宏观策略-市场资金跟踪周报：风险偏好回落，短期适度控制仓位

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 风险偏好回落，短期适度控制仓位 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.15-4.19） 2024 年 04 月 14 日 上 证指数-沪深 300 走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.1-4.5）：高频数据向好，关注业绩主线 2024-03-31 2 策略专题报告：2024 年第二季度十大金股2024-03-31 3 财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（ 3.25-3.29）：市场走势分化，主题投资升温 2024-03-24 投资要点  上周（4.8-4.12)股指低开，上证指数下跌 1.62%，收报 3019.4 点，深证成指下跌 3.32%，收报 9228.23 点，中小 100 下跌 2.90%，创业板指下跌 4.21%；行业板块方面，公用事业、煤炭、有色金属涨幅居前；主题概念方面，黄金精选指数、黄金珠宝指数、铅锌矿指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8361.18 亿，沪深两市成交额较前一周下降 13.05%，其中沪市下降 7.71%，深市下降 16.91%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 2.31%，中证 500 下跌 1.81%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.2375，涨幅为 0.03%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续下跌 1.67%，COMEX 黄金上涨 0.63%，南华铁矿石指数上涨 12.65%，DCE 焦煤上涨 15.08%。  风险偏好回落，短期适度控制仓位。近期市场风险偏好有所下降，风格从资源板块切换至防守板块，“公用事业及煤炭”取代“有色、石化”成为上周市场领涨板块。随着 3 月 CPI 及出口数据回落，市场对一季度经济增速预期有所修正，短期顺周期板块有所承压，上周地产及消费板块领跌。第二季度，业绩将主导市场走势，4 月中下旬存在业绩报告集中披露压力，短期预计震荡偏弱，建议静待指数企稳，逢低吸纳高景气板块。但如无明显利空因素影响，预计指数很难跌破今年 2 月份低点。中期来看，在 5%经济增速目标下，经济政策有进一步加力的需要，5-6 月份高景气板块有望迎来修复反弹。纵观历史，3 次《国九条》均是中国资本市场发展的纲领性文件，完善制度建设为中长期 A 股走强提供支撑。其中，2004 年《国九条》主要完善资本市场制度、解决股权分置问题等。随着 A 股制度问题完善解决，叠加经济高速成长红利期，2006-2007 年 A 股市场大幅走强，蓝筹板块领涨；2014 年《国九条》高度强调“创新”，提出以市场为导向、以提高市场服务能力和效率为目的，积极鼓励和引导资本市场创新。资本市场建设重点由“完善制度”走向“鼓励创新”，叠加流动性充裕，2014-2015 年 A 股市场再次大幅走牛，成长板块领涨。2024 年《国九条》以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，推进金融强国建设。这将彻底改变过往 A 股宽进难出、重融资轻投资、部分制度公平性欠佳的突出问题。以 2024 年《国九条》为标志，中国资本市场将进入强金融监管、更强调投资者保护的高质量发展阶段。我们考虑到当前中美上市公司家数大致相当，但总市值相差较远，后续 A 股上市公司总家数可能不会大幅增长，未来政策重点在于提高上市公司质量，提升资本市场服务实体经济的质效、优化资本市场资源配置功能，避免低劣公司抢占优质公司资源，防止伪创新公司抢占真创新公司资源。  投资建议： 2024 年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会：（1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。（2）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。（3）TMT 板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT 板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。（4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可适当关注工业母机、机器人、低空经济等。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -22%-12%-2%8%2023-042023-072023-102024-01上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 3 2 策略点评 .................................................................................................................. 4 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 10 6 风险提示 ..................................................................................