资产配置跟踪周报：盈利上行冲淡股市季节性波动，黄金猛涨贵金属“一骑绝尘”

证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 13 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 7 页 盈利上行冲淡股市季节性波动，黄金猛涨贵金属“一骑绝尘” 日期区间：20240408-20240412 核心观点 ⚫ 宏观：经济数据“开门红”如期上演。近期，从统计局和海关总署均公布利好经济数据，3 月制造业 PMI 结束连续 5 个月处于收缩区间的态势，CPI 受春节效应消退而增幅小于 2 月，一季度货物贸易规模创历史同期新高。 ⚫ 监管：“新国九条”推动资本市场的健康发展，资本市场投资信心进一步加强。“新国九条”从上市企业到券商等中介机构，从严把企业上市关到加大退市管理，从加强交易监管到壮大长期投资力量，逐步推动资本市场健康发展。 ⚫ 股市： A 股市场继续调整，且调整幅度加大。A 股在 4 月受到季节性调整较为明显，但是在盈利上行背景下，季节效应并不突出，同时叠加当前经济的回暖，股市波动下，周期类股票或将随经济的逐步回暖而获得相对配置价值。 ⚫ 债市：债券仍在走“牛”，但存在回调风险。当前多项宏观经济指标向好，总体经济回暖趋势逐步得到确认，高质量发展下经济的稳步修复和流动性层面“防沉淀空转”对于处于历史底部的长债利率或造成冲击，同时商品市场强势上涨，对债券类产品尤其是长债或将产生一定压力。 ⚫ 商市：市场整体强势，贵金属“一骑绝尘”。当前，受全球补库周期启动的影响，有色金属价格受益，在美联储正式降息前，美债利率或重回下行通道，黄金上涨确定性较高，但波动可能较大，同时考虑当前全球央行增持黄金趋势不变，黄金近期成为市场投资最热点。 分析师：段进才 执业证书编号：S0770519080003 邮箱：duanjc@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址: http://www.dtsbc.com.cn 每周一图：股票市场近期持续波动 数据来源：Wind，iFinD，大同证券 风险提示： 经济走势不及预期、企业年报数据不达预期、国际环境不稳 区间起始日2024-03-112024-03-182024-03-252024-04-012024-04-08区间结束日2024-03-152024-03-222024-03-292024-04-032024-04-12行情特征全面回暖收益兑现继续调整微幅回暖全面转向上证指数( %)0. 28-0. 22-0. 230. 92-1. 62深证成指( %)2. 60-0. 49-1. 721. 53-3. 32创业板指( %)4. 25-0. 79-2. 731. 22-4. 21科创50( %)0. 68-1. 79-3. 96-0. 78-2. 42北证50( %)2. 68-3. 45-1. 87-0. 64-3. 28万得全A( %)2. 030. 00-1. 450. 99-2. 73日均成交量( 亿股)893932839886791日均成交额( 亿元)1038110823940996628410上涨数( 家)44402799144132201051下跌数( 家)8682476384820774281股票市场行情概述主要指数区间涨跌幅市场成交情况个股涨跌情况证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 13 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 7 页 一、观势·复盘 （一）股票数据跟踪：A 股市场继续调整，且调整幅度加大 A 股近期进入持续调整期，本周（20240408-20240412，下同）宽基指数由上周的微幅上涨转向全面下跌，在全球市场内（MSCI 指数口径），国内 A 股（以 wind全 A 指数表征）连续两周呈现弱势。在资金面，北向资金持续净流出且额度扩大，但主力资金继续净流出，融资净买入虽较上周微幅回调，但连续两周呈现弱势，新发基金当前难度较大，在交易层面，本周 A 股日均成交额迫近 8000 亿元。 历史经验下，A 股在 4 月的季节性波动较大，是一年中胜率最低的月份，当前，全部非金融 A 股的滚动四季度 ROE 和归母净利润增速均在去年三季度出现回升，A 股步入到新一轮的盈利上行期，同时，宏观经济的持续回暖也会给予周期类企业和成长类企业较好的上行预期。在盈利上行期背景下，A 股日历异常现象并不突出，但仍然要关注 4 月企业年报披露下业绩与预期不匹配而带来的风险。 股市配置建议：股市波动下，周期类股票或将随经济的逐步回暖而获得相对配置价值 图表 1：本周核心指数继续下滑，创业板跌幅明显 图表 2：A 股表现继续在全球范围内呈现弱势 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 3：本周，高估值板块回调，低估值板块上行 图表 4：规模风格上，本周小盘板块深度回调 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 -2 -0 4 -0 82 0 00 -0 - 0-2 -2 0-1 -1 0-0 0 00 得全AMSCI全球MSCI发达市场MSCI新 市场MSCI 太地区 国际指数周 较 20240408-20240412 本周涨跌幅 上周涨跌幅 -1 2 - 2 -4 21 -2 42 - 28 -2 -4 -4 0- - 0-2 -2 0-1 -1 0-0 0 0上证指数 证成指创业 指 创 0北证 0 得全A 本周主要指数涨跌幅 20240408-20240412 - 88 -2 1 -1 -0 1 0 2 1 - 0-4 0- 0-2 0-1 00 01 02 0高市盈率指数 中市盈率指数 低市盈率指数 值分类指数 周 较 20240408-20240412 本周涨跌幅 上周涨跌幅 -2 -2 8 -1 81 -2 8 -2 - 1 -4 0- - 0-2 -2 0-1 -1 0-0 0 0中证100 00中证 00中证800中证1000中证2000 本周规模指数涨跌幅 20240408-20240412 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024 年 4 月 13 日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 3 页 共 7 页 图表 5：本周行业（申万一级）跌多涨少，周期板块呈依然相对优势，尤其是公用事业和有色板块 数据来源：Wind，大同证券 图表 6： 31 个申万一级行业中有色继续获得资金青睐 数据来源：Wind，大同证券 图表 7：北向资金连续两周回流 图表 8：本周 5 交易日内， 流出天数和金额均大于流入 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 -8 0- 0-4 0-2 00 02 04 0基 有色金属公 业交通 建 建 机 环 力 国防 计 机通信 品 制造 生物商贸 会 美 理 地产 行非 金融 一 本周涨跌幅 20240408-202404