7pct，虽然仍小幅低于去年同期水平，但需求端体现出加快复苏的趋势。供给端来看，一方面我们预计头部企业今年经营策略相较往年开始出现调整，对利润的诉求有所提升，另一方面 4、5 月份多地开始增加错峰停产时间，如长三角地区计划停窑 20 天，有望推动水泥价格持续反弹。我们认为此次涨价代表水泥供给侧已出现积极信号，短期来看，通过加强行业自律手段有望带动水泥价格企稳回升，中长期来看，污染物排放和碳排放要求趋严下有望逐步达到行业去产能目的。当前水泥板块 PB 估值仅 0.73 倍，现金流及分红相对较高，赔率优势或相对较好，同时建议关注海外市场逐渐放量的优质标的，如西部水泥等。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、北新建材、旗滨集团、华新水泥 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2023-042023-082023-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-12 评级 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2022A 2023A/E 2024E 2025E 000786.SZ 北新建材 29.09 买入 1.86 2.09 2.52 2.87 15.64 13.92 11.54 10.14 600801.SH 华新水泥 14.47 买入 1.30 1.33 1.55 1.76 11.13 10.88 9.34 8.22 600552.SH 凯盛科技 11.76 买入 0.15 0.12 0.29 0.44 78.40 98.00 40.55 26.73 600529.SH 山东药玻 31.25 买入 0.93 1.17 1.42 1.78 33.60 26.71 22.01 17.56 300522.SZ 世名科技 11.91 买入 0.09 0.05 0.59 1.09 132.33 238.20 20.19 10.93 601636.SH 旗滨集团 7.52 买入 0.49 0.77 1.21 1.41 15.35 9.77 6.21 5.33 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：世名科技与化工联合覆盖，山东药玻与医药联合覆盖，凯盛科技与电子联合覆盖 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪..............................................................................................................