医美化妆品3月月报：长效动物胶原产品为重组胶原产品明晰方向，抖音对美妆品牌方重要性进一步提升

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 商贸零售 2024 年 04 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《重组胶原蛋白热度攀升，金价再创新 高 利 好 产 业 链 — 行 业 周 报 》-2024.4.7 《金价再创新高，关注黄金珠宝优质品牌机会—行业周报》-2024.3.31 《社会消费稳步恢复，关注黄金珠宝及国货美妆—行业周报》-2024.3.24 医美化妆品 3 月月报：长效动物胶原产品为重组胶原产品明晰方向，抖音对美妆品牌方重要性进一步提升 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  板块行情回顾 医美（选取 14 家上市公司）：3 月个股涨幅靠前为江苏吴中（+30.7%）、美丽田园医疗健康（+26.5%）、爱美客（+5.6%）；化妆品（选取 16 家上市公司）：3 月个股涨幅靠前为上美股份（+24.6%）、水羊股份（+23.1%）、科思股份（+20.1%）。  医美：长效动物胶原植入剂中国台湾获批，为重组胶原产品明晰未来方向 （1）行业动态：近日，双美生物第四款动物源胶原蛋白植入剂“肤漾美”在中国台湾获批。肤漾美是含有交联胶原蛋白（源于 SPF 猪猪皮）的无菌植入式医疗器材，可用于脸部真皮组织中至深层位置以矫正颜面皮肤缺陷。临床数据显示，肤漾美注射后一年仍可维持改善效果，且第 6 个月有效率达 91%，可实现较长填充效果。（2）行业观点：复盘双美生物过往产品我们发现，动物源胶原蛋白产品逐步从非交联弱支撑（肤柔美、肤丽美），到交联有支撑性（肤莱美），又进一步迈向长效支撑（肤漾美）。反观重组胶原蛋白填充剂，尚存在全长三螺旋、交联等技术问题待解决，因此当前产品填充性弱且代谢较快，主要用于嫩肤。我们认为，此次长效动物源胶原产品的获批，不仅丰富了消费者选择，也为重组胶原产品未来发展明晰了方向。我们也能看到，近来南京东万、巨子生物等企业正持续探索全长三螺旋、交联等技术，未来重组胶原蛋白产品性能提升有望驱动市场扩容。  化妆品：化妆品行业资本化进程持续推进，抖音渠道重要性进一步提升 （1）行业动态：化妆品上游代工企业芭薇股份于 3 月 29 日在北交所上市，下游品牌方国货高端彩妆毛戈平于 4 月 8 日向港交所递交招股书，综合看化妆品产业链资本化进程仍持续推进。（2）行业观点：根据 C2CC 新传媒转引数据，一季度天猫美妆 GMV 近 500 亿元、抖音美妆 GMV 达 486 亿元（同增超 42%），美妆领域抖音渠道体量已接近天猫；我们认为，抖音渠道红利尚存，结合内容电商品效合一的独特性，运营能力较强的品牌方有望借力实现进一步增长。我们预计2024 年美妆大盘温和复苏，在市场变化加快的挑战及结构性机会并存的背景下，具备强 α 能力的国货美妆公司有望在变化中持续抢占市场，稳步提升市场份额。  投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：重点推荐爱美客（一季度预计营收同增 28-31%、归母净利润同增 23-29%）、科笛-B（泛皮肤病领域新星，管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间）、朗姿股份，受益标的锦波生物等；（2）化妆品板块：重点推荐润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，二季度升温即将迎来销售旺季）、珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，医美管线落地有望开辟第二曲线），受益标的上美股份、丸美股份等。  风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 医美：长效动物胶原植入剂“肤漾美”在中国台湾获批 ......................................................................................................... 3 1.1、 医美板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美动态追踪：长效动物胶原植入剂“肤漾美”在中国台湾获批 .............................................................................. 4 1.3、 医美公司公告：多家医美公司发布 2023 年年度报告等 ............................................................................................ 5 2、 化妆品：美妆代工企业芭薇股份在北交所敲钟上市 ............................................................................................................. 6 2.1、 化妆品板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 2.2、 化妆品动态追踪：美妆代工企业芭薇股份在北交所敲钟上市 .................................................................................. 7 2.3、 化妆品公司公告：多家化妆品公司发布 2023 年年度报告等 .................................................................................... 8 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 3 月江苏吴中、美丽田园医疗健康